下面是小编为大家整理的隔离后休闲产业回归（精选文档）,供大家参考。
G a mi n g,
Lodgin g
&
Le i s u re
T he
R et urn
O f
V a c a t i o n
A f t e r
I s ola t ion :
I n it ia t in g
C overa g e
21
M a y
2020
E qui t y
R es ea r c h
N o r t h
Am e r i c a
Re se a r c h
An a l y st s:
B en
C ha i k en (212)
325
4714
benj a mi n. c ha i k en@c r edi t - su i sse . c o m
B en
C ombes ,
C F A (212)
538
2383
ben. c ombes @c r edi t - su i sse . c o m
Sar ah
M u rr ay (212)
325
2282
s a r a h. mur r a y @c r edi t - su i sse . c o m
D I SC L O SU RE
AP P E N D I X
AT
T H E
BAC K
O F
T H I S RE P O RT
C ON T AI N S I M P O RT AN T
D I SC L O SU RE S,
AN AL Y ST
C E RT I F I C AT I ON S,
L E G AL
E N T I T Y D I SC L O SU R E
A ND
T H E
S T A T US
OF
NON - U S AN AL Y ST S.
U S D i s c l os ur e:
C r edi t
S ui ss e
does
a nd
s eek s
t o
do
bus i nes s
w i t h
c om pa ni es
c ov er ed
i n
i t s
r es ea r c h
r epor t s .
A s
a
r es ul t, i nv es t or s
s houl d
be
a w a r e
t ha t
t he
F i r m
m a y
ha v e
a
c onf li c t
of
i nt er es t
t ha t
c oul d
a ff ec t
t he
obj ec t i v i t y
of
t hi s
r epor t.
I nv es t or s
s houl d
c ons i der
t hi s
r epor t
a s
onl y
a
s i ng l e f a c t or
i n
m ak i ng
t hei r
i nv es t m ent
dec i s i on.
1
I n t r oduct i on
2
C ru is e
3
T ime s h are
4
T he m e
P arks
an d
S ki
R e s o rt s
5
G am in g
6
C om p a ny
T ea r s h eet s
7
A ppe n di x
a n d
Di s cl os ur e s
A ll
s h a r e
p r i c e s
a nd
r e l a t ed
d a t a
b a s ed
on
s h a r e
p r i c e s
a s
a t
t he
c l o s e
on
M a y
14 ,
2020
I nt r o d uct i o n
G am i ng and
L ei s u r e
Cr u is e
T i m es h ar e
T h eme P ar ks
+
S ki
Ca s in o s
G am i ng T e c hn ol ogy
16
C o m p a ni es :
9
O ut per f or m ,
5
N eut r a l ,
2
U nder per f or m
S ect o r
T h es i s :
T hi s
i s
a n
unpr ec eden t ed
t i m e
f or
t r a v el
a nd
l ei s ur e,
w i t h
m ont hs
l ong
s us pens i on s of
oper a t i ons
s een
a c r os s
t he
i ndus t r y .
W e
bel i ev e
t ha t
l ong - te r m ,
a
co ns u m er
s hi f t
aw ay
f r om goods
an d
t ow ar d
ex p er i ences ,
a l o ng
w i t h
p ent - up
de m an d
due
t o
quar an t i n e ,
w i ll
be
t he dr i v i n g
fo rc e s
o f
a r eco v er y .
O u r
an al y si s
l oo ks
at
th e
nea r
t er m
i m pl i c a t i ons
of
t he
C O V I D - 19 ex per i enc e
on
oper a t i ons
a nd
li qui di t y ,
a nd
w ha t
a n
ev ent ua l
r ebound
i n
dem a nd
m a y
l ook
li k e.
S ou r c e :
B u r e a u
o f
E c ono m i c
A n a l y s i s
S ou r c e :
M o m en t u m
W o r l d
W i de
S u r v e y
o f
3 , 200
C on s u m e r s ,
O c t obe r
2019
S ou r c e :
B u r e a u
o f
E c ono m i c
A n a l y s i s
S t r on g
G r ow t h
A c r os s
L ei s ur e
S pen d
M o s t
C o n s u m er s
P r ef er
E x p er i en c es
S p en d i ng
o n
E x p er i enc es
h a s
O ut pa c e d
G oods
A
U ni f y i ng
T h em e:
Th i s
i s
a n
unpr ec edent ed
t i m e
f or
t r a v el
a nd
l ei s ur e, w i t h
m ont hs
l ong
s us pens i ons
of
oper a t i ons
s een
a c r os s
t he
i ndus t r y .
