下面是小编为大家整理的海外经济重启，市场准备好了,供大家参考。
目录
1. 海外进入经济重启阶段
........................................................................................................................................ 3 1.1. 放开限制的原因
....................................................................................................................................... 4 1.2. 经济重启的条件
....................................................................................................................................... 6 2. 重启≠复苏
........................................................................................................................................................... 6 3. 重启后面临的问题
............................................................................................................................................... 9 4. 对于市场的观点
................................................................................................................................................. 11 4.1. 股票市场
12 4.2. 债券及其他市场
..................................................................................................................................... 13 5. 风险提示
............................................................................................................................................................. 14
1. 海外进入经济重启阶段
海外 Covid-19 新增确诊数据从
4 月进入高位区间，欧美主要国家疫情曲线平坦化。截止到 2020 年 5 月 15 日，美国约翰·霍普金斯大学统计 的全球累计确诊病例已超过 450 万人。虽然每日新增确诊数仍然处于高位，但欧美主要国家新增病例数据都已出现下降或减缓的态势，最恐慌的时刻已经过去。目前，奥地利、瑞士、意大利、德国、法国、美国等开始陆续放开限制措施，预计 5
月将看到欧洲国家逐渐进入复工阶段。
特朗普在 4 月 16 日时就发布了“重启美国计划”，表示将分三阶段重新开放经济，但具体的重启时间取决于各个州。从各州目前公布的时间来看，到 5 月下旬几乎都已取消“居家令”。安联认为，6 月之前应该能看到全部国家解除居家限制。
表 1 主要国家解除抗疫限制时间表 国家 新增确诊病例高峰日 经济开启计划
中国
2020.2.12 2.10 4.08 5.02 河北省、福建省、贵州省、浙江省、广东省等大部分省市陆续准备复工；武汉的封锁解除； 湖北突发公共卫生应急响应级别调整为二级，全国 31 个省区均宣布解除一级响应
丹麦
2020.4.07 4.15 4.20 5.11 5.18 6.08 9 月 11 岁及以下儿童可以重返学校或幼儿园部分行业恢复，如理发店 允许所有商店重新开业；职业体育赛事可以在没有观众到场的情况下恢复； 餐厅、咖啡馆、图书馆以及教堂可以重新开放；年龄较大的孩子可以重返校园；博物馆、游乐园和电影院重新开放；公众集会人数限制提高； 大型规模活动恢复
意大利
2020.3.28 5.04 进入抗疫第二阶段，民众可在大区政府所辖地区进行社会活动；社区公园对公众开放；餐厅和酒吧可进行外卖等； 5.18
