甲醇月报:港口再度面临到港压力,另一方面关注伊朗疫情发展(精选文档)

发布时间:2022-06-27 09:35:03

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甲醇月报:港口再度面临到港压力,另一方面关注伊朗疫情发展(精选文档)

 

  1.0

 地区基差 :

 港 口 基差持续受压 制, 内地基差坚挺 图

 1 :各地区基差排列

 单位:元/吨

  内蒙基差(近月)

  河南基差(近月)

  MA 交割费用(含利息)

 江苏基差(近月)

 鲁南基差(近月)

  680

 480

 280

 80

 -120

 -320

 17-12-19

 18-2-19

 18-4-19

 18-6-19

 18-8-19

 18-10-19

 18-12-19

 19-2-19

 19-4-19

 19-6-19

 19-8-19

 19-10-19

 19-12-19

 20-2-19

 数据来源:卓创资讯

  华泰期货研究院

 上图近月基差是对 05 基差。(1)港口对 05 基差再度走弱至-80 元/吨附近,港口基差持 续受压,后续到港压力再度回升,关注港口罐容压力,且 3 月平衡表累库预期主要累及在港口,预计港口基差持续偏弱(2)西北下方有成本线支撑,且随着传统下游逐步缓慢复工,内地基差低点或已过。

 1.1

 平衡表 概 览( 表 )

 图 2:

 未来平衡表展望(自估)(2

 月

 21

 日预估

  )

 单位:万吨

 数据来源:卓创资讯

  华泰期货研究院

  图

 3 :未来平衡表展望(自估)(2

 月

 28

 日预估

  )

 单位:万吨

  数据来源:卓创资讯

  华泰期货研究院

 平衡 表 继续 修 正 , 下修

 2 2

 月进 口 预估 , 下修

 2 2

 月 传 统需 求 预估,2 2

 月 平 衡 表 延续 累 库 。3 3月平 衡 表预 估 小 幅 累 库 。4 4

 月接 近 走平。

 (1)2 月实际到港量级低,下修 2 月进口量至 65 万吨量级水平;随着到港预报量级上升,3 月进口量级往上修复至 85 万吨上下水平;随着 busher 试车及伊朗 ZPC、马油装置复产,4 月进口仍放在 100 万吨上下量级。

 (2)

 平衡表非一体化产量 2 月小幅下调,然而后续再修正频率或不高,煤头方面非一体化开工率逐步回升;焦炉气头亦逐步恢复正常;西北气头复工计划仍待定,平衡表预估放在 3 月中附近。4 月平衡表未包含宝丰二期投产预估。

 (3)

 一体化外卖未作修正,未含大唐潜在外卖更大量甲醇的可能性。后续根据 MTP 利润变动而作出动态修正。

 (4)

 外购甲醇的 MTO 未作修正:宁波富德 2 月 17 日起检修 15 至 20 天,2.26 提早恢 复;南京诚志 MTO 3 月有消缺计划;兴兴降负至 7 成运行,3 月初计划检修 1 个月。

 (5)

 传统需求继续下修。继续大幅下修 2 月需求,传统下游如甲醛、MTBE 等恢复进度仍慢,3 月传统需求亦对应小幅下修。

  1.2

 平衡表 概 览( 图 )

 图

 4 :平衡表估算库存

  与

  实际港口库存&实际西北库存

 单位:万吨;万吨

 数据来源:

 卓创资讯

 华泰期货研究院

 图

 5 :甲醇预估总库存指数(自估平衡表)单位:万吨

 图

 6 :

 甲醇非一体化产量及一体化外卖量预估(自估平衡表)

 单位:万吨

  430

  380

  330

  280

  230

  180

 2020

 2019

 2018

 2017

 2016

  340

  320

  300

  280

  260

  240

 2020

 2019

 2018

 2017

 2016

  130

 1 月

  2 月

  3 月

  4 月

  5 月

  6 月

  7 月

  8 月

  9 月

 10 月

 11 月

 12 月

  220

 1 月

  2 月

  3 月

  4 月

  5 月

  6 月

  7 月

  8 月

  9 月

 10 月

 11 月

 12 月

  数据来源:卓创资讯

  华泰期货研究院

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 甲醇社会库存(万吨)

