下面是小编为大家整理的机构资金如何配置公用事业,供大家参考。
目录 公用事业配置占比再度回升，板块估值溢价仍处历史底部
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资金配置及行业比较
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超额收益及估值水平
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火电资金出现结构性调仓，大水电配置集中度创新高
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火电：业绩改善预期再起，大市值标的重获青睐
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水电：市场环境剧烈波动下，资金广泛认可 “ 大水电 ”
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电网：行业逻辑整体偏弱，预期事件催化个股表现
....................................................................................................... 14
燃气：机构配置信号出现，龙头标的获大幅加仓
........................................................................................................... 14
核电：配置占比略有下降，战略配售成差异关键
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板块内子行业配置比较
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投资建议
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图表目录 图
1 ：近两个季度各行业基金超配比例及环比变动
................................................................................................................. 4
图
2 ：最新一期各行业超配比例对比
........................................................................................................................................ 4
图
3 ：公用事业板块历史重仓持股比例
.................................................................................................................................... 4
图
4 ：电力行业历史配置占比变化
............................................................................................................................................ 4
图
5 ：
2020
年一季度机构配置偏好
........................................................................................................................................... 5
图
6 ：
2020
年一季度公用事业板块超额收益走势
................................................................................................................... 6
图
7 ：
2020
年一季度申万一级行业单季度涨跌幅
................................................................................................................... 6
图
8 ：
2020
年一季度机构配置偏好与股价表现
....................................................................................................................... 6
图
9 ：
2011
年至今公用事业板块市盈率估值溢价
................................................................................................................... 7
图
10 ：各行业配置比例、走势表现及估值水平汇总
............................................................................................................... 7
图
11 ：
2020
年一季度火电子行业基金重仓持股市值及流动股占比
..................................................................................... 9
图
12 ：火电子行业主要上市公司基金重仓持股比例变动情况
............................................................................................... 9
图
13 ：
2016
年以来火电板块单季度业绩同比变动情况
...................................................................................................... 10
图
14 ：
2020
年一季度水电子行业基金重仓持股市值及流动股占比
.................................................................................. 12
图
15 ：水电子行业主要上市公司基金重仓持股比例变动情况
............................................................................................ 12
图
16 ：三峡站点近一年以来水位信息（单位：米）
............................................................................................................ 13
图
17 ：三峡站点
2015/8/1
以来水位信息（单位：米）
...................................................................................................... 13
图
18 ：葛洲坝站点近一年以来水位信息（单位：米）
........................................................................................................ 13
图
19 ：葛洲坝站点
2015/8/1
以来水位信息（单位：米）
.................................................................................................. 13
图
20 ：向家坝站点近一年以来水位信息（单位：米）
........................................................................................................ 13
图
21 ：向家坝站点
2016/8/1
以来水位信息（单位：米）
.................................................................................................. 13
图
22 ：溪洛渡站点近一年以来水位信息（单位：米）
........................................................................................................ 14
