下面是小编为大家整理的2020年二季度股票组合,供大家参考。
招 商银 行 （6 60 00 00 0 36 ）
投 资 主题：
优 质蓝筹
风 险 评级：
中 风险
投 资要点：
2020 年 3 月 31 日
2 20 01 19 9
年 年 年 报：
：2019 年，公司实现营业收入 1379.58 亿元，同比+8.51% 实现归母净利润 281.95 亿元，同比+15.28%。19 年 12 月末，公司不良贷款率为 1.16%，较 2019 年第三季度-3 个百分点，拨备覆盖率为 426.78%，较 2019Q3+17.37 个百分点；ROE 为 16.71%，较去年同期增加 0.23%。资产规模增长对净利润贡献较大，本期税收对净利润贡献增加。2019 年生息资产规模增长仍然较快，贷款投放仍在加速。本期税收的贡献显著增加，因本期招行配置国债、地方政府债券等免税资产增加，公司实际所得税率明显下行。
2019 年年报亮 点 ：资产收益率环比下降，负债成本率环比持平，净息差环比下降。Q4末不良贷款与关注类贷款的占比与余额实现“双降”对公与零售贷款不良率均较Q2末下降。Q4末，公司不良贷款率为 1.16%，较Q3末下降3bp。公司不良贷款余额环比也下降。拨备覆盖率明显上升，贷款拨备率稳中有升。Q4末，公司不良贷款拨备覆盖率为426.78%，较Q3末提升17.37个百分点。Q4末，公司贷款拨备率为4.96%，较Q2末提升11bp。理财业务恢复较快增长，新产品占比明显提升。19年末，公司理财产品余额（不含结构性存款）2.19万亿元较18年末增长11.73%，
息差 、 不 良率 上 市银行 排 名：
：2019Q3 上市银行净息差中位数 2.26%公司同期净息差为 2.65%，远高于上市银行中位数；2019Q3
上市银行不良率中位数 1.44%，公司同期不良率为 1.19%，公司资产质量优异。近 5 年 ROE（加权）均高于 15%，盈利能力较好。
杠杆 、 北 上 资金 对 公司持 股 变动：
：近两周（3月20日、3月27日）融资资金分别净流出12890万元、16716万元；3月24-26日，公司高管增持 1443万元，增持均价在30.03-32.26元/股；近两周（3月20日、3月27日）北上资金分别减持99万股、增持218万股。公司资金面有改善迹象。
估值：
：截止3月30日，公司PB为1.43倍，位于近10年均值；根据Wind一致预期，2020/2021年EPS（摊薄）分别为4.16、4.77，BPS分别为 26.09、29.47，3月30日收盘价对应2020/2021年PE、PB分别为7.85倍 6.84倍，1.25倍、1.11倍。
投资建 议 ：公司零售业务突出，资产质量较好，拨备丰厚，在经济下行背景下能反哺净利润，公司是行业内的标杆公司，业务稳健，资产质量优异，盈利能力突出，给予公司推荐评级。
风险提示。同业竞争加剧、经济下行超预期、降息程度超预期。
主要指标
2019
总股本(万股)
2,521,985
流通 A 股股本(万股)
2,062,894
2020
预测每股收益 4.1567
市场数据
2 20 02 20 0
年
3 3
月
3 31 1
日
收盘价 (元)
32.28 市盈率 (倍)
7.77 市净率 (倍)
1.41 12 月最高价(元)
40.16 12 月最低价(元)
28.71 股价走势
资料来源：东莞证券研究所，Wind 资讯 （元）
每股净资产(元)
22.89
每股资本公积(元)
2.68
每股未分利润(元)
12.75
平 安银 行 （0 00 00 00 0 01 ）
投 资 主题：
低 估值蓝筹
风 险 评级：
中 风险
投 资要点：
2020 年 3 月 31 日
对公风险 敞 口小。