 隆众西北库存 *4

 卓创港口库存(万吨)(右轴)

 450

 160

 400

 140

  120

 350

 100

 300

 80

 250

 60

 200

 40

 150

 20

 16-01

  16-03

  16-05

  16-07

  16-09

  16-11

 17-01

  17-03

  17-05

  17-07

  17-09

  17-11

 18-01

  18-03

  18-05

  18-07

  18-09

  18-11

 19-01

  19-03

  19-05

  19-07

  19-09

  19-11

 20-01

  20-03

  图

 7 :甲醇净进口预估量(自估平衡表)

 单位:万吨

 图

 8 :

 外购

 MTO

 需求及原一体化外采预估量(自估平衡表)

 单位:万吨

 130

 120

 110

 100

 90

 80

 70

 60

 50

 40

 30

 2020

 2019

 2018

 2017

 2016

 1 月

  2 月

  3 月

  4 月

  5 月

  6 月

  7 月

  8 月

  9 月

 10 月

 11 月

 12 月

  150

 140

 130

 120

 110

 100

 90

 80

 70

 60

 50

 2020

 2019

 2018

 2017

 2016

 1 月

  2 月

  3 月

  4 月

  5 月

  6 月

  7 月

  8 月

  9 月

 10 月

 11 月

 12 月

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  图

 9 :甲醇传统需求预估(自估平衡表)

  单位:万吨

 图

 10 :

  原一体化

 MTO

 外卖甲醇(自估平衡表)

  单

 位:万吨

 240

  220

  200

  180

  160

  140

  120

  100

 2020

 2019

 2018

 2017

 2016

 1 月

  2 月

  3 月

  4 月

  5 月

  6 月

  7 月

  8 月

  9 月

 10 月

 11 月

 12 月

 2020

 2019

 2018

 2017

 2016

 20

 18

 16

 14

 12

 10

 8

 6

 4

 2

 0

 1 月

  2 月

  3 月

  4 月

  5 月

  6 月

  7 月

  8 月

  9 月

 10 月

 11 月

 12 月

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  2.1

 外盘装置 复 工 图

 11 :

  甲醇外盘周度开工率

 单位:%

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 图

 12 :

  甲醇外盘月度总开工率

 单位:%

 图

 13 :

  外盘检修

 单位:万吨/年

  2020

 2019

 2018

 2017

 2016

 93%

  88%

  83%

  78%

  73%

  68%

 1 月

  2 月

  3 月

  4 月

  5 月

  6 月

  7 月

  8 月

  9 月

 10 月

 11 月

 12 月

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  Arugs

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 中东开工率

 东南亚 + 新西兰开工率

 欧美开工率

 外盘开工率(右轴)

 100%

 95%

 90%

 90%

 80%

 85%

 70%

 80%

 60%

 75%

 50%

 70%

 40%

 18-01

 65%

 18-03

 18-05

 18-07

 18-09

 18-11

 19-01

 19-03

 19-05

 19-07

 19-09

 19-11

 20-01

 20-03

  图

 14 :

  外盘中东装置开工率

 单位:%

 图

 15 :

  外盘欧美装置开工率

 单位:%

 93%

 2020

 2019

 2018

 2017

 2016

 95%

 2020

 2019

 2018

 2017

 2016

  88%

  83%

  78%

  73%

  68%

  63%

  90%

 85%

 80%

 75%

  58%

  1 月

  2 月

  3 月

  4 月

  5 月

  6 月

  7 月

  8 月

  9 月

 10 月

 11 月

 12 月

 70%

  1 月

  2 月

  3 月

  4 月

  5 月

  6 月

  7 月

  8 月

  9 月

 10 月

 11 月

 12 月

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 图

 16 :

  外盘伊朗装置开工率

 单位:%

 图

 17 :

