下面是小编为大家整理的快递行业19年报及20年一季报总结：行业高景气维持，一线快递逐步分化（精选文档）,供大家参考。
正文目录 一、快递行业 2019 年报 2020 年一季报总结
..................................................................... 4 1．2019 年行业维持高速增长，2020 Q1 受疫情冲击
...................................................... 4 2．龙头公司抢占市场份额，一线快递出现分化
................................................................ 5 二、展望：寡头格局有望提前来临
.................................................................................... 12 三、重点推荐韵达股份、中通快递
.................................................................................... 14 图表目录 图 1：2019 年快递业务量增长 25.3%
........................................................................ 4 图 2：2019 年快递业务收入增长 24.2% ..................................................................... 4 图 3：2020 年 Q1 快递业务量增长 3.2%
.................................................................... 4 图 4：2020 年 Q1 快递业务收入下降 0.6%
................................................................ 4 图 5：2020 年 Q1 快递单票收入下降 3.62%
.............................................................. 5 图 6：截至 2020 年 3 月，快递业 CR8 为 85.9
.......................................................... 5 图 7：义乌快递业务量占全国比重约 10%
.................................................................. 5 图 8：义乌快递单票收入持续下降，3 月达 3.48 元/件
..................................................... 5 图 9：主要快递上市公司市占率（2016-2019）
................................................................ 6 图 10：主要快递上市公司市占率变化（2016-2019）
...................................................... 6 图 11：主要快递上市公司快递业务量（2016-2019）
...................................................... 6 图 12：主要快递上市公司快递业务增速（2016-2019）
.................................................. 6 图 13：主要快递上市公司固定资产（2016-2019）
.......................................................... 6 图 14：主要快递上市公司固定资产变化（2016-2019）
.................................................. 6 图 15：主要快递上市公司营业收入（2016-2019）
.......................................................... 7 图 16：主要快递上市公司营业收入增速（2016-2019）
.................................................. 7 图 17：主要快递上市公司营业成本（2016-2019）
.......................................................... 7 图 18：主要快递上市公司营业成本增速（2016-2019）
.................................................. 7 图 19：主要快递上市公司净利润（2016-2019）
.............................................................. 8 图 20：主要快递上市公司净利润增速（2016-2019）
...................................................... 8 图 21：三通一达单票收入（2016-2019）
.......................................................................... 8 图 22：三通一达单票收入增速（2016-2019）
.................................................................. 8
图 23：三通一达单票毛利（2016-2019）
.......................................................................... 9
图 24：三通一达单票毛利增速（2016-2019）
.................................................................. 9 图 25：三通一达单票扣非净利（2016-2019）
.................................................................. 9 图 26：三通一达单票扣非净利增速（2016-2019）
.......................................................... 9 图 27：三通一达毛利率（2016-2019）
.............................................................................. 9 图 28：三通一达扣非净利率（2016-2019）
...................................................................... 9 图 29：主要快递上市公司业务量（2020Q1）
................................................................. 10 图 30：主要快递上市公司净利润（2020Q1）
................................................................. 10 图 31：主要快递上市公司营业收入（2020Q1）
............................................................. 10 图 32：主要快递上市公司营业成本（2020Q1）
............................................................. 10 图 33：主要快递上市公司单票收入（2020Q1）
............................................................. 10 图 34：主要快递上市公司单票成本（2020Q1）
............................................................. 10 图 35：主要快递上市公司单票毛利（2020Q1）
............................................................. 11 图 36：主要快递上市公司单票扣非净利（2020Q1）
..................................................... 11 图 37：社零总额和实物商品网上零售额增速对比
........................................................... 12 图 38：实物商品网上零售额占社零总额的比重持续提升
............................................... 12 图 39：加盟制快递业 CR4 变化猜想