。公司的制造业和批零业对公贷款占比是全国性银行中最小值之一，截至 2019 年末仅有 9.00%，整体信用风险可控。历经约三年的资产调整和集中性地对问题资产进行处置核销，公司基本解决了存量的信用风险包袱，从 2019 年对公不良率进入下行通道。
主要指标
2019
总股本(万股)
1,940,592
流通 A 股股本(万股)
1,940,575
息差降幅 可 控。公司拥有全国性银行中最高的个人非按揭贷款占比， 2020
预测每股收益 （元）
1.6679
2019 年末占比达到 49.84%，所以资产端定价受宏观利率下行的影响较小。在负债端，和同业资金利率挂钩的同业负债与应付债券两者加总占比达到 29%，受益于同业利率下行。2019
年第四季度抢先投放赢得先机，抵御利率下行能力强，息差降幅可控。
中收弹性 强 。银行卡、私行、综合金融和理财业务有望促使中收成为营收的主要增长点。同时公司拥有上市银行中较高的私行 AUM 占比， 2019 年末占比达到 37.02%。在权益市场行情回暖、市场风险偏好提升的过程中，更高的私行客户占比更有利于手续费收入的扩张。
不良率高 于 上市 银 行中 位 数。
。公司 2019 年净息差为 2.62%，较去年+ 0.27 个百分点；2017-2019 年净息差均值为 2.45%，略低于招商银行近 3 年的均值 2.53%；近 3 年净息差行业排名第 7 位。公司 2019 年不良率为 1.65%，较去年-0.1 个百分点，不良率高上市银行中位数。
杠杆 、 北 上 资金 对 公司持 股 变动：
：近两周（3月20日、3月27日）融资资金分别净流出6575万元、22569万元；近两周（3月20日、3月27日）北上资金分别增持335万股、增持2802万股。公司资金面有改善迹象
估值：
：截止3月30日，公司PB为0.92倍，低于近10年均值；根据Wind一致预期，2020/2021年EPS（摊薄）分别为1.67、1.93，BPS分别为 每股净资产(元)
14.07
每股资本公积(元)
4.16
每股未分利润(元)
5.84
市场数据
2 20 02 20 0
年
3 3
月
3 31 1
日
收盘价 (元)
12.80 市盈率 (倍)
7.67 市净率 (倍)
0.91 12 月最高价(元)
17.60 12 月最低价(元)
11.60 股价走势
15.59、17.20，3月30日收盘价对应2020/2021年PE、PB分别为7.75倍
6.70倍，0.83倍、0.75倍。
投资建议 ：公司处于历史估值低位，零售业务占营收、净利润比例较高，期待对公业务转型对利润增长贡献，不良率在上市银行中偏高，需关注逾期90天贷款占比是否上升，给予公司推荐评级。
风险提示。零售转型深化进展缓慢，对公业务发展不及预期。
资料来源：东莞证券研究所，Wind 资讯
中 国平 安 （6 60 01 13 3 18 ）
投 资 主题：
低 估值蓝筹
风 险 评级：
中 风险
投 资要点：
2020 年 3 月 31 日
受疫情影 响 ， 一 季 度保费 承 压 。寿险及健康险：1-2 月公司寿险及健 康险原保费 1417 亿元，同比-11.8%；其中个人业务 2 月新单保费 68 亿，单月同比-28.9%；个人业务 2 月续期保费为 258 亿，单月同比 +0.4%，扭转了 1 月续期保费负增长的局面。由于疫情影响，2 月代理人线下展业困难，导致 2 月新单保费在低基数（2019 年 2 上旬为春节假期）情况下依然负增长。后续展望：3 月下旬，随着全国开始复工复产率上升阶段，代理人有望逐步开始线下展业；随着国家促进就业政策及公司线上科技优势，代理人招聘、培训课转为向上进行，提高代理人补充效率，在较短时间内补充代理人数量；中期看，疫情将提升居民保险意识，有望激发保险购买量，保费增长确定性较高。
主要指标
2019
总股本(万股)
