2022年1季度全球酒店集团财务分析报告

发布时间:2022-06-22 14:20:03

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2022年1季度全球酒店集团财务分析报告

 

  1 2 2022 年 年 1 1 季度全球酒店集团财务分析报告

 文旅部数据显示:一季度,国内旅游总人次 8.30 亿,同比下降 19.0%;国内旅游收入 0.77 万亿元,同比增长 4.0%,大约恢复至疫情前 2019 年同期的六成水平。另据信达证券数据显示:一季度,全国酒店平均房价为 392 元,同比上升 0.97%;平均出租率为 43.13%,同比下降 4.5%,呈现继续萎缩态势。在此背景下,本文对国际酒店集团全球与中国区市场的业绩表现,以及国内酒店集团与国际酒店财务数据对比进行汇总,以研究分析。

 1. 2022Q1 国际酒店集团财报整体表现 2022 年一季度国际酒店集团营收和净利润来看,得益于全球旅行限制的放松和旅游需求的持续恢复,营收和净利润均实现大幅增长,除去凯悦酒店,均实现扭亏为盈。营收同比均值为 86.44%;净利润同比均值为 760.67%;其中,凯悦酒店营收同比增长 192.01%,为营收增长之最;万豪国际净利润同比增长 3527.27%,为净利润增长之最。与 2022 年一季度相比,2021 年一季度国外疫情继续呈现大规模爆发态势,同比均下降 50%左右,2021 年二季度到 2022 年一季度国际酒店集团开始适应并走向恢复,实现了业绩的复苏和一定程度的反弹。2022 年一季度各国际酒店集团在华表现来看,与其全球范围的业绩正好相反,在华表现不够理想,相比于其他地区来看,呈现较低水平。主要

  2 因为相比起全球范围来看,中国采取了更严格的措施来控制疫情以及消费不振、房地产进入下行状态,给酒店业带来沉重压力。

 2022 年一季度国际酒店集团资产和现金流量来看,资产负债率均值为 85.35%,股东权益比率均值为 16.65%,表现出较高的负债程度。其中希尔顿酒店的资产负债率为 104.53%,已经超出其资产,表明具有极高的杠杆率和高风险的投资或贷款,如果希尔顿在全球业绩能够持续复苏反弹,相信其创造的收益可将负债抹平并获得进一步发展。国际酒店集团经营活动现金流量最高是万豪国际,同比高达 1374.07%,反映了集团的变现能力强;投资活动现金流量最高的为温德姆酒店及度假村,说明本期有处置资产,产生了净收益,集团认为受惠于美国核心基础设施建设,特许经营酒店正在进入一个周期为 10 年的超级增长期,因此增加其投入力度相信会是未来发展的一个重要举措。各国际酒店集团筹资活动现金流量均为负值,表明一季度筹措资金不足,即发行股票或贷款收到的资金产生筹资活动均为负。

 2. 2022Q1 国际酒店集团全球及中国市场运营表现 第一,万豪国际数据显示:2022 年一季度,营业收入为 41.99 亿美元,同比增长 81.3%;净利润 3.77 亿美元,去年同期净亏损 1100 万美元,净利润同比扭亏为盈。截至季度末,全球住宿系统总计超过 8000 家酒店,拥有近 148.8 万间客房。

  3 旗下全球酒店 RevPAR 同比增长 96.5%,其中美国和加拿大市场同比增长 99.1%,其他市场整体同比增长 88.5%,欧洲地区更是同比增长 400.3%。大中华区 RevPAR 同比下滑 6.2%,入住率为 41.3%,同比下滑 5.4 个百分点。

 第二,希尔顿酒店数据显示:2022 年一季度营业收入为 17.2 亿美元,同比增长 96%,其中净利润 2.1 亿美元,去年同期亏损 1.1 亿美元,集团全球新开业 76 家酒店。随着入住率和 ADR的上升,RevPAR 同比增长 80.5%,恢复至 2019 年同期的 82.2%。

 大中华区共有 24 家酒店开业,其在中国市场的客房量同比去年增加 20%;因防疫措施和旅游限制持续压抑市场需求,RevPAR 对比 2019 年同期下滑了 45%。