................................................................................... 13 图 40：全国汽油基准价 Q2 下调 ........................................................................................ 15 图 41：全国柴油基准价 Q2 下调
........................................................................................ 15 图 42：物流行业历史PEBand
.................................................................................. 17 图 43：物流行业历史PBBand
.................................................................................. 17 表 1：通达系基础设施对比
................................................................................................... 7 表 2：集齐“四通”，阿里布局物流业 ................................................................................... 13 表 3：重点公司估值对比表（截至 2020 年 5 月 12 日）
................................................ 14 表 4：韵达股份资本开支实施情况（2015-2019）
.......................................................... 15 表 5：韵达股份快递中转成本拆分（2013-2019）
.......................................................... 15 表 6：Q2 利润简表测算
....................................................................................................... 16
30.7% 25.0% 25.6%26.1% 28.4% 27.6%
22.8% 22.5% 3.15% 一、快递行业
2019
年报
2020
年一季报总结
1．2019 年行业维持高速增长，2020 Q1 受疫情冲击
1.1 总体来看，2019 年电商和快递景气度持续维持高位，全年单量增速超 25%，CR8 集中度持续攀升至 82.5。
2019 年全国快递业务量累计完成 635.2 亿件，同比+25.3%，业务收入累计完成 7497.8 亿元，同比+24.2%，CR8 市场集中度为 82.5，较 1-11 月上升 0.2。
图 1：2019 年快递业务量增长 25.3%
图 2：2019 年快递业务收入增长 24.2%
资料来源：国家邮政局、招商证券
资料来源：国家邮政局、招商证券
1.2 疫情导致 2020 年 1-2 月单量增速明显下滑，但随着快递业复工复产逐步推进，3月行业单量增速明显复苏。
进入 3 月份，行业内价格战依然明显（义乌地区较为激烈），单票收入持续走低。从集中度来看，1-2 月由于国内疫情形势严峻，只有少数快递企业复工，CR8 攀升至 86.4；但随着疫情得到控制，各家快递企业陆续复工，CR8
环比稍有下降。但预计全年集中 度仍然呈上升态势。
2020 年 3 月份，全国快递业务量达 59.8 亿件，同比+23%；业务收入 669.1 亿元，同比+12.3%。20 年 Q1，快递单量累计达 125.3 亿件，同比+3.2%，业务收入 1534 亿元，同比-0.6%。Q1 的 CR8 为 85.9，较 1-2 月下降 0.5。
图 3：2020 年 Q1 快递业务量增长 3.2%
图 4：2020 年 Q1 快递业务收入下降 0.6%
250
50 0 快递业务量：
亿票
同比增速
35% 30%
10% 5% 0%
2,500
500 0 快递业务收入：
亿元
同比增速
35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5%
资料来源：国家邮政局、招商证券
资料来源：国家邮政局、招商证券
29.1%
23.1% 24.3% 20.7% 25.8% 24.9%
21.4 % 17.0% -0.6% 200
25% 2,000 150
20% 1,500 100
15% 1,000
图 5：2020 年 Q1 快递单票收入下降 3.62%
图 6：截至 2020 年 3 月，快递业 CR8 为 85.9
快递业务平均单价：
元 / 件
同比增速
13 13 12 12 11 11 10
88
2% 86
0% 84
-2% 82
80
-4% 78
-6% 76
74
-8% 72
70
快递集中度 CR8
85.90
资料来源：国家邮政局、招商证券
资料来源：国家邮政局、招商证券
1.3 义乌产粮区快递价格战激烈，各快递网点面临较大压力。
义乌快递量约占全国快递量的 10%，在中国快递市场上占据重要的席位。目前义乌快递单票价格下降明显，3 月份下降至 3.48 元/件，部分网点面临较大的生存压力。据草根调研，产粮区网点的派费已经低于 1 元；同时过于严格的指标考核使得基层网点增量不增收，生存压力较大。
图 7：义乌快递业务量占全国比重约 10%
图 8：义乌快递单票收入持续下降，3 月达 3.48 元/件
8.00
7.00
6.00
5.00
4.00
3.00
2.00
1.00
0.00
义乌快递业务量：
亿票
义乌快递量占比（右）
10.35%
12.00%
10.00%
8.00%
6.00%
4.00%
2.00%
0.00%
4.60
4.40
4.20
4.00
3.80
3.60
3.40
3.20
资料来源：国家邮政局、招商证券
资料来源：国家邮政局、招商证券
2. 龙头公司抢占市场份额，一线快递出现分化
2.1 2019 年：顺丰稳健增长，中通、韵达在通达系中保持领先 总体来看，2019 年龙头公司快递单量增速远超行业平均，一线快递市占率份额逐步提升。全面对比来看，通达系里中通、韵达单票成本控制出色盈利能力较强。顺丰受益于特惠专配，19 年 5 月份开始单量增速迅速提升，全年单量增速达到 25.4%。
从业务量来看，加盟制对末端的渗透更为灵活，通达系业务量在 2019 年维持 35%以上的快速增长，市占率出现进一步的抬升，业务进一步向头部企业聚集，其中中通扩张最为明显，市占率抬升 2.0%；直营制的顺丰则维持 20%-30%的稳健增长，市占率稳定在 7.6%。
12.82 12.70 12.12 12.24 11.86 11.88 11.61 11.22 11.35 2014-02
2014-05
2014-08
2014-11
2015-02
2015-05
2015-08
2015-11
2016-02
2016-05
2016-08
2016-11
2017-02
2017-05
2017-08
2017-11
2018-02
2018-05
2018-08
2018-11
2019-02
2019-05
2019-08
2019-11
2020-02
单位：万 件 1500000
中通
韵达
申通
圆通
顺丰
1000000
500000
0
2016
2017
2018
2019
单位：万 件 1500000
中通
韵达
申通
圆通
顺丰
1000000
500000
0
2016
2017
2018
2019
韵达股份中通快递
顺丰控股圆通速递
申通快递
图 9：主要快递上市公司市占率（2016-2019）
图 10：主要快递上市公司市占率变化（2016-2019）
资料来源：国家邮政局、招商证券
资料来源：国家邮政局、招商证券
图 11：主要快递上市公司快递业务量（2016-2019）
图 12：主要快递上市公司快递业务增速（2016-2019）
资料来源：国家邮政局、招商证券
资料来源：国家邮政局、招商证券
固定资产方面：主要快递上市公司仍持续加大对资产的投资，除土地购置外，已将重点转向分拣、运输等设备的扩张，通过此举加大转运中心的操作效率，为进一步提升市场份额奠定基础。从增速来看，通达系在 2019 年有所下滑，但仍维持较高增速；顺丰在基数较大的情形下，实现增速上升，已接近通达系公司水平。
图 13：主要快递上市公司固定资产（2016-2019）
图 14：主要快递上市公司固定资产变化（2016-2019）
亿元
200.0
150 . 0
100.0
50 . 0
0.0
2016
2017
2018
2019
120%
100% 80% 60%
40%
20% 0%
韵达股份
顺丰控股
申通快递 中通快递圆通速递
2017 2018 2019
资料来源：国家邮政局、招商证券
资料来源：国家邮政局、招商证券
表 1：通达系基础设施对比
韵达
中通
申通
圆通
自营枢纽转运中心
59
82
61
73
加盟商
3728
4800
3500
4180
...