零售商店、博物馆、展览馆、体育场馆等恢复开放； 6.01
餐厅和酒吧可在店内接待顾客；美容美发店等服务场所可恢复营业； 9 月 学校开始复课 德国
2020.4.02 4.20 5.03 满足面积、卫生、人员等条件的商店陆续开放营业； 限制措施延长至此，允许中小学复课、理发店开业
英国
2020.4.10 5.11
中心花园开放，允许民众外出运动；关键行业的劳动者子女可以返回学校；部分员工可以返工等； 5.31
小学逐步开放，但是班级人数有所限制；户外运动，如高尔夫和网球可以恢复； 6.30
初中逐步开放；30 人以内的聚会；咖啡馆开启；英超联赛可能回归等； 8.31
酒吧和餐厅开放； 10.01
其他剩余行业开放，如健身房；现场观看运动赛事 法国
2020.4.03 5.11
逐步放松封锁，但感染水平高的“红色”地区仍将保持严格限制； 5 月底或 6 月初
咖啡店、餐馆、酒吧、电影院等开放
韩国
2020.2.29 4.26 5.06 5.13 大型教堂重新开放； 开始放松社交疏离的措施，转入“生活防御”阶段；部分学校恢复课程
比利时
2020.4.15 4.16 5.03 9.01 允许花木、园艺店等营业；养老院和残疾人中心开放探视；封禁措施延长至此； 允许举办大型文化体育活动
美国
2020.4.24 4.24
德州允许所有零售商提供“自提货”服务； 5.08 加州将开放低风险工作场所，如书店、音像制品店、玩具店、花店等重新开门，提供预订取货和路边取货服务； 5.11
已有 40 余州正在逐步开放； 5.15
纽约州准备重启建筑业、制造业、部分零售业
印度
4.25
各邦与中央直辖区一些合法注册商店恢复营业 5.12
印度铁路将分阶段恢复客运列车运营； 5.17
全国封锁计划将结束
新加坡
2020.4.20 5.05
中医与针灸服务可服务运作；公寓范围内的公共空间活动； 5.12
允许部分商业活动和服务，包括居家生意、饮食零售商店、餐饮业、洗衣店、理发院和宠物粮食供应商； 5.19
部分学生返校上课 6.01
可能进一步开放更多行业经济活动 数据来源：C NN ，搜狐，新浪，dailymail.co.uk 等公开信息， 。（注：截止到 2020 年 5 月 12 日，印度新增病例还未出现最高峰）
图 1
全球在 5 月 14 日时的政府对疫情响应程度
数据来源：b sg .ox.ac.uk。（注：该指数为根据 9 个响应指标给出的综合衡量，100 表示最严格响应）
1.1. 放开限制的原因 经济重启时间略早于机构前期预期。早在 4 月中下旬，部分国家经济主 体就开始计划复工，主要是欧洲。截止到 5 月 1 日，美国的佐治亚州、 密歇根州等 12 个州也开始放宽限制，剩余大部分州也都计划在 5 月中旬以前陆续放开。而摩根士丹利、富兰克林邓普顿、先锋领航等机构此前虽然认为在 5 月能看到部分州开始放开限制，但是整体加速可能在 6月。节奏相较于机构预期更快的主要原因，除了欧美疫情曲线平坦化以外，治疗能力的提升、经济和就业压力也是重要因素。
图 2
欧美主要国家的每日新增新冠肺炎病例在 4 月达到高峰
40,000
35,000
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0
16,000
14,000
12,000
10,000
8,000
6,000
4,000
2,000
0
数据来源：Wind，
从数据来看，居家隔离措施有效地控制了疫情大范围传染，但也损害了经济增长。最新公布的欧美地区经济数据来看，虽然隔离措施多从一季度末开始，但 Q1 经济增速已显著环比下行。欧盟委员会在 5 月发布的最新经济预测中，认为欧元区经济将在 2020 年萎缩 7.75%，欧盟经济萎缩 7.5%。美国国会预算办公室在 4 月 24 日时也表示，2020 年美国的实际 GDP 萎缩可能在 5.6%。经济暂停也意味着失业率上升，安联预测美国 2020 年平均失业率为 9.4%，欧洲全年为 9.5%。美国在 4 月下旬曾出现游行，部分民众提出返工需求，这反应出政府目前的支持措施是不够的。富兰克林邓普顿指出，受政府关闭影响最严重的四个行业（休闲酒店、零售贸易、交通和其他服务）的工人收入中位数低于全国水平，但却占了近 30%的劳动力。经济停摆的时间越长，对这部分劳动力的影响 也就更深。
图 3
欧美 2020 年 Q1 经济已出现明显收缩 图 4
欧美的非制造业 PMI 受影响程度大于制造业
10
8
6
4
2
0
(2)
(4)
(6)
(8)
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美国 :GDP: 不变价 : 环比折年率 : 季调（ % ）
欧元区 :GDP: 不变价 : 季调 : 当季同比（ % ）
70
60
50
40
30