 第三,洲际酒店数据显示:2022 年一季度,集团 RevPAR同比上升 61%,恢复至新冠疫情前的 82%,主要受到欧美、中东、非洲及中国以外亚洲地区的需求增长的影响。美洲地区酒店入住率近 60%,比疫前低 6%;欧洲、中东、非洲及中国以外亚洲地区的酒店入住率亦升至近 50%,较 2019 年低 21%。

 大中华地区酒店入住率为 36%,较 2019 年低 16%,其中中国区 RevPAR 下降 42%,表现最差。受疫情封控升级影响,深圳的物业表现相比 2019 年下降了 77%;上海由于 3 月份升级疫情封控措施,相比 2019 年同期下降 40%。

  4 第四,温德姆酒店及度假村数据显示:2022 年一季度营业收入为 3.71 亿美元,同比上涨 22.44%,净利润为 1.06 亿美元,同比增长 341.67%。温德姆认为,受惠于约 5500 亿美元核心基础设施项目建设,美国特许经营酒店正在进入一个周期为 10年的超级增长期,且是建造精选服务酒店的最佳时机。

 第五,雅高酒店数据显示:2022 年一季度,雅高总收入为7.01 亿欧元,同比增长 724.71%。与 2019 年同期相比,仍有 23%的差距。新开业 26 家酒店、3700 间客房。旗下酒店共 5304 家,客房总数接近 77.8 万间。

 本季度业绩提升主要依赖于欧洲、中东、美洲市场的活力,尤其是奢华及生活方式酒店、国内游等方面的市场需求强劲,在旅游、餐饮和娱乐等服务板块都出现了良好走势。与之形成鲜明对比的是,雅高在中国市场业绩表现比 2019 年同期水平低 42%。

 第六,凯悦酒店数据显示:2022 年一季度,营业收入为 12.79 亿美元,同比上涨 192.01%;净亏损为 7300 万美元,同比增长 75.99%。

 全球酒店平均入住率为 51.1%,同比增长 15.9%,较 2019年同期下降 18.1%;ADR 为 183.9 美元,同比增长 42.6%,已恢复至 2019 年同期水平。与其他国际集团扭亏为盈不同,凯悦仍呈现亏损状态,除中国市场,凯悦一季度的 RevPAR 比疫情前增长了 3%。

  5 1. 2022Q1 国内酒店集团财报整体表现 与国际酒店集团在中国区外的业绩恢复表现不同,2022 年一季度国内酒店集团深受散发疫情及管控措施等影响,营收同比不同程度呈现缩减态势,可谓冰火两重天。相比于 2020 年下半年到 2021 年上半年,营收表现明显晦暗,这是因为 2020 年 2季度后,国内疫情控制力度较好,酒旅集团收益颇多,因此同比大幅提升。净利润除去锦江酒店和华天酒店因资产腾挪、运营力度加强等,各酒店集团同比均呈现较大幅度下降,均值达到 24%。

 2022 年一季度,国内酒店集团营收排列情况来看,呈现出明显的梯队分层态势:营收总额超过 10 亿元的,为国内 3 大酒店集团巨头,分别为华住(26.81 亿元,同增 15.01%)、锦江酒店(23.22 亿元,同增 0.97%)和首旅如家酒店集团(12.12亿元,同减 4.64%)。营收总额不到 10 亿元的,为金陵饭店(3.80 亿元,同增 17.30%)、岭南控股(1.88 亿元,同减 35.01%)、华天酒店(1.06 亿元,同减 16.66%)和君亭酒店(0.62 亿元,同减 3.72%)。

 从国内酒店集团资产和现金流量来看,资产负债率均值为 58.48%,股东权益比率均值为 41.52%,资产负债率在 40%-60%之间较为合适的健康状态,表现出国内酒店集团较为适中的资产负债率和股东权益比率,也说明集团在负债抵御外部冲击和利用财务杠杆来扩大经营规模之间取得了某种程度上的平衡。从现金

