房地产行业1H2020综述:行业集中度保持高水平,多数指标回升

发布时间:2022-06-26 17:05:03

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房地产行业1H2020综述:行业集中度保持高水平,多数指标回升

 

 目 录

 1. 疫情影响减弱, 1H2020

 行业集中度保持高水平

  ............................................................ 5

 2. 截至目前行业运行情况

  6

 3. A

 股地产房企

 1H2020

 运营情况分析

  ............................................................................... 8

 3.1 当期结算和利润情况

  8

 3.2 当期销售和现金流

  9

 3.3 存货和预收款情况

  9

 4. 重点上市公司

 1H2020

 业绩分析

  10

 4.1 重点住宅类房企平均营业收入同比增速回升

  ...................................................... 10

 4.2 重点住宅类房企平均净利润率上升

  12

 4.3 重点住宅类房企平均预收账款同比增速回落

  ...................................................... 14

 4.4 重点住宅类房企平均存货同比增速回升

  .............................................................. 16

 4.5 重点住宅类房企平均每股有息负债同比增速上升

  .............................................. 18

 5. 房地产板块的市场表现、估值水平

 ................................................................................. 20

 5.1 板块

 2019

 年

 1

 月至

 2020

 年

 8

 月运行情况总结

  ................................................ 20

 5.2 板块合理估值水平

  21

 6. 投资建议

  22

 7. 风险提示

  22

 图目录

 图

 1

 TOP50

 地产商销售额增速变动情况( % )

  .............................................................. 5

 图

 2

 TOP50

 地产商销售额门槛变动情况(亿元)

  .......................................................... 6

 图

 3

 全国房地产开发投资同比增速情况

  ........................................................................... 6

 图

 4

 全国房地产开发投资当月情况

  ................................................................................... 6

 图

 5

 全国房地产新开工、施工和竣工面积增速情况

  ........................................................ 6

 图

 6

 全国土地购臵面积同比情况

  ....................................................................................... 7

 图

 7

 全国土地购臵费同比情况

  ........................................................................................... 7

 图

 8

 全国商品房销售面积同比情况

  ................................................................................... 7

 图

 9

 全国商品房销售额同比情况

  ....................................................................................... 7

 图

 10

 全国房地产新开工、销售和土地购臵增速情况

  ........................................................ 7

 图

 11

 全国土地购臵金额占销售金额比值

  ........................................................................... 8

 图

 12

 全国各类型城市涨价情况( % )

  ................................................................................ 8

 图

 13

 A

 股地产房企营业总收入及同比增速

  ........................................................................ 8

 图

 14

 A

 股地产房企营业总成本和毛利率

  ............................................................................ 8

 图

 15

 A

 股地产房企期间费用情况

  ....................................................................................... 8

 图

 16

 A

 股地产房企净利率保持稳定

 .................................................................................... 8

 图

 17

 A

 股地产房企投资收益及其占比

  ................................................................................ 9

 图

 18

 A

 股地产房企

 ROE

 和

 ROA

 ............................................................................... 9

 图

 19

 A

 股地产房企商品销售回笼资金情况

  ........................................................................ 9

 图

 20

 A

 股地产房企经营性现金流变动情况

  ........................................................................ 9

 图

 21

 A

 股地产房企流动比率情况

  ....................................................................................... 9

 图

 22

 A

 股地产房企净负债率情况

  ....................................................................................... 9

 图

 23

 A

 股地产房企存货绝对值及增速情况

  ...................................................................... 10

 图

 24

 A

 股地产房企预收账款和合同负债绝对值及增速情况

  .......................................... 10

 图

 25

 房地产指数和沪深

 300

 指数收益情况

  ..................................................................... 20

 图

 26

 单月房地产指数收益以及超额收益情况

 .................................................................. 21

 图

 27

 2019

 年

 1

 月至

 2020

 年

 8

 月各板块收益情况

  ........................................................ 21

 图

 28

 板块和市场

 PE

 情况

 .................................................................................................. 22