20
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美国 :ISM: 制造业 PMI
美国 :ISM: 非制造业 PMI
欧元区 : 制造业 PMI
欧元区 : 服务业 PMI
数据来源：Wind，
数据来源：Wind，
机构多预期疫苗的广泛使用可能要在
2021
年上半年，但认为有效的治疗法将早于此出现。4 月 29 日，美国国立卫生研究院（NIH）发布了对瑞德西韦的研究成果，发现其缩短了患者的康复时间。虽然只是初步研究结果，但美国 FDA 在 5 月 1 日批准了该药在疫情期间的紧急使用授权。日本政府也在 5 月 7 日批准了将其用于新冠肺炎治疗。此外，英国也正在对新型药物 SNG001 进行临床试验，如果进展顺利，将在下半年 2000-03
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开始批量生产。
1.2. 经济重启的条件
在疫苗面世以前，有条件的、分阶段的放开为重启主要节奏。海外机构认为在 Covid-19 疫苗面世之前，经济重启过程将充满风险，需要满足三个方面的条件：1）大规模的疫情检测能力；2）医院具备足够的应急能力；3）对感染和免疫人群的数据追踪能力。即使是海外已经开始放松限制的地区，目前采取的也多为分阶段放开的措施，从必要的行业到非必须的行业，再到学校。摩根大通认为经济复苏的整个道路包括严格锁定阶段，调整后的锁定阶段，学校重新开放等逐步放松阶段，疫苗分配阶段，以及后 COVID-19
阶段五个阶段，而目前正处于第二个阶段中。除了国内经济活动恢复正常，安联指出完全的复苏还应包括国际限制的 放开。考虑到经济重启过程中可能仍会看到局部管制的出现，以及对社交远距离的要求，机构认为全面的放开可能要到 2021 年。
虽然全球将逐步从冲击转向修复，但正如安联所提出的那样，全球各国的医疗条件和所处的疫情发展阶段不同，重启面临的风险也不同。已顺利开启经济的国家，如中国、韩国，密切做好数据跟踪的同时，激活经济活力是主要的挑战。正在扩大取消范围的国家，如意大利、德国、冰岛、丹麦，要警惕是否会发生局部的聚集性疫情。进入限制放松的国家，如美国、法国、英国，需要逐步放松，并做好检测和跟踪，以防止第二波传染。处于疫情发展中的国家，如俄罗斯、印度，根据疫情发展和医疗设施情况设定限制放开的计划，避免扩大疫情发展态势。
2. 重启≠ 复苏
经济重启是新阶段的开始，而非本轮疫情冲击的结束。在 3 月以来的海外机构关于疫情观点的系列报告中，我们都曾提到，机构对于全球经济在疫情后的走势观点，多认为是“U”型复苏。疫情带来的直接影响形成了“U”的第一笔，目前正转向第一个拐点。这意味着，退出隔离，恢复经济活动，只是经济正常化的第一步，而并不意味着复苏的通道打开。后续复苏的路径，不仅取决于疫情的发展，更在于经济将在何时以何种方式被激活。
机构预期将在
2021
年看到广泛的复苏，但恢复到疫情前水平可能要到 2021 年底或 2022 年。进入夏季之后，全球基本上将重返经济活动中， 但从全球的复苏路径来看，仍然面临不确定性，因此，瑞银资管、安联、摩根士丹利、纽约梅隆、摩根大通等都认为 2021
年可能才能看到真正的复苏。不过，威灵顿和太平洋投资也提到，这时候的经济活动水平可能仍将低于疫情之前。从开启到复苏，未来主要面临的不确定性有三点：
1）
是否会发生第二波疫情冲击。机构多认为存在第二波传染的风险，原因一是部分地区可能过早的开放了经济活动，二是亚洲曾发生过此类
状况，三是富兰克林邓普顿提到的秋季流感带来的季节因素。如果第二波疫情严重，则可能再次发生全社会隔离，那全球经济将陷入“L”型复苏。但机构认为即使再发生第二波传染，更多也将是以局部限制活动。施罗德就指出，全球经济可能出现 W 型复苏，尤其是在放松过快的情况下。
2）
消费需求的复苏是否顺利。在《后疫情时代》报告中，我们通过历史数据看到，在经济出现收缩的时候，多伴随着存款意愿的提升，此次可能也将面临同样的情况。先锋领航指出，虽然全球供应链将从 5 月开始逐步重启，但是消费者的恢复更多需要关注其对经济正常活动的信心何时恢复。此外，疫苗面世之前，大型聚会、旅游等活动限制或将持续一段时间，消费相关行业在 2020 年下半年也将受到抑制。
图 5
美国历史上经济大幅下行时存在储蓄率同时上行 图 6
欧美主要国家的消费者信心指数从 2 月开始持续 下跌
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英国 :GFK 消费者信心综合指数
欧元区 19 国 : 消费者信心指数 : 季调
美国 : 密歇根大学消费者信心指数 ( 右）
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