下面是小编为大家整理的担保行业面面观（一）：债券担保业务怎,么看（2022年）,供大家参考。
省份的产业债发债主体提供了债券担保。此外，深圳担保和苏州再担保亦主要聚焦于产业债担保，但债券担保余额相对较低。
担保公司风险指标刻画：关注代偿率与收益率匹配度 累计代偿率可以有效刻画担保公司历史风险控制能力与风险偏好。截至 2018 年主要担保公司中，晋商增信、中证增信累计代偿率为 0%，而安徽 担保、四川发展担保累计代偿率超 3%。
融资担保放大倍数（增信放大倍数）及其变动可以反映担保公司的安全边际及业务扩张情况。从绝对规模来看，中债增信、中合中小担两家全国性担保公司 2018 年融资担保放大倍数最高，分别达 12.88/9.54 倍；从融资 担保放大倍数变动情况来看，2018
年中合中小担、重庆三峡担保放大倍数增长速度较快，其相应的安全边际有所削弱。
当期代偿率与盈利能力匹配度可以有效反映担保公司业务的风险收益比。
我们用当期代偿率衡量担保公司当期的风险系数，用净资产收益率衡量当期担保公司的盈利能力，建议重点关注代偿率较高、ROE
较低的担保公司盈利能力弱化与经营风险提升对企业信用资质造成的冲击，如广东再担保、重庆兴农、中合中小担、财鑫担保、四川发展担保等。
风险提示 弱资质主体资金链断裂、宽信用进程不及预期。
正文目录 1.
专业担保公司担保债券多为城投债、企业债
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2.
主要担保公司业务分析
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2.1.
城投债：湖南、安徽担保普及率较高
.............................................................................................................................. 7
2.2.
产业债：担保体量较小，民企债几无担保机构担保
..................................................................................................... 11
3.
担保公司风险指标刻画：关注代偿率与收益率匹配度
.................................................................................................... 12
4.
风险提示
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图表目录 图
1 ：由专业机构担保的债券以城投债为主
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图
2 ：企业债为担保机构提供担保最重要品种
.................................................................................................................... 4
图
3 ：由担保机构担保的债券按主体外评分布（单位：亿元）
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图
4 ：由担保机构担保的债券按主体公司属性分布（单位：亿元）
................................................................................. 4
图
5
主要担保公司债券担保余额
........................................................................................................................................... 5
图
6
由担保公司担保的城投债余额地区分布（单位：亿元）
............................................................................................ 7
图
7
各地担保机构担保城投债普及度（单位：亿元）
....................................................................................................... 7
图
8
担保机构担保城投债平均利差（单位：
bp ）
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图
9
担保机构担保产业债余额（单位：亿元）
.................................................................................................................. 11
图
10 ：由担保机构担保的产业债行业分布（单位：亿元）
