下面是小编为大家整理的电子行业4月动态报告：一季度业绩分化龙头企业逆势增长，全球需求低迷行业复苏仍面临挑战（完整文档）,供大家参考。
目
录
一、电子行业是国民经济的支柱产业， 2020
年景气受冲击
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（一）电子行业是国民经济中的支柱产业
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（二）
2020
年初电子制造业受到新冠疫情冲击
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（三）
2019
年电子景气下滑，盈利能力有所下降
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（四）国家多政策支持电子行业发展，新一代信息技术是重点方向
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二、 Q1
上市公司业绩分化明显， Q2
需求端将承压
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（一）消费电子：龙头企业展韧性，二季度面临挑战
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（二）半导体：一季度业绩影响较小，二季度存供应链断裂风险
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（三）面板：业绩下滑明显，供需影响二季度价格
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（四）
LED ：疫情冲击一季度业绩，行业复苏仍需时日
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（五）
PCB ：疫情影响有限， 5G
基站建设推动数通
PCB
持续放量
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（六）安防：疫情影响分化明显，行业有望维持快速增长
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三、疫情或加速产业链转移，我国向高附加值方向发展
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（一）电子为全球化产业，我国处于产业链中后段
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（二）中美科技初露脱钩苗头，疫情或加速此进程
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（三）新一轮产业转移显现，我国将向中高端产业链转移
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四、行业面临的问题及建议
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（一）现存问题
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（二）建议及对策
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五、电子行业在资本市场中的发展情况
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（一）海外疫情扩散打乱电子行业复苏节奏
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（二）行业估值回落，板块溢价依然处于较高水平
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（三）近期资本市场表现受到冲击
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五、投资建议及股票池
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六、风险提示
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一、电子行业是国民经济的支柱产业， 2020
年景气受冲击
（一）电子行业是国民经济中的支柱产业 电子行业是国民经济中的支柱产业，对社会生产、居民生活影响巨大。
电子行业在国民生产总值中占有重要地位，根据中国电子信息产业统计年鉴数据测算， 2019
年电子信息产业增加值在
GDP
中的平均占比已近
3.93% 。
2008-2011
年受金融危机和
PC
出货量放缓影响，中国电子信息产业增加值占
GDP
的比重有所下滑；自
2011
年起我国电子信息产业开始上行，增加值在
GDP
中占比逐渐提升， 2019年达到
3.93% 。在我国经济发展进程中，电子信息产业扮演重要助推剂，近十年内产业对
GDP增速的贡献波动上升， 2019
年电子信息产业对
GDP
增速的贡献率为
4.63% 。
图 1.
电子信息产业增加值占 G DP
比重日益提升 图 2.
电子信息产业是 G DP
增长的重要助推剂
资料来源：工信部， Wind ，中国银河证券研究院指标算法：占比 = 电子信息行业增加值 /GDP 资料来源：工信部， Wind ，中国银河证券研究院指标算法：占比 = 电子信息行业增加值 /GDP 电子产业增加值与
GDP
整体呈现相关性， 2008-2019
年电子产业增加值增速和
GDP
增速
之间相关系数为
0.38 。
在经济出现下行或回暖时，电子产业增加值的增速也出现了放缓或提
速，且反弹幅度高于宏观经济的反弹幅度。
但是自
2017
年以来，国家对于电子信息产业的扶持力度加大，电子信息产业的支持政策频出，电子产业进一步承接产能转移，呈现出增长明显提速的趋势。
2017
年电子产业增加值同比增速从
2016
年的
10.00% 提升到
13.80% ，提升了
3.8
个百分点，同期
GDP
仅回升了
0.1个百分点。
2019
年我国电子信息产业受到全球消费电子市场疲软、中美贸易摩擦的影响，增长力度有所减缓，从
2018
年的
13.10% 下降到
9.30% ，降低了
3.8
个百分点，同期
GDP
回调了