  外盘东南亚+新西兰开工率

 单位:%

 100%

  90%

  80%

  70%

  60%

  50%

  40%

  30%

 2020

 2019

 2018

 2017

 2016

 1 月

  2 月

  3 月

  4 月

  5 月

  6 月

  7 月

  8 月

  9 月

  10 月

 11 月

 12 月

  100%

 95%

 90%

 85%

 80%

 75%

 70%

 65%

 60%

 55%

 50%

 2020

 2019

 2018

 2017

 2016

 1 月

  2 月

  3 月

  4 月

  5 月

  6 月

  7 月

  8 月

  9 月

  10 月

 11 月

 12 月

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 外盘装置逐步恢复:

 (1)

 中东:

 伊朗 2#本周恢复、负荷提升中;卡维 230 万吨复工低负荷;2.27 再度临时跳车。伊朗 Busher 165 万吨 2.28 当周投料试车,关注 3-4 月试运行情况 (2)

 东南亚:2.17 重启,稳定运行中。

 (3)

 欧美:美国 Natagasoline 175 短修后重启;塞拉尼斯 130 万吨短停后计划重启。

  2.2

 内外比 价 :中 国 进口窗口持续 开启 ;美湾溢价坚挺 图

 18 :

  甲醇进口利润(含加点)

 单位:元/吨

  400

 300

 200

 100

 0

 -100

 -200

 -300

 -400

 -500

 1 月

  2 月

 3 月

  4 月

  5 月

  6 月

  7 月

  8 月

  9 月

 10 月

 11 月

 12 月

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  图

 19 :

  FOB

 欧洲-CFR

 中国

 单位:美元/吨

 图

 20 :

  FOB

 美湾-CFR

 中国

 单位:美元/吨

  100

  80

  60

  40

  20

  0

  -20

  -40

  -60

 1 月

  2 月

  3 月

  4 月

  5 月

  6 月

  7 月

  8 月

  9 月

 10 月

 11 月

 12 月

 150

 130

 110

 90

 70

 50

 30

 10

 -10

 -30

 -50

 1 月

  2 月

  3 月

  4 月

  5 月

  6 月

  7 月

  8 月

  9 月

  10 月

 11 月

 12 月

  数据来源:

 Wind

 卓创资讯

 华泰期货研究院

 数据来源:

 Wind

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  图

 21 :

  CFR

 印度-CFR

 中国-15

 单位:美元/吨

 图

 22 :

  CFR

 东南亚-CFR

 中国-40

 单位:美元/吨

  50

  30

  10

  -10

  -30

 2020

 2019

 2018

 2017

  60

  40

  20

  0

  -20

 2020

 2019

 2018

 2017

  -50

 -40

  -70

 1 月

  2 月

  3 月

  4 月

  5 月

  6 月

  7 月

  8 月

  9 月

 10 月

 11 月

 12 月

  -60

 1 月

  2 月

  3 月

  4 月

  5 月

  6 月

  7 月

  8 月

  9 月

 10 月

 11 月

 12 月

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 (1)进口窗口仍持续开启,3 月伊朗再度出现 195 低价美金,关注伊朗 busher165 万吨新 2020

 2019

 2018

 2017

 2020

 2019

 2018

 2017

 2020

 2019

 2018

 上旬

 中旬

 下旬

 月度进口量

  装置试车冲击(2)马油 2#恢复,东南亚溢价持续走弱。印度因部分船货交税问题暂时未能靠岸卸货,短期推高印度溢价(3)前期北美装置短停,以及非伊朗短期紧张,导致欧美溢价仍偏高。

 图

 23 :

  外盘开工率折产能

  与

  中国进口量相关性

 单位:万吨;万吨

 480

 外盘开工产能折月(万吨 / 月)

 中国进口量(万吨 / 月)(右轴)

  120

 460

 110

 440

 100

  90

 420

 80

 400

 70

 380

 60

  360

 50

  340

 40

  320

 30

 15-01

  15-04

 15-07

 15-10

 16-01

 16-04

 16-07

 16-10

 17-01

  17-04

 17-07

 17-10

 18-01

  18-04

 18-07

 18-10

 19-01

  19-04

 19-07

 19-10

 20-01

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 2 月外盘负荷回升,对应 3-4 月进口量调升。

 2.3

 高频到港:

 到 港压力再度上升 图

 24 :