图
23 ：溪洛渡站点
2016/7/1
以来水位信息（单位：米）
.................................................................................................. 14
图
24 ：公用事业板块各子行业基金配置占比及变动
............................................................................................................ 16
图
25 ：公用事业板块各子行业基金配置股票数量及变动（调整后）
................................................................................ 16
图
26 ：公用事业板块各子行业基金配置股票数量及变动
.................................................................................................... 16
图
27 ：
2020
年一季度公用事业板块重仓持股机构数前
10
........................................................................................ 17
图
28 ：最新一期公用事业板块基金重仓持股占流通股前
10 （调整后）
........................................................................... 17
图
29 ：公用事业子行业持股市值变动（单位：万元）
........................................................................................................ 17
表
1 ：
2020
年一季度火电公司重仓持股明细
.......................................................................................................................... 8
表
2 ：
2016
年至今火电子行业机构资金配置龙头集中度
...................................................................................................... 9
表
3 ：
2020
年一季度水电公司重仓持股明细
......................................................................................................................... 11
表
4 ：
2016
年至今水电子行业机构资金配置龙头集中度
.................................................................................................... 12
表
5 ：
2020
年一季度电网公司重仓持股明细
........................................................................................................................ 14
表
6 ：
2020
年一季度燃气公司重仓持股明细
........................................................................................................................ 14
表
7 ：
2020
年一季度核电公司重仓持股明细
........................................................................................................................ 15
表
8 ：
2020
年一季度公用事业板块基金重仓市值前
10
名标的（剔除中国广核）
.......................................................... 17
表
9 ：主要电力公司估值表（基于
4
月
23
日收盘价）
....................................................................................................... 18
公用事业配置占比再度回升，板块估值溢价仍处历史底部
资金配置及行业比较 目前公募基金 2020
年一季报已经全部披露完毕，我们选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金和灵活配置型基金作为样本分析行业板块及个股的重仓持股及其变动情况。
2020
年一季度， 公 募基金公用事业板块重 仓 持股比例为
1 . 10% ，配 置占比再度回 升 ，环比上个季 度 提升
0 . 18
个 百分点，当期配 置 占比历史分位数为
15% 。
同期行业超配比例为- 1 .9 2% ，环比上季度提升 0 .2 6
个百分点。
2020
年一季度公用 事 业板块配置 比 例回升使得超 配 比例有所改 善 ，但公用事业 板 块 在行业比较中 依 然明显低配 。
其中 ， 一季度电力行 业 重仓持股比例为
0 . 85% ， 环比上季 度略微增加
0 . 01
个百分点，当期配置占比历 史 分位数为
49% 。
图 1：近两个季度各行业基金超配比例及环比变动 图 2：最新一期各行业超配比例对比 10%
5%
0%
-5%
-10%
医计传农通建公商机交采轻建综钢国纺食电汽有化休房银家非电
药算媒林信筑用业械通掘工筑合铁防织品气车色工闲地行用银子
4%
3%
2%
1%
0%
-1%
-2%
-3%
8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 食 医
计 家 农 建 房 休 商
轻 电 纺 交
机
国
有 公 建 非 生机
牧
材事贸设运
制装
军服饮设
金
服产
电金
电 传 综 通 汽
钢
采 化 银 品 药 算 用 林 筑 地 闲 业 工 气 织 通
械
防
色 用 筑 银 物
渔
料业易备输
造饰
工装料备
属
务
器融
子 媒 饮 生 机 电 牧 材 产 服 贸 合 信 车
铁 制 设 服 运
设
军 掘 工 行 金 事 装 金 2020Q1 超配比例
2019Q4 超配比例
2020Q1 超配比例变化（右轴）
料 物 器 渔 料
务 易 造 备 装 输
备
工 属 业 饰 融
资料来源：
Wind,
资料来源：
Wind,
图 3：公用事业板块历史重仓持股比例 图 4：电力行业历史配置占比变化
6%
1.8%
1.6%
5%
1.4%
1.2%
4%
1.0%
0.8%
3%
0.6%
0.4%
2%
0.2%
1%
0.0%
1.5%
1.0%
0.5%
0.0%
-0.5%
-1.0%
-1.5%
0%
电力持仓占比
环比（右轴）
同比（右轴）
资料来源：
Wind,
资料来源：
Wind,
从行业配置的角度来看， 2020
年一季度机构配置资金超额比例大幅增加的行业板块主要包括医药生物、计算机、传媒以及农林牧渔等，资金的流向一定程度上都与疫情爆发以及后续刺激政策预期相关；而同期机构配置资金流出的板块主要包括电子、非银金融等。
公用事 业 板 块 在 一 季 度超 配 比 例 变 化 环 比 几 乎 持 平 ，主 要 基 于 三 方 面 原 因 ：
1 、 疫
201
1Q1
201
1Q3
201
2Q1
201
2Q3
201
3Q1
201
3Q3
201
4Q1
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4Q3
201
5Q1
201
5Q3
201
6Q1
201
6Q3
201
7Q1
201
7Q3
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8Q1
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8Q3
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9Q1
201
9Q3
2020Q12011Q1
201
1Q3
201
2Q1
201
2Q3
201
3Q1
201
3Q3
201
4Q1
2014Q3
201
5Q1
201
5Q3
2016Q1
201
6Q3
201
7...
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