下面是小编为大家整理的甲醇月报：港口再度面临到港压力，另一方面关注伊朗疫情发展（精选文档）,供大家参考。
1.0
地区基差 ：
港 口 基差持续受压 制， 内地基差坚挺 图
1 ：各地区基差排列
单位：元/吨
内蒙基差（近月）
河南基差（近月）
MA 交割费用（含利息）
江苏基差（近月）
鲁南基差（近月）
680
480
280
80
-120
-320
17-12-19
18-2-19
18-4-19
18-6-19
18-8-19
18-10-19
18-12-19
19-2-19
19-4-19
19-6-19
19-8-19
19-10-19
19-12-19
20-2-19
数据来源：卓创资讯
华泰期货研究院
上图近月基差是对 05 基差。（1）港口对 05 基差再度走弱至-80 元/吨附近，港口基差持 续受压，后续到港压力再度回升，关注港口罐容压力，且 3 月平衡表累库预期主要累及在港口，预计港口基差持续偏弱（2）西北下方有成本线支撑，且随着传统下游逐步缓慢复工，内地基差低点或已过。
1.1
平衡表 概 览（ 表 ）
图 2：
未来平衡表展望（自估）（2
月
21
日预估
）
单位：万吨
数据来源：卓创资讯
华泰期货研究院
图
3 ：未来平衡表展望（自估）（2
月
28
日预估
）
单位：万吨
数据来源：卓创资讯
华泰期货研究院
平衡 表 继续 修 正 ， 下修
2 2
月进 口 预估 ， 下修
2 2
月 传 统需 求 预估，2 2
月 平 衡 表 延续 累 库 。3 3月平 衡 表预 估 小 幅 累 库 。4 4
月接 近 走平。
（1）2 月实际到港量级低，下修 2 月进口量至 65 万吨量级水平；随着到港预报量级上升，3 月进口量级往上修复至 85 万吨上下水平；随着 busher 试车及伊朗 ZPC、马油装置复产，4 月进口仍放在 100 万吨上下量级。
（2）
平衡表非一体化产量 2 月小幅下调，然而后续再修正频率或不高，煤头方面非一体化开工率逐步回升；焦炉气头亦逐步恢复正常；西北气头复工计划仍待定，平衡表预估放在 3 月中附近。4 月平衡表未包含宝丰二期投产预估。
（3）
一体化外卖未作修正，未含大唐潜在外卖更大量甲醇的可能性。后续根据 MTP 利润变动而作出动态修正。
（4）
外购甲醇的 MTO 未作修正：宁波富德 2 月 17 日起检修 15 至 20 天，2.26 提早恢 复；南京诚志 MTO 3 月有消缺计划；兴兴降负至 7 成运行，3 月初计划检修 1 个月。
（5）
传统需求继续下修。继续大幅下修 2 月需求，传统下游如甲醛、MTBE 等恢复进度仍慢，3 月传统需求亦对应小幅下修。
1.2
平衡表 概 览（ 图 ）
图
4 ：平衡表估算库存
与
实际港口库存&实际西北库存
单位：万吨；万吨
数据来源：
卓创资讯
华泰期货研究院
图
5 ：甲醇预估总库存指数（自估平衡表）单位：万吨
图
6 ：
甲醇非一体化产量及一体化外卖量预估（自估平衡表）
单位：万吨
430
380
330
280
230
180
2020
2019
2018
2017
2016
340
320
300
280
260
240
2020
2019
2018
2017
2016
130
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
220
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
数据来源：卓创资讯
华泰期货研究院
数据来源：卓创资讯
华泰期货研究院
甲醇社会库存（万吨）
隆众西北库存 *4
卓创港口库存（万吨）（右轴）
450
160
400
140
120
350
100
300
80
250
60
200
40
150
20
16-01
16-03
16-05
16-07
16-09
16-11
17-01
17-03
17-05
17-07
17-09
17-11
18-01
18-03
18-05
18-07
18-09
18-11
19-01
19-03
19-05
19-07
19-09
19-11
20-01
20-03
图
7 ：甲醇净进口预估量（自估平衡表）
单位：万吨
图
8 ：
外购
MTO
需求及原一体化外采预估量（自估平衡表）
单位：万吨
130
120
110
100
90
80
70
60
50
40
30
2020
2019
2018
2017
2016
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
150
140
130
120
110
100
90
80
70
60
50
2020
2019
2018
2017
2016
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
数据来源：卓创资讯
华泰期货研究院
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华泰期货研究院
图
9 ：甲醇传统需求预估（自估平衡表）
单位：万吨
图
10 ：
原一体化
MTO
外卖甲醇（自估平衡表）
单
位：万吨
240
220
200
180
160
140
120
100
2020
2019
2018
2017
2016
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
2020
2019
2018
2017
2016
20