 表目录

 表

 1

 行业集中度情况

  ........................................................................................................... 5

 表

 2

 A

 股重点住宅类房企营业收入情况

  .......................................................................... 11

 表

 3

 A

 股重点其他类房企营业收入情况

  .......................................................................... 12

 表

 4

 A

 股重点住宅类房企归母净利润和利润率情况

  ...................................................... 13

 表

 5

 A

 股重点其他类房企归母净利润和利润率情况

  ...................................................... 14

 表

 6

 A

 股重点住宅类房企预收账款情况

  .......................................................................... 15

 表

 7

 A

 股重点其他类房企预收账款情况

  .......................................................................... 16

 表

 8

 A

 股重点住宅类房企存货情况

 .................................................................................. 17

 表

 9

 A

 股重点其他类房企存货情况

 .................................................................................. 18

 表

 10

 A

 股重点住宅类房企有息负债情况

  .......................................................................... 19

 表

 11

 A

 股重点其他类房企有息负债情况

  .......................................................................... 20

 1. 疫情影响减弱, 1H2020

 行业集中度保持高水平 1H2020 ,龙头公司市占率相对

 1Q2020

 下降。从市占率情况看, 1H2020 , TOP20位房企销售金额占据行业的市场份额为

 44.4% ; TOP20

 位房企销售面积占据行业的市场份额为

 33.5% 。

  我们认为,疫情加剧了龙头公司的比较优势,促使龙头公司的销售市占率保持在较高水平。考虑到在复杂环境下龙头公司的品牌和运营管理能力将更加凸显,因此我们认为未来龙头公司的比较优势还将持续,其行业集中度还将继续提升。

  表 1

  行业集中度情况

 时间段 销售金额市场占有率(%)

 销售面积市场占有率(%)

 资料来源:Wind、克尔瑞数据、海通证券研究所

 2020

 年初爆发的肺炎疫情使得

 1Q2020

 龙头公司销售额增速快速下降至负增长,第二季度销售额增速回升,大部分龙头公司仍保持负增长。

 1H2020 , TOP1-10 、 TOP11-20 、 TOP21-30 、 TOP31-50

 位房企销售金额增速分别为 -3.25% 、 4.79% 、 -2.96% 、 -5.87% 。

  图 1

 TO P50

 地产商销售额增速变动情况( % )

  80

  60

  40

  20

  0

  -20

  -40

 资料来源:克尔瑞数据、海通证券研究所

 1H2020 , TOP10 、 TOP20 、 TOP30 、 TOP50

 房企销售额门槛分别为

 1107

 亿元、

 673

 亿元、 473

 亿元、 309

 亿元。

 TOP1-10

 TOP11-20

 TOP21-30

 TOP31-50

 2012

 2013

 2014

 2015

 2016

 2017

 2018

  1Q2019

  1H2019

 1-3Q201

 2019

  1Q2020

  1H2020

 9

  top10 房企 top20 房企 top10 房企 top20 房企 2015 17.05% 23.06% 11.41% 14.75% 2016 18.72% 25.23% 12.54% 16.21% 2017 24.16% 32.46% 15.45% 20.67% 2018 26.89% 37.45% 19.08% 25.74% 2019

 28.38% 40.51% 21.34% 29.18% 1 Q 2020

 38.40% 51.11% 30.34% 38.49% 1H2020

 31.21% 44.40% 25.30% 33.47%

 图 2

 TO P50

 地产商销售额门槛变动情况(亿元)