1,828,024
流通 A 股股本(万股)
1,083,266
2020
预测每股收益 9.0005
受疫情影 响 ，一 季 度保 费 承压。财险：1-2 月公司财险业务原保费为 市场数据
2 20 02 20 0
年
3 3
月
3 31 1
日
476 亿，同比+2.7%，增速较去年同期（+9.9%）下滑明显；分险种看 收盘价 (元)
69.17
1-2 月车险保费同比-4.2%（去年同期+6.9%），2 月单月车险保费同比 市盈率 (倍)
7.69
-15.0%，主要受汽车销售同比大幅下滑影响（2
月乘用车销量同比 市净率 (倍)
1.88
-78.5%）；1-2 月非车险增速为+16.7%，意外及健康险增速为+24.1% 12 月最高价(元)
92.50
继续保持了稳健且远高于车险的增速。2020
年费改将推动车险费率 12 月最低价(元)
66.00
下降，若后期有促进汽车消费政策落地，有望以量补价，推动车险保
费收入实现同比正增长；预期非车险将实现两位数同比增长，因此 2020 年财险保费收入有望保持正增长。
新型肺炎 下 保险 公 司赔 付 压力上 升 有限 。重疾险：保险公司已经销售的重疾险的约定赔付病种，本次“新冠肺炎”因为新病种，不赔付范围，因此“新冠肺炎”不增加重疾险赔付。面向普通个人的医疗险：参照香港 2003 年 SARS 的经验，由于担心前往医院有二次交叉感染的风险，其他轻型疾病的医疗赔付反而下降，抵消“新冠肺炎”产生 股价走势
的医疗险赔付。面向抗击疫情一线人员的医疗险：赔付的保障责任范
围较窄（大部险企仅对 “新冠肺炎”导致身故和全残赔付 20-50 万）且“新冠肺炎”致死率较低，因此赔付压力上升有限。
杠杆 、 北 上 资金 对 公司持 股 变动：
：近两周（3月20日、3月27日）融资资金分别净流出80810万元、16101万元；近两周（3月20日、3月27日）北上资金分别减持2043万股、减持654万股。公司资金面有改善迹象。
投资建 议：
：预期2020年EV（内含价值）同比+15%，按2020年3月30日收盘价，对应公司2020年P/EV为0.92倍，估值具备优势。给予公司推荐评级。
风险提示。疫情持续超预期；新单恢复不及预期；利率趋势性下移。
资料来源：东莞证券研究所，Wind 资讯 （元）
每股净资产(元)
36.83
每股资本公积(元)
7.04
每股未分利润(元)
23.72
华 泰证 券 （6 60 01 16 6 88 ）
投 资 主题：
投 行业务 突 出
风 险 评级：
中 风险
投 资要点：
2020 年 3 月 31 日
APP P
月活 跃 用户 数 居行业 首 位。
。2019 年，“涨乐财富通”下载量 450.95万，自上线以来累计下载量 5,020.65 万；移动终端客户开户数 120.79万，占全部开户数的 98.20%；90.45%的交易客户通过“涨乐财富通进行交易。“涨乐财富通”年度平均月活数为 755.03 万，截至报告
主要指标
2019
总股本(万股)
907,665
流通 A 股股本(万股)
735,760
期末月活数为 779.40 万，月活数位居证券公司类 APP 第一名。
2020
预测每股收益 （元）
0.8991
经纪业 务：
：2019 公司代理买卖证券业务净收入 41.08 亿元，同比+21% 2019 年公司股票基金交易量合计人民币 20.57 万亿元，排名行业第一；金融产品保有数量及销售规模均实现稳步提升，金融产品保有数量（除现金管理产品）5,533 只，金融产品销售规模（除现金管理产品）人民币 3,743.56 亿元。