  甲醇到港量与甲醇进口量

  单位:万吨;万吨

 图

 25 :

  分区域到港(旬度)

 单位:万吨

  120

  100

  80

  60

  40

 130

 120

 110

 100

 90

 80

 70

 60

  江苏(太仓)

 江苏(非太仓)

 浙江

 华南

  20

  15

  10

  5

 20

 50

 0

  6

 7

 7

 7

 8

 8

 8

  9

 9

 9

  10

 10

 10

 11

 11

 11

 12

 12

 12

  1

  1

 1

 2

 2

 2

 0

 40

 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月 月下 上 中 下 上 中 下 上 中 下 上 中 下 上 中 下 上 中 下 上 中 下 上 中 下

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 (1)

 从 2 月 28 日至 3 月 15 日中国甲醇进口船货到港量在 54 万吨附近,到港量级维持高位,到港压力再现。

  (2)

 已发生分地区到港:

 2 月下非太仓江苏区域(常州、南通、泰州)降至低位,江苏 (太仓)到港 2 月下低位回升,

 MTO 所在浙江区域到港 2 月下已上升;2 月下华南到港维持低位。

  2.4

 M TO

 利润 低位 回升, M TO

 检 修计 划密集 图

 26 :

  外购

 MTO

 利润与

 MTO

 开工率

 单位:元/吨,%

  禾元综合毛利

 浙江兴兴 MTO 综合利润

 外购 MTO 综合开工(周)

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  图

 27 :

  外购

 MTO

 月度开工率

 单位:%

 图

 28 :

  兴兴外购

 MTO

 综合毛利

 单位:元/吨

 100%

  90%

  80%

  70%

  60%

  50%

  40%

 2020

 2019

 2018

 2017

 2016

  1 月

  2 月

  3 月

  4 月

  5 月

  6 月

  7 月

  8 月

  9 月

 10 月

 11 月

 12 月

 1,400

  900

  400

  -100

  -600

  -1,100

  -1,600

  -2,100

 1 月

  2 月

 3 月

  4 月

  5 月

  6 月

  7 月

  8 月

  9 月

 10 月

 11 月

 12 月

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 2020

 2019

 2018

 2017

 1,500

 95%

 1,000

 500

 85%

 0

 75%

 -500

 65%

 -1,000

 55%

 -1,500

 -2,000

 45%

  图

 29 :

  兴兴外购甲醇

 MTO

 综合毛利

  VS

  外购乙烯丙烯综合毛利

 单位:元/吨

 浙江兴兴 MTO 综合利润

 兴兴外采乙烯丙烯综合利润

  1,000

  500

  0

  -500

  -1,000

  -1,500

 18-1

 18-3

  18-5

  18-7

  18-9

 18-11

 19-1

 19-3

  19-5

  19-7

  19-9

 19-11

 20-1

  数据来源:

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 一、 外购

 MT TO O

 存 量装 置& & 一体 化 存量

 MT TO O

 装 置:

 :(1)鲁西 MTO 装置及甲醇装置低负荷运行(2)山东联泓 7 成运行(3)阳煤恒通目前低负荷运行,原计划 2 月中修 20 天(3)

 宁波富德 2 月 17 日起检修 15 至 20 天,2.26 提早恢复(4)南京诚志 MTO 3 月有消缺计 划。(5)兴兴降负至 7 成运行,3 月初计划检修 1 个月(6)神华榆林 4 月修 45 天。

 二、 外购 甲 醇

 MT TO O

 与 外 购烯 烃 利润 对 比:

 :(外采甲醇 MTO 利润)与(外采乙烯丙烯利润)接近。

 2.5

 港口库存 小 幅 回 落,但到港压 力再 现 图

 30 :

  甲醇港口库存(总)

 单位:万吨

 图

 31 :

  江苏港口库存

 单位:万吨

 150

  130

  110

  90

  70

  50

  30

 2020

 2019

 2018

 2017

 2016

 1 月

  2 月

  3 月

  4 月

  5 月

  6 月

  7 月

  8 月

  9 月

 10 月

 11 月

 12 月

  100

 90

 80

 70

 60

 50

 ...

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