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
数据来源：卓创资讯
华泰期货研究院
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华泰期货研究院
2.1
外盘装置 复 工 图
11 ：
甲醇外盘周度开工率
单位：%
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华泰期货研究院
图
12 ：
甲醇外盘月度总开工率
单位：%
图
13 ：
外盘检修
单位：万吨/年
2020
2019
2018
2017
2016
93%
88%
83%
78%
73%
68%
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
数据来源：卓创资讯
华泰期货研究院
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Arugs
华泰期货研究院
中东开工率
东南亚 + 新西兰开工率
欧美开工率
外盘开工率（右轴）
100%
95%
90%
90%
80%
85%
70%
80%
60%
75%
50%
70%
40%
18-01
65%
18-03
18-05
18-07
18-09
18-11
19-01
19-03
19-05
19-07
19-09
19-11
20-01
20-03
图
14 ：
外盘中东装置开工率
单位：%
图
15 ：
外盘欧美装置开工率
单位：%
93%
2020
2019
2018
2017
2016
95%
2020
2019
2018
2017
2016
88%
83%
78%
73%
68%
63%
90%
85%
80%
75%
58%
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
70%
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
数据来源：卓创资讯
华泰期货研究院
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华泰期货研究院
图
16 ：
外盘伊朗装置开工率
单位：%
图
17 ：
外盘东南亚+新西兰开工率
单位：%
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
2020
2019
2018
2017
2016
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
100%
95%
90%
85%
80%
75%
70%
65%
60%
55%
50%
2020
2019
2018
2017
2016
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
数据来源：卓创资讯
华泰期货研究院
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华泰期货研究院
外盘装置逐步恢复：
（1）
中东：
伊朗 2#本周恢复、负荷提升中；卡维 230 万吨复工低负荷；2.27 再度临时跳车。伊朗 Busher 165 万吨 2.28 当周投料试车，关注 3-4 月试运行情况 （2）
东南亚：2.17 重启，稳定运行中。
（3）
欧美：美国 Natagasoline 175 短修后重启；塞拉尼斯 130 万吨短停后计划重启。
2.2
内外比 价 ：中 国 进口窗口持续 开启 ；美湾溢价坚挺 图
18 ：
甲醇进口利润（含加点）
单位：元/吨
400
300
200
100
0
-100
-200
-300
-400
-500
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
数据来源：卓创资讯
华泰期货研究院
图
19 ：
FOB
欧洲-CFR
中国
单位：美元/吨
图
20 ：
FOB
美湾-CFR
中国
单位：美元/吨
100
80
60
40
20
0
-20
-40
-60
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
150
130
110
90
70
50
30
10
-10
-30
-50
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
数据来源：
Wind
卓创资讯
华泰期货研究院
数据来源：
Wind
卓创资讯
华泰期货研究院
图
21 ：
CFR
印度-CFR
中国-15
单位：美元/吨
图
22 ：
CFR
东南亚-CFR
中国-40
单位：美元/吨
50
30
10
-10
-30
2020
2019
2018
2017
60
40
20
0
-20
2020
2019
2018
2017
-50
-40
-70
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
-60
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
数据来源：卓创资讯
华泰期货研究院
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华泰期货研究院
（1）进口窗口仍持续开启，3 月伊朗再度出现 195 低价美金，关注伊朗 busher165 万吨新 2020