W e bel i ev e
t ha t
l ong
t er m ,
a
c ons um er
s hi f t
a w a y
fr om
g oods
a nd
t ow a r d ex per i enc es
w ill
be
t he
dr i v i ng
f or c e
of
a
r ec ov er y .
Whi l e
our
s pa c e
i nc l udes a
m y r i a d
of
di s t i nc t
l ei s ur e
a l t er na t i v es ,
fr om
c a s i nos
t o
s k i
r es or t s ,
w hi c h a tt r a c t
di ff er ent
dem og r a phi c s
a nd
c us t om er s ,
w e
t hi nk
t he
s hi f t
t ow a r d ex per i enc es
i s
a
uni f y i ng
t hem e
t ha t
w ill
dr i v e
r ec ov er y
i n
t he
br oa der
s pa c e f ol l ow i ng
t he
s i g ni f i c a nt
c ha ll eng es
c a us ed
by
t he
C O V I D - 19
ex per i enc e.
N o t
J u s t
Millennia ls :
A
2019
s ur v ey
by
M om ent um
W or l dw i de
( a
l a r g e a dv er t i s i ng
a g enc y )
i ndi c a t ed
th a t
76 %
o f
a ll
c ons um er s ,
no t
ju s t
M ille nn ia ls , prefer
ex per i enc es
ov er
m a t er i a l
i t em s .
T rac ki n g
E xp e n d i t u re s :
F ur t her ,
our
a na l y s i s
of
per s ona l
c ons um pt i on ex pendi t ur e
i ndi c a t es
t ha t,
s i nc e
2012 ,
s pendi ng
on
s er v i c es
ha s
f a r out pa c ed
s pendi ng
on
g oods
( w hi c h
ha s
c ont r a c t ed
ov er
t he
per i od ) .
In pa r t i c ul a r ,
l ei s ur e
a l t er na t i v es
ha v e
s how n
out s i zed
g r ow t h.
M a rr i o tt
( M AR) :
“ W h il e
t he
c om pa ny
i s
s t ill
s eei ng
hi s t or i c a ll y
hi g h
l ev el s
of
c anc el l a t i o ns
f or
s t a y s
t hr oug h
H 1
of
t hi s
y ea r
a nd l ow
l ev el s
of
book i ng s ,
m a ny
g r oup
c us t om er s
a r e
t ent a t i v el y
r ebook i ng
f or
l a t er
t hi s
y ea r
a nd
g r o u p
ca nc el l a t i o ns
f o r
2021 r e l a te d
to
CO V I D - 19
h a v e
no t
b een
m ea ni ng f u l .”
U n i t ed
Ai r li ne s
( U AL) :
“… a s
w e
l ook
l ong er
t er m,
we
s ee
s om e
ev i denc e
of
pent - up
dem a nd.
F or
ex a m pl e,
s e arc he s
f o r 2021
s p ri n g
b re ak
t rav e l
o n
o u r
w e b s i t e
are
ac t u al l y
h i g he r
t h i s
y e ar
t ha n
t hey
w er e
a t
t hi s
t i m e
l a s t
ye a r . ”
O t he r O p e rat o rs
C onv er s a t i ons
w i t h
pa r t i c i pa nt s
i n
t he
t i m es ha r e
i ndus t r y
s ug g es t
t ha t
99 %
o f
p o te n ti a l
c u sto me r s
( i . e .
sa l e s
l e a d s)
a r e r e book i n g
t our s
a nd
pa c ka g ed
t r i ps
f or
l a t e r
t h i s
ye a r
o r
e a r l y
2021.
O ne
c ont a c t
( a t
a
l a r g e
pr i v a t e
t i m es ha r e
c om pa ny )
not es
t ha t
t he
i ndus t r y
i s
bet t er
pr epa r ed
f or
a
pul l ba c k
v s .
2008/ 09
g i v en s t r ong er
s ec ur i t i za t i on
m a r k et s
( g r ea t er
a cc es s
a nd
bet t er
educ a t ed
pa r t ner s ) .
T i m e s h are
I n d u str y
co n ta c ts
ex p ec t
d ri v e - t o / lo ca ls
will
in c r e a s e
s ig n if ic a n t ly ,
potent i a ll y
of f s et t i ng
dec li ni ng
f l y - in
v i s i to r s .
O ne
Ea s t C oa s t
r es or t
ex pec t s
v i s i t a t i on
up
20 - 30%
f o r
t he
2021
s e a s on .
I ndus t r y
c ont a c t s
not ed
a
s ha r p
dr op
i n
M a r c h
2020
( ea r l y
s t a g e
of
t he
pa ndem i c ) ,
but
a r e
s eei ng
i nt er es t
i n
2021
s ea s on
pa ss sa l e s.