0.6
个百分点。因为国内电子产业起步相对较晚，成长较快，整体增速高于宏观经济增速。
2008-2019
年增加值平均增速为
12.08% ，同期
GDP
平均增速为
7.98% 。
图 3. 2008-2019 年电子产业增加值增速与 G DP
增速相关系数为 0.38
资料来源：工信部，中国银河证券研究院
（二）2020 年初电子制造业受到新冠疫情冲击 电子行业是研发和生产各类电子材料、元器件及电子设备的工业，电子材料包括硅晶圆、覆铜板等，电子元器件包括电感、电容、半导体分立器件、印制电路板等，电子设备包括半导体设备、电子制造设备等。按下游应用领域分类，电子行业可细分为消费电子（手机、 PC 、电视等）、半导体、汽车电子、安防电子、 LED 、物联网等领域，渗透进日常生活的方方面面，与居民生活息息相关。电子行业为劳动密集型产业及全球化产业，受新冠疫情影响明显，各项指标均出现下降，整体市场景气度明显下滑。
1. 电子行业受新冠疫情冲击明显 在中美贸易战加深以及美国限制中国科技企业的不利外部环境下， 2019
年我国电子制造业出口仍保持增长，但增速不及上一年度。受新冠疫情影响， 2020
年
1-2
月电子信息制造业附加值月增速大幅下降，同比下降
13.8% ，增速同比回落
19.8
个百分点。规模以上电子信息制造业出口交货值同比下降
17.2% ，增速同比回落
19.9
个百分点。
图 4. 2019 年以来电子信息制造业附加值和出口交货值分月增速
资料来源：工信部，中国银河证券研究院
新冠疫情对电子行业经营效益影响也较大， 2020
年
1-2
月规模以上电子信息制造业营业收入同比下降
14.7% ，利润总额同比下降
87.0% ，营业收入利润率仅为
0.21% 。
图 5. 2019 年以来电子信息制造业主营业务收入、利润增速变动情况
资料来源：工信部，中国银河证券研究院
2. 电子元件及材料景气度短期下滑 电子元件及材料是电子制造行业乃至整个工业的基础， 2019
年电子元件及电子专用材料制造业推进供给侧改革，产能等方面保持较快增速，出口受贸易摩擦影响下滑。受新冠疫情影响， 2020
年
1-2
月电子元件及电子专用材料制造业增加值同比下降
13.9% ，出口交货值同比下降
10.5% 。主要产品中，电子元件产量同比增长
3.6% 。
图 6. 2019 年以来电子元件行业增加值和出口交货值分月增速
资料来源：工信部，中国银河证券研究院
3. 手机、计算机等下游设备制造景气度下滑 2019
年，通信设备制造业整体保持增长态势，受贸易影响出口交货值有所下滑。受新冠疫情影响， 2020
年
1-2
月通信设备制造业增加值同比下降
14.0% ，出口交货值同比下降
18.1% 。主要产品中，手机产量同比下降
33.8% ，其中智能手机产量同比下降
32.5% 。
图 7. 2019 年以来通信设备行业增加值和出口交货值分月增速
资料来源：工信部，中国银河证券研究院
2020
年一季度国内手机出货量受新冠疫情冲击明显， 5G
手机渗透率大幅提升。
根据中国
信息通信研究院公布数据显示：
2020
年
1-3
月，国内手机市场总体出货量为
4,895.3
万部，同比下降
36.4% ，其中
2G
手机
108.6
万部、 4G
手机
3,380.7
万部； 5G
手机
1,406.0
万部，环比增长
8.3% ， 5G
手机占比由
2019
年
9-12
月的
12.82% 增长至
28.72% 。
图 8. 2019 年以来国内手机市场出货量及同比增速（单位：万部）
资料来源：中国信通院，中国银河证券研究院
2019
年，计算机制造业稳中有进，从
5
月开始计算机制造业景气度短期下滑，增加值及出口交货值呈下降趋势， 2019
年末景气度逐渐回升。受新冠疫情影响， 2020
年
1-2
月计算机制造业增加值同比下降
27.6% ，出口交货值同比下降
28.0% 。主要产品中，微型计算机设备产量同比下降
31.4% ；其中，笔记本电脑产量同比下降
31.1% ，平板电脑产量同比下降
24.5% 。
图 9. 2019 年以来计算机制造业行业增加值和出口交货值分月增速
资料来源：工信部，中国银河证券研究院
（三）2019 年电子景气下滑，盈利能力有所下降 整体来看，我国电子行业盈利能力自
2017
年下半年起开始下滑， 2019
年
Q3
开始盈利能力略有反弹。
2018
年行业平均
ROE
同比增长
125.35% ，而
2019
年前三季度行业平均
ROE
同比减少
14.44% 、 6.74% 、 2.39% 。将
ROE
分解为销售净利率、资产周转率、权益乘数进行分析。
图 10.
电子行业平均 RO E 同比增速
资料来源：
Wind ，中国银河证券研究院
图 11.
电子行业平均销售净利率
资料来源：
Wind ，中国银河证券研究院
2019
年行业平均销售净利率整体触底回升，厂商获取利润能力有所提高，一季报 \ 半年报
\
三
季
报
披
露
的
行
业
平
均
销
售
净
利
率
分
别
为
-10.04%\0.66%\1.07%
，
同
比
减
少 297.76%\88.87%\82.12% ，全面低于
2018
年。
销售净利率的触底回升很大程度上解释了
2019年
ROE
先下降后回升的走势。
2019
年行业平均资产周转率增速减缓，三季度行业平均资产周转率同比下滑。
2019
年一季报 \ 半年报 \ 三季报披露的行业平均资产周转率分别为
15.08\32.55%\50.64% ，
同比变化
-3.50%\2.07%\-1.31% 。
平均权益乘数稳中有升， 2019
年一季报 \ 半年报 \ 三季报披露的行业平均权益乘数分别为 1.76\1.78\1.76 。
2017\2018
年平均权益乘数为
1.58\1.69, 行业对杠杆运用情况较为稳定，资本结构未产生重大改变。
图 12.
电子行业平均总资产周转率同比增速 图 13.
电子行业平均权益乘数
资料来源：
Wind ，中国银河证券研究院
资料来源：
Wind ，中国银河证券研究院
（四）国家多政策支持电子行业发展，新一代信息技术是重点方向 国家将电子行业视为战略性发展产业，出台了多项支持政策，驱动行业向技术升级方向发展，打造以新一代电子信息技术为基础的全新产业结构。
2020
年
3
月，国家发展改革委、工信部等
23
个部门联合印发《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，鼓励加快推进“智能 + ”消费生态体系，为智能终端、物联网场景提供新的增长需求，产业链上端芯片厂...