信用业务：2019 公司利息净收入 21.22 亿元，同比-30%，主要是股票质押规模下降。截至报告期末，母公司融资融券业务余额为人民币 671.25 亿元，同比增长 54.26%，市场份额达 6.59%，整体维持担保比例为 314.66%；股票质押式回购业务待购回余额为人民币 378.14亿元、平均履约保障比例为 267.70%，其中，表内业务待购回余额为人民币 53.13 亿元、平均履约保障比例为 220.71%，表外业务待购回余额为人民币 325.01 亿元。
投行业务：2019 年，公司证券承销业务净收入为 19.47 亿元，与上年基本持平。根据 Wind 数据，公司股权主承销金额（含首次公开发行、增发、配股、优先股、可转债、可交换债）人民币 1,320.95 亿 元，行业排名第三；全品种债券主承销金额人民币 3,356.47 亿元，行业排名第七。并购重组财务顾问业务在保持行业领先地位的基础上，重点推进交易结构复杂、交易金额规模较高的大型并购重组项目， 每股净资产(元)
13.50
每股资本公积(元)
7.74
每股未分利润(元)
2.55
市场数据
2 20 02 20 0
年
3 3
月
3 31 1
日
收盘价 (元)
17.23 市盈率 (倍)
19.16 市净率 (倍)
1.28 12 月最高价(元)
23.97 12 月最低价(元)
16.76 股价走势
并购重组交易家数 14 家，行业排名第一；交易金额人民币 1,280.65
亿元，行业排名第一。
杠杆 、 北 上 资金 对 公司持 股 变动：
：近两周（3月20日、3月27日）融资资金分别净流出4184万元、净流入678万元；近两周（3月20日、3月 27日）北上资金分别减持1264万股、减持569万股。公司资金面有改善迹象。
投资建议：根据Wind一致预期，公司2020/2021年EPS、PBS分别为 1.04、1.17，13.82、14.63，3月30日收盘价对应PE、PB分别为16.54、 14.70，1.24、1.18。给予公司谨慎推荐评级。
风险提示。
。A股成交额大幅萎缩，美国股市大幅波动，资本市场改革政策落地放缓。
资料来源：东莞证券研究所，Wind 资讯
保 利地 产 （6 60 00 00 0 48 ）
投 资 主题：
销 售理想
业 绩高增
风 险 评级：
中 风险
投 资要点：
2020 年 3 月 31 日
公司简介 。公司为我国大型央企，拥有国家一级房地产开发资质，经过20余年的发展，形成以房地产开发经营为主，以房地产金融及社区消费服务为翼的“一体两翼”的业务布局。公司房地产主业占比达95%其中布局区域集中于一二线城市，积极推进城市群深耕战略。
销售增长 理 想
业绩 保 障度极 高 。公司2019年实现签约面积3123.1万平，同比增长12.9%；签约金额4618.5亿，同比增长14.1%，公司销售规模再创新高。公司发布2019年业绩快报，2019年实现营业收入 2355.4亿，同比增长21.1%，实现归属于上市公司股东的净利润265.7亿，同比增长40.6%，EPS2.23元。截止三季末公司预收款达3829亿元，较18年末+27.7%，可覆盖18年营收197%，业绩保障度极高。
负债率改 善
融 资利 率 具优 势 。公司综合融资成本仅4.99%，融资优势突出。截止三季末，资产负债率为79.6%，扣除预收账款后资产负债率为40.4%，净负债率为82.3%，分别同比下降0.2个百分点，2.5个百分点及19.2个百分点，负债率维持合理水平。整体看作为央企，公司融资畅通，利率具优势。
项目储备 充 足布 局 理想
为后续快速 发 展 奠 定基础 。前三季度公司共获新增规划面积1493万平；对应地价996亿元，同比-39.1%，拿地相对谨慎。其中一二线拿地额占比76%，同比提升一个百分点；拿地额占比销售额为29%。公司新增...
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