S k i
Re so r ts
O f
t hos e
t ha t
a r e
c anc el li ng ,
55 %
are
t aki n g
f u t u re
c ru i s e
c re d i t
o v e r
c as h .
O f
t he
r em a i ni ng
45 % ,
t her e
a r e
s om e
t ha t
w ill c l ea r l y
book
a g a i n,
but
t hey
a )
don’ t
k now
w hen,
or
b)
ha v e
m or e
nea r - t e r m
needs
f or
t he
c a s h.
C hec k s
i ndi c a t e
i n - bound
dem a nd
f or
2021
t r i ps
O ur
pr i c i ng
w eb
s c r apes
s how
t ha t
pr i c i ng
i s
of f
i n
2020 ,
but
s how i ng
s om e
r es ili enc e
i n
2021
Cr u i se
S hor t
ha ul
t r i ps
( dr i v e - t o,
or
s hor t
dom e s t i c f l i ght )
w i ll
be
m or e
popul a r
a s
t he
pa n de m i c f a de s .
2021
dem a nd
r em a i ns
r el a t i v el y
r obus t,
des pi t e
2020
c anc el l a t i on s /c l os u r es
I n dus t r y
W i de
C om pa n y
T a rg e t
P ric e
O u r
V ie w
V a il
R e s o rt s
(M TN )
235
(43%
ups i de)
• S t r eng t h
in
D r iv e - T o V ac at i o n s :
We
s ee
ups i de
potent i a l
i n
2021
fr om unex pec t ed
r es ili enc y
i n
c us t om er
m i x ,
w i t h
c ha nnel
c hec k s
t ha t
s ug g es t
dr i v e - t o/ l oca l
g ues t s
w ill
t r end
bet t er
t ha n
a nt i c i pa t ed.
• B et t er - t han - ex p ec t ed
s y ner g i es
fr om
r ec ent l y
a c qui r ed
Pea k
por t f ol i o,
a s M T N
a c hi ev es
ups i de
fr om
“f a i r
s ha r e”
i n
new l y
a dded
m a r k et s .
• U p si d e
fr om M &A:
I ndus t r y
di s c us s i ons
s ug g es t
a cc el er a t i ng
c ons ol i da t i on.
C ed a r
Fa ir
(FUN )
37
(51%
ups i de)
• Po s i t i o ned
t o C a p t u r e
R eb o u nd
i n
L ei s u r e
D em a nd :
• Af f o r d a b l e
d r i v e - t o
na t ur e
of
t he
pr oduc t
• A
bus i nes s
t ha t
i s
not
nor m a ll y
r un
a t
m a x
prof i t a bi li t y ,
m ak i ng
F U N bet t er
a bl e
t o
a bs or b
hi t s
t o
t he
t op
li ne
• R obus t
ea r l y
s ea s on
pa ss
s a l es
a ddi ng
a
l a y er
of
s t a bi li t y
• H i s t or y
of
s t r ong
r eboundi ng
per f or m anc e
v s
ot her
c ons um er di s c r et i ona r y
• Rec e n t
l i q u i d i ty
a n d
co st
sa v i n g
me a su r e s
pr ov i de
F U N
w i t h
24
m ont hs
of r unw a y
i n
a
z er o - r ev enue
env i r onm ent .
R oy a l
C a r i bbean C ru is e s
(R C L)
67
(91%
ups i de)
• B es t
Po s i t i o ned
i n
t he
C a r i bbea n ,
w hi c h
w e
t hi nk
w ill
be
a
br i g ht
s pot
a s dem a nd
r et ur ns
( ~ 50 %
of
R C L
c a pa c i t y
i n
2020 ,
bet t er
t ha n
peer s )
a nd di ff er ent i a t ed
pr em i um
C a r i bbea n
pr oduc t
i n
i t s
l a nd - ba s ed
C oc oC a y
pr i v a t e is la nd
• U nd er l y i ng
s t r eng t h :
We
t hi nk
y i el ds
w er e
r unni ng
+ M S D
pr i or
t o
t he C O V ID - 19
di s r upt i on,
a bov e
peer s ;
pos t
C O V I D - 19
our
c hec k s
s ug g es t
55 % of
g ues t s
a r e
t ak i ng
c r ui s e
c r edi t
v s
c a s h.
• L iq u id it y :
~ 12 +
m ont hs
i n
a
z er o - r ev enue
env i r onm ent
t o
w ea t her
c ur r ent hea dw i nds
C rui s e
C ruis e
7
D ay
C r u i s e :
NY
t o
B ah am as
Pe r
Pe rs on
F a re
699
F ood
I nc l uded
F ligh t
N ot
needed
D r i nk s
I nc l uded
T ot a l...