2019
2018
2017
2020
2019
2018
2017
2020
2019
2018
上旬
中旬
下旬
月度进口量
装置试车冲击（2）马油 2#恢复，东南亚溢价持续走弱。印度因部分船货交税问题暂时未能靠岸卸货，短期推高印度溢价（3）前期北美装置短停，以及非伊朗短期紧张，导致欧美溢价仍偏高。
图
23 ：
外盘开工率折产能
与
中国进口量相关性
单位：万吨；万吨
480
外盘开工产能折月（万吨 / 月）
中国进口量（万吨 / 月）（右轴）
120
460
110
440
100
90
420
80
400
70
380
60
360
50
340
40
320
30
15-01
15-04
15-07
15-10
16-01
16-04
16-07
16-10
17-01
17-04
17-07
17-10
18-01
18-04
18-07
18-10
19-01
19-04
19-07
19-10
20-01
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华泰期货研究院
2 月外盘负荷回升，对应 3-4 月进口量调升。
2.3
高频到港：
到 港压力再度上升 图
24 ：
甲醇到港量与甲醇进口量
单位：万吨；万吨
图
25 ：
分区域到港（旬度）
单位：万吨
120
100
80
60
40
130
120
110
100
90
80
70
60
江苏（太仓）
江苏（非太仓）
浙江
华南
20
15
10
5
20
50
0
6
7
7
7
8
8
8
9
9
9
10
10
10
11
11
11
12
12
12
1
1
1
2
2
2
0
40
月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月下 上 中 下 上 中 下 上 中 下 上 中 下 上 中 下 上 中 下 上 中 下 上 中 下
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华泰期货研究院
数据来源：卓创资讯
华泰期货研究院
（1）
从 2 月 28 日至 3 月 15 日中国甲醇进口船货到港量在 54 万吨附近，到港量级维持高位，到港压力再现。
（2）
已发生分地区到港：
2 月下非太仓江苏区域（常州、南通、泰州）降至低位，江苏 （太仓）到港 2 月下低位回升，
MTO 所在浙江区域到港 2 月下已上升；2 月下华南到港维持低位。
2.4
M TO
利润 低位 回升， M TO
检 修计 划密集 图
26 ：
外购
MTO
利润与
MTO
开工率
单位：元/吨，%
禾元综合毛利
浙江兴兴 MTO 综合利润
外购 MTO 综合开工（周）
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华泰期货研究院
图
27 ：
外购
MTO
月度开工率
单位：%
图
28 ：
兴兴外购
MTO
综合毛利
单位：元/吨
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
2020
2019
2018
2017
2016
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
1,400
900
400
-100
-600
-1,100
-1,600
-2,100
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
数据来源：卓创资讯
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2020
2019
2018
2017
1,500
95%
1,000
500
85%
0
75%
-500
65%
-1,000
55%
-1,500
-2,000
45%
图
29 ：
兴兴外购甲醇
MTO
综合毛利
VS
外购乙烯丙烯综合毛利
单位：元/吨
浙江兴兴 MTO 综合利润
兴兴外采乙烯丙烯综合利润
1,000
500
0
-500
-1,000
-1,500
18-1
18-3
18-5
18-7
18-9
18-11
19-1
19-3
19-5
19-7
19-9
19-11
20-1
数据来源：
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一、 外购
MT TO O
存 量装 置& & 一体 化 存量
MT TO O
装 置：
：（1）鲁西 MTO 装置及甲醇装置低负荷运行（2）山东联泓 7 成运行（3）阳煤恒通目前低负荷运行，原计划 2 月中修 20 天（3）
宁波富德 2 月 17 日起检修 15 至 20 天，2.26 提早恢复（4）南京诚志 MTO 3 月有消缺计 划。（5）兴兴降负至 7 成运行，3 月初计划检修 1 个月（6）神华榆林 4 月修 45 天。
二、 外购 甲 醇
MT TO O
与 外 购烯 烃 利润 对 比：
：（外采甲醇 MTO 利润）与（外采乙烯丙烯利润）接近。
2.5
港口库存 小 幅 回 落，但到港压 力再 现 图
30 ：
甲醇港口库存（总）
单位：万吨
图
31 ：
江苏港口库存
单位：万吨
150
130
110
90
70
50
30
2020
2019
2018
2017
2016
1 月
2 月
3 月
4 月
5 月
6 月
7 月
8 月
9 月
10 月
11 月
12 月
100
90
80
70
60
50
...