............................................................................................ 12
图
11 ：担保公司担保的民企债余额分布情况
.................................................................................................................... 12
图
12
截至
2018
年主要担保公司累计担保率
.................................................................................................................... 12
图
13
截至
2018
年主要担保公司累计担保率
.................................................................................................................... 13
表
1 ：主要担保公司业务分布情况
........................................................................................................................................ 6
表
2 ：主要担保公司城投债业务分布情况
............................................................................................................................ 8
表
3 ：主要担保公司担保城投债行政级别分布
.................................................................................................................... 9
表
4 ：主要担保公司担保城投债外评分布
.......................................................................................................................... 10
1. 专业担保公司担保债券多为城投债、企业债 由专业机构担保的债券以城投债为主。截至 2 月底，信用债市场（剔除申万行业银 行、非银金融）约有 5700 亿元规模信用债由 40 家专业担保公司、增信公司进行担保， 其中由专业担保公司担保的城投债余额约 5100
亿元，占被担保公司担保非金融信用债余额的 89%，而由专业担保公司担保的产业债余额仅为 620
亿元左右。从被专业机构担保信用债债券类型来看，73%为企业债，私募债+定向工具占约 14%。
图 1：由专业机构担保的债券以城投债为主 图 2：企业债为担保机构提供担保最重要品种
资料来源：W ind ，华西证券研究所 资料来源：W ind ，华西证券研究所
由专业机构担保的信用债主体评级相对较低，民企信用债占比极小。从被专业机构担保的信用债主体评级来看，约 62%被担保债券余额主体评级为 AA，19%被担保债券 余额为 AA-；从企业性质来看，仅有 1.4%被担保债券余额所属发债主体为民营企业。
图
3：由担保机构担保的债券按主体外评分布（单位：
图
4：由担保机构担保的债券按主体公司属性分布（单 亿元）
位：亿元）
资料来源：W ind ，华西证券研究所 资料来源：W ind ，华西证券研究所
从不同担保公司债券担保规模来看，中合中小担、重庆兴农、中债增信分列债券担保余额前三位，分别为 717/705/694 亿元债券提供担保，同时债券担保呈现业务高度集中特点，债券担保余额前十大担保公司担保债券余额占目前由专业担保机构担保债券余额的 82%。
图 5 主要担保公司债券担保余额
资料来源：W ind ，华西证券研究所
2. 主要担保公司业务分析 目前共有 40
家担保公司为存续期债券提供担保，按照业务布局基本可分为三类：
1）全国布局型：此类担保公司包括中合中小担、重庆兴农担保、中债增信、重庆三峡担保、中国投融资担保等，基本处于债券担保余额的第一梯队；2）深耕本地+业务少量外延型：此类担保公司包括广东再担保、深圳担保、甘肃担保。其中广东再担保、深圳担保业务主要集中于本地，同时两家担保公司债券担保主体有少量在河南及浙江，而甘肃担保则在甘肃、陕西两省布局债券担保业务；3）专注本地型：此类包括债券担保余额较高的江苏再担保、安徽担保、晋商信用增进、天府信用增进、四川发展担保及一些债券担保余额相对较低的担保公司； 此外，根据担保公司所担保债券分类，大致可将主要担保公司分为两类：1）专注城投类：大多数担保公司均为此类，包括担保余额较高的中合中小担、重庆兴农、中国投融担保等；2）专注产业类：此类担保公司较少，主要包括深圳担保、广东再担保、苏州担保等担保公司；3）城投产业并举类：城投与产业债担保余额均占一定比重，此类担保公司包括天府增信、晋商信用增进、河南中豫担保等。
表
1：主要担保公司业务分布情况
担保公司 产业债占比 城投债占比 第一大省份业务占比 前三大省份业务占比 债券担保余额（亿元）
