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第八讲 财管内容——筹资决策
本讲内容筹资方法 资金需要量预测资本本钱 杠杆原理 资本结构决策一、筹资方法
资产负债表
编制单位：ABC 公司 20×1 年 12 月 31 日 单位：万元
复习重点
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资产 年末余额 年初余额 负债及 股东权益 年末余额 年初余额
流动资产：
流动负债：
货币资金
短期借款
交易性金融资产
交易性金融负债
衍生金融资产
衍生金融负债
应收票据
应付票据
应收账款
应付账款
应收账款融资
预收款项
预付款项
合约负债
其他应收款
应付职工薪酬
存货
应交税费
合约资产
其他应付款
持有待售资产
持有待售负债
一年内到期的非流动资产
一年内到期的非流动负债
其他流动资产
其他流动负债
流动资产合计
流动负债合计
非流动资产：
非流动负债：
债权投资
长期借款
其他债券投资
应付债券
长期应收款
其中：优先股
长期股quan投资
永续债
其他权益工具投 资
租赁负债
投资性房地产
长期应付款
固定资产
估计负债
在建工程
递延收益
生产性生物资产
递延所得税负债
油气资产
其他非流动负债
使用权资产
非流动负债合计
无形资产
负债合计
开发支出
商誉
全部者权益：
长期待摊费用
实收资本 〔或股本〕
递延所得税资产
其他权益工具
其他非流动资产
其中：优先股
非流动资产合计
永续债
资产总计
资本公积
其他综合收益
专项储藏
盈余公积
未分配利润
股东权益合计
负债及股东权益
复习重点
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总计
债务筹资和股quan筹资的比照 区别点 债务筹资 股quan筹资 资本本钱 低〔利息可抵税；投资人风险小， 要求回报低〕 高〔股利不能抵税；股piao投资人风险大，要求回报高〕 使用期限 资金有时间性，需要到期归还 无到期日，是X资本 财务风险 高〔不管经营好坏需固定支付债务利息〕 低〔没有固定的股利负担〕 公司操纵权 不分散操纵权 会分散操纵权〔留存收益除外〕 学习展望：要掌握每一种筹资方法的优缺点以及横向比照。
例如：与银行借款相比，发行公司债券筹资的资本本钱高；与发行股piao相比，发行公司债券筹资的资本本钱低。
二、资金需要量预测 1.基期期末资金占用和来源是平衡的。资产=负债+全部者权益
2.明年估计销售增加将打破平衡，引起融资需求。
复习重点
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3.融资总需求怎么预测？ 基于：经营资产和经营负债是营业收入的函数 4.融资需求怎么解决？ 〔1〕依据预测期销售收入、营业净利率和利润留存率决定所能提供的留存收益数额〔内部融资额〕。
〔2〕增加外部金融负债〔外部融资额〕。
〔3〕发新股〔外部融资额〕。
5.区分六个概念年初留存收益 年末留存收益 上年留存收益增加本年留存收益增加留存收益的增长率 留存收益增加的增长率
2022 年
2022 年
2022 年
营业收入 1000 1400 2022 净利润〔营业净利率 10%〕 100 140 200
复习重点
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股利分配〔股利支付率 50%〕 50 70 100
留存收益〔盈余公积+未分配利润〕 〔利润留存率 50%〕 50〔10+40〕 70〔14+56〕 100〔20+80〕 销售百分比法 概念 销售百分比法，是假设某些经营资产和经营负债与销售额存在稳定的百分比关系，依据这个假设估计外部资金需要量的方法
界定 〔1〕经营性资产工程包含库存现金、应收账款、存货等工程〔敏感性资产一般是流动资产，依据题目推断〕 〔2〕经营负债工程包含应付票据、应付账款等工程，不包含短期借款、短期融资券、长期负债等筹资性负债 〔3〕经营性资产与经营性负债的差额通常与销售额保持稳定的比例关系。随着销售额的变化，同比例变化
便利记忆 A 表示基期期末随销售而变化的敏感性资产； B 表示基期期末随销售而变化的敏感性负债； S 1 表示基期销售额； S 2 表示预测期销售额； △S 表示销售变动额； P 表示销售净利率； E 表示利润留存率〔等于 1-股利支付率〕； A/S 1 表示敏感性资产与销售额的关系百分比； B/S 1 表示敏感性负债与销售额的关系百分比 外部融资需求量=A/S 1 ×△S-B/S 1 ×△S-S 2 ×P×E 如果非敏感性资产增加，则外部筹资需要量也应相应增加，公式变为：
外部融资需求量=A/S 1 ×△S-B/S 1 ×△S+△非敏感资产-S 2 ×P×E
复习重点
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（例题 1）M 公司 2022 年 12 月 31 日的简要资产负债及相关信息如表所示。假定 M 公司 2022 年销售额 10000 万元，营业净利率为 10 ，利润留存率 40 。2021 年销售额估计增长 20 〔增长额 =2022
万元〕， 公司有足够的生产能力，无需追加固定资产投资。
M 公司资产负债及相关信息表〔2022 年 12 月 31 月〕 单位：万元 资产 金额 与销售关
负债与权益 金额 与销售关
现 金 应收账款 存 货 固定资产
500 1500 3000 3000
5 15 30 N 短期借款应付账款应付票据 应付债券实收资本留存收益 2500 1000 500 1000 2022 1000 N 10 5 N N N 合计 8000 50 合计 8000 15
外部融资需求量=50 ×2022-15 ×2022-12022×10 ×40 =220〔万元〕 。
复习重点
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三、资本本钱 如果不考虑筹资费，投资人的收益就是筹资人的本钱。此外，利息对于债务人来说，还有节税效应。
因此，债务资本本钱低于权益资本本钱。如何安排资本结构呢？ 四、杠杆原理 经营风险与财务风险 工程 经营风险 财务风险
含义 经营风险是指企业生产经营上的 原因而导致的资产收益〔EBIT〕波动的风险 由于筹资原因产生的资本本钱负 担而导致的一般股收益〔EPS〕波动的风险 致险因素 市场需求和生产本钱等因素的不确定性 资产收益的不利变化和资本本钱的固定负担 （练习-单项选择题）假定某企业的权益资本与负债资本的比例为 60：40，据此可断定该企业〔 〕。
A.只存在经营风险
复习重点
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B.经营风险大于财务风险 C.经营风险小于财务风险 D.同时存在经营风险和财务风险 （答案）D （解析）依据权益资本和负债资本的比例可以看出企业存在负债，所以存在财务风险；只要企业经营，就存在经营风险。但是无法依据权益资本和负债资本的比例推断出财务风险和经营风险谁大谁小。
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