  6 流量来看,来自主营业务的现金流量越多,表明公司发展的稳定性也就越强;公司的投资活动为闲置资金寻找投资场所,筹资活动则是为经营活动筹集资金,这两种活动所发生的现金流量,都是辅助性的,服务于主营业务的,这一部分的现金流量过大,表明公司财务缺乏稳定性。各国内酒店集团存在投资和筹资活动现金流量不同程度超过经营活动现金流的现象,说明财务情况稳定性仍较为欠缺。但整体来看,通过对比国际与国内酒店集团可以看出,国际酒店品牌股东资金使用效率较高,但长期偿债能力差;国内酒店品牌对比国际酒店品牌股东资金使用效率还有一定差距,但长期偿债能力较强,未来可期。

 迈点研究院以锦江酒店财务分析为例,可以一窥本季度酒店业发展表现及内在原因,即疫情管控、房地产政策和酒店业面临转型发展等。锦江酒店本季度归属于上市公司股东的净利润比上年同期减少亏损 6268 万元,主要是本期取得动迁补偿收益等所致。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润上年同期增加亏损 5668 万元,主要是本期受疫情影响的中国大陆境外停业酒店数量减少,使得计入非经常性损益项目的折旧摊销及租金等停业损失比上年同期减少所致。本期现金净流入比上年同期增加 5.87 亿元,主要是本期公司旗下境内有限服务酒店由于疫情影响暂缓支付经营款项,以及业务转型等原因,导致经营性现金流支出减少所致。

 2. 2022Q1 国内酒店集团市场运营表现

  7 虽然酒店业仍在疫情的泥淖中艰难发展,但国内酒店集团面对现实困境,亦在加快调整供应链、创新产品服务、升级营销方式、强化竞争之道等。我们从 2022 年一季度国内三大酒店集团的运营拓展数据,可以进一步观察后疫情时期的酒店行业发展趋势。第一,加快规模扩张步伐。锦江酒店新开业酒店 232 家;首旅如家已签约未开业和正在签约店为 1827 家。第二,加快中高端布局。华住集团新开店数量为 190 家,其中中高端酒店新开店数量为 57 家,占比 30.0%。截至 2022 年一季度,锦江酒店已经开业的酒店合计达到 10757 家,中端酒店占比 52.61%。第三,加快特许经营占比提升。锦江酒店净增开业酒店 144 家,其中直营酒店减少 4 家,加盟酒店增加 148 家。华住集团全球经营酒店总数 7988 家,自营及加盟比例占比分别是 14%与 86%。第四,发力三四线下沉市场。首旅如家强化区域拓展、省域深耕,加速三、四、五线下沉市场布局;华住集团发力三到五线城市,坚持把“小、低、平”做出众。第五,私域会员直销渠道加快建设。首旅如家会员总数已达 1.34 亿人,成立的“会员购平台”如 LIFE 俱乐部,为会员提供更大力度的尊享住宿权益、以及除住宿以外的 230 多项生活权益及生活方式社群服务。锦江将锦江系、铂涛系、维也纳系会员不断整合,全面纳入锦江 WeHotel 平台。

 趋势展望:供需格局明显优化,疫情稳定后绩效有望改善

  8 整体来看,中国酒店业的疲软均受限于疫情封控等因素,整体表现疲软,拖累了快速反弹的速度效率。但中国经济的韧性和基础良好,伴随境内疫情形势趋稳,出行需求有望逐步复苏;叠加酒店存量供给历史性去化,后疫情时代酒店行业供需格局明显优化,新一轮景气周期即将开启。如洲际酒店集团仍然计划在中国开设大量新酒店;希尔顿今年在中国开设的酒店房间数将比 2021 年多 20%。锦江酒店积极把握全球酒店产业发展趋势,坚定推进数字化转型、精细化管理、信息化赋能,确保实现防疫抗疫和经济常序运行的新平衡;华住集团则保持精益增长的航向不变,加强重仓中国的信心及决心,强化数字化及供应链赋能,紧抓海外市场回暖机遇期,为增长积蓄动能。长远来看,国内酒店集团资源优渥,品牌丰富、开店强势;且整合加速推进,平台效应凸显,绩效有望改善,不断释放盈利空间。

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