中合中小企业融资担保股份有限公司 4% 96% 29% 57% 716.82 重庆兴农融资担保集团有限公司 4% 96% 31% 57% 705.20 中债信用增进投资股份有限公司 10% 90% 26% 51% 693.97 重庆三峡融资担保集团股份有限公司 4% 96% 24% 57% 652.86 江苏省信用再担保集团有限公司 1% 99% 100% 100% 460.00 中国投融资担保股份有限公司 0% 100% 41% 73% 328.56 安徽省信用担保集团有限公司 0% 100% 100% 100% 327.70 重庆进出口融资担保有限公司 2% 98% 20% 45% 312.32 中证信用增进股份有限公司 17% 83% 31% 59% 267.50 晋商信用增进投资股份有限公司 57% 43% 100% 100% 240.10 天府(四川)信用增进股份有限公司 36% 64% 100% 100% 227.00 瀚华融资担保股份有限公司 5% 95% 28% 64% 175.39 湖北省融资担保集团有限责任公司 2% 98% 58% 98% 148.96 四川发展融资担保股份有限公司 6% 94% 100% 100% 93.80 广东省融资再担保有限公司 75% 25% 93% 100% 76.80 东北中小企业信用再担保股份有限公司 0% 100% 38% 84% 43.00 深圳担保集团有限公司 100% 0% 92% 100% 37.53 苏州市信用再担保有限公司 77% 23% 100% 100% 35.00 河南省中豫融资担保有限公司 57% 43% 100% 100% 28.20 湖南省融资担保集团有限公司 0% 100% 100% 100% 25.00 河南省中小企业担保集团股份有限公司 20% 80% 100% 100% 22.60 常德财鑫融资担保有限公司 22% 78% 100% 100% 18.70 甘肃省融资担保集团股份有限公司 0% 100% 50% 100% 18.00 甘肃金控融资担保集团股份有限公司 75% 25% 100% 100% 15.90 云南省融资担保有限责任公司 42% 58% 100% 100% 8.66 黑龙江省鑫正投资担保集团有限公司 0% 100% 100% 100% 8.00 无锡惠新资产经营管理有限公司 0% 100% 100% 100% 7.00 西部(银川)担保有限公司 0% 100% 100% 100% 7.00 陕西信用增进有限责任公司 0% 100% 100% 100% 5.00 四川省金玉融资担保有限公司 0% 100% 100% 100% 5.00 广饶县经济发展投资集团有限公司 100% 0% 100% 100% 4.39 北京中关村科技融资担保有限公司 100% 0% 58% 100% 4.03 福建省中小企业信用再担保有限责任公司 0% 100% 100% 100% 3.75 北京首创融资担保有限公司 0% 100% 100% 100% 3.60 武汉东创融资担保有限公司 0% 100% 100% 100% 3.00 海安县开发区经济技术开发总公司 100% 0% 100% 100% 2.00 盐城市大丰区城市建设集团有限公司 100% 0% 100% 100% 2.00 青岛城乡社区建设融资担保有限公司 100% 0% 100% 100% 0.90 西宁市中小企业融资担保有限公司 100% 0% 100% 100% 0.20 青海鑫融融资担保有限责任公司 100% 0% 100% 100% 0.15 资料来源：W ind ，华西证券研究所
2.1. 城投债：湖南、安徽担保普及率较高 截至 2020 年 2 月底，根据中债Wind 城投债划分标准，约 5100 亿元城投债由专业 担保机构担保，其中江苏省城投债占近 1200
亿元，湖南、安徽、四川、湖北、重庆被 担保机构担保的城投债余额亦超过 300
亿元；我们用由担保机构担保的城投债余额/当 地整体城投债余额比例衡量城投债担保机构普及度，在城投债余额较高的地区中，湖南、安徽、山西该比例均超过 10%，而北京、浙江、广东、云南等地该比例相对较低。
图 6 由担保公司担保的城投债余额地区分布（单位：亿元）
资料来源：W ind ，华西证券研究所 图 7 各地担保机构担保城投债普及度（单位：亿元）
资料来源：W ind ，华西证券研究所
城投债担保余额较多的担保公司中，全国性担保公司（中债中小担、中债信用增进、中国投融担保、中证信用增进）、重庆三大担保公司（兴农担保、三峡担保、进出口担保）及瀚华担保均为全国性布局，而江苏担保、安徽担保、天府信用增进、四川发展担保则聚焦本省城投平台，深耕本地业务。整体来看，加大全国性布局力度有助于 分散风险，但跨区域作业也会相应增加业务难度，提升由于信息不对称带来的担保代偿风险。
表
2：主要担保公司城投债业务分布情况
省份 全国布局 聚焦本地 中合中小担 重庆兴农 重庆三峡担保 中债信用增 中国投融担 重庆进出口担保 中证信用增进 瀚华融资担保 湖北省担保 天府信用增进 晋商信用增进 四川发展担保 江苏再担保 安徽担保集团 安徽 4.9% 3.1% 4.3% 7.0% 15.3% 2.6% 0.0% 6.6% 0.0...
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