 3000

  2500

 2000

  1500

  1000

  500

  0

 2011

 2012

 2013

 2014

 2015

 2016

 2017

 2018

  1Q2019

 1H2019

  1-3Q2019

  2019

  1Q2020

 1H2020

 资料来源:克尔瑞数据、海通证券研究所

 2. 截至目前行业运行情况 随着疫情影响减弱后, 1H2020 ,地产开发投资增速回升。

 1H2020 ,全国房地产累计开发投资为

 6.28

 万亿元,同比增长

 1.90% 。

  图 3

 全国房地产开发投资同比增速情况 图 4

 全国房地产开发投资当月情况

 140000 120000

 100000 80000

 60000 40000

 20000

 0

 2019-06

 2019-08

 2019-10

 2019-12

 2020-03

 2020-05 15 10

 5 0

 -5 -10

 -15

 -20

 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0

  2019/06

  2019/08

 2019/10

  2019/12

  2020/03

 2020/05 60

 40

 20

 0

 -20

 -40

 资料来源:Wind、海通证券研究所 资料来源:Wind、海通证券研究所

 同样, 1H2020 ,全国房屋新开工、施工、竣工面积同比增速呈现上升态势,分别为

 -7.60% 、 2.60% 、 -10.5% 。

  图 5

 全国房地产新开工、施工和竣工面积增速情况

 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 -35 -40 -45 -50 资料来源:Wind、海通证券研究所

  疫情影响减弱后,土地购臵费增速也出现了快速上升。

 1H2020 ,全国房地产开发房企完成土地购臵面积累计增速分别为 -0.90% ,土地购臵费累计增速为

 6.20% 。

 房地产开发投资累计完成额 ( 亿元,左轴 )房地产开发投资累计完成额同比 (% ,右轴 )

 房地产开发投资当月完成额(亿元,左轴)

  房地产开发投资当月额同比(%,右轴) 房地产开发投资当月额环比(%,右轴) TOP10

 TOP20

 TOP30

 TOP50

 房屋新开工面积累计同比(%)

 房屋竣工面积累计同比(%)

 房屋施工面积累计同比(%)

 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-03 2020-05

 图 6

 全国土地购臵面积同比情况 30000

 25000

 20000

 15000

 10000

 5000

 0 2019-06

  2019-08

  2019-10

  2019-12

  2020-03

  2020-05

 0

 -5

 -10

 -15

 -20

 -25

 -30

 -35 图 7

 全国土地购臵费同比情况

 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2019-06

 2019-08

 2019-10

 2019-12

 2020-03

 2020-05

  30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15

 资料来源:Wind、海通证券研究所 资料来源:Wind、海通证券研究所

 1H2020 ,全国商品房销售面积分别为

 6.94

  亿平,同比下滑

 8.40% 。

 1H2020 ,全国商品房累计销售额为

 6.69

 万亿元,同比下滑

 5.40% 。疫情影响减弱后,销售增速逐渐回升。

  图 8

 全国商品房销售面积同比情况

 200000

 180000

 160000

 140000

 120000

 100000

 80000

 60000

 40000

 20000

 0

 2019-06

  2019-08

  2019-10

  2019-12

  2020-03

  2020-05

 10

 5

 0

  -30

 -35

 -40

 -45

 图 9

 全国商品房销售额同比情况

 180000

 160000

 140000

 40000

 20000

 0

 2019-06

  2019-08

  2019-10

  2019-12

  2020-03

  2020-05

  20

  10

  0

  -10

  -20

  -30

  -40

  资料来源:Wind、海通证券研究所 资料来源:Wind、海通证券研究所

 疫情影响减弱后房屋新开工面积累计增速、商品房销售面积累计增速、购臵土地面积累计增速继续回升。

  图 10

 全国房地产新开工、销售和土地购臵增速情况

 20

 10

 0

 -10

 -20

 -30

 -40

 -50 资料来源:Wind、海通证券研究所

 疫情冲击下商品房销售快速下行使得行业杠杆率(全行业土地购臵金额占销售金额比)在短暂停滞后快速上升,并保持在较高水平。该数据从

 2016

 年的

 16.0% 相对低点持续攀升至

 1Q2020

 的

 34.4% ,在 ...

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