下面是小编为大家整理的家电行业2021年度投资策略：心如花木，向阳而生【优秀范文】,供大家参考。
正文目录 回溯：2020 年家电板块行情及基本面简析
......................................................................... 5 1、总览：超额收益显著，整体经营稳健
............................................................................ 5 2、成本：收入结构调整导致盈利能力降低
........................................................................ 7 3、地产：竣工快速回暖，上游预期扰动下游估值 ............................................................. 9 4、资金面：外资占比提升趋势明显，机构配置比例保持稳定
....................................... 11 前瞻：心如花木，向阳而生
................................................................................................ 12 1、向阳而生：消费周期、地产周期以及竞争格局红利的三重叠
................................... 12 （1）
经济持续复苏，消费周期向上
.................................................................................. 12 （2）
地产竣工向好，促进景气度提升
.............................................................................. 13 （3）
龙头优势明显，格局红利持续释放
.......................................................................... 13 2、心如花木：企业端是否对行业景气向上做好准备
....................................................... 14 （1）
革新和出清
.................................................................................................................. 14 （2）
疫情的折叠
.................................................................................................................. 15 子行业分析：景气与盈利为王
............................................................................................ 15 1、白电：内销复苏+外销延续+格局红利三重叠加，龙头最优选
.................................. 15 （1）
内销层面：2021 景气度向好
.................................................................................... 15 （2）
外销层面：短期内保持高增，长期看疫情
.............................................................. 18 （3）
格局红利：集中度加速提升
...................................................................................... 19 2、厨电：行业景气拐点已现，关注工程渠道和集成灶领域
........................................... 20 （1）
传统厨电：关注线上渠道红利和工程渠道表现
...................................................... 20 （2）
集成灶：强产品力+成长红利+地产高弹性+板块效应 ............................................ 21 3、小家电：最具长期成长性子行业
.................................................................................. 22 投资建议：优选龙头&把握竣工&挖掘成长品种
............................................................... 25 风险提示
................................................................................................................................ 25 图表目录 图 1：2020 年初至今各板块涨跌幅：家电板块涨幅排名第十
.......................................... 5 图 2：2020 年初至今家电板块、小家电板块及大盘走势
.................................................. 6 图 3：家电行业线上占比显著提升
....................................................................................... 8
图 4：家电行业 2020Q3 出口业务占比有所提升
............................................................... 8 图 5：家电行业主要原材料价格同比走势
........................................................................... 8 图 6：空冰洗成本端模拟波动测算
....................................................................................... 8 图 7：美元兑人民币平均汇率波动情况
............................................................................... 9 图 8：美元兑人民币同比波动情况
....................................................................................... 9 图 9：家电销售与地产销售&地产竣工相关联
..................................................................... 9 图 10：大厨电行业具有典型的地产后周期属性
............................................................... 10 图 11：一线城市地产销量高位有所回落
........................................................................... 10 图 12：二线城市销量正缓慢复苏
....................................................................................... 10 图 13：三四线城市销量有所恢复
....................................................................................... 10 图 14：厨电销售降幅快速收窄
........................................................................................... 10 图 15：地产预期搅动厨电板块估值水平
........................................................................... 10 图 16：2020 年北上资金占比及家电板块走势
................................................................. 11 图 17：2020 年公募机构家电板块配置比例保持稳定
..................................................... 11 图 18：居民收入支出增速差显著大于历史平均水平（%）
............................................ 12 图 19：前三季度居民工资性收入回升速度较为缓慢（%）
............................................. 12 图 20：一线城市：新开工-竣工拟合
.................................................................................. 13 图 21：三四线城市：新开工-竣工拟合
.............................................................................. 13 图 22：疫情期间洗地机崛起并保持高增
........................................................................... 14 图 23：洗地机市场中，添可表现突出
............................................................................... 14 图 24：2020 年空调内销 Q3 恢复稳定
.............................................................................. 16 图 25：2020 年空调均价整体下行
..................................................................................... 16 图 26：2020 年美的、海尔空调内销增速较快
................................................................. 16 图 27：空调行业龙头份额仍有提升
................................................................................... 16 图 28：格力美的线上价差
................................................................................................... 17 图 29：格力美的线上价差
................................................................................................... 17 图 30：2020 年冰箱内销 Q3 恢复稳定
.............................................................................. 17 图 31：冰箱行业均价整体仍处上行区间
........................................................................... 17 图 32：2020 年美的冰箱内销出货量增速较快
................................................................. 18 图 33：冰箱行业龙头份额仍有提升
................................................................................... 18
图 34：2020 年洗衣机内销 Q2 恢复稳定
.......................................................................... 18
图 35：洗衣机行业均价整体稳中有升
............................................................................... 18 图 36：2020Q3 洗衣机龙头表现稳定
................................................................................ 18 图 37：洗衣机龙头份额仍有提升
....................................................................................... 18 图 38：2020 年冰箱外销高增
............................................................................................. 19 图 39：洗衣机外销三季度持续向好
................................................................................... 19 图 40：2020 年烟机线上销量快速增长
............................................................................. 20 图 41：烟机线下 KA 渠道 2020 年整体依然承压
............................................................. 20 图 42：2020 年以来线上线下烟机价格有所分化
............................................................. 20 图 43：厨电厂商头部企业价格表现有所分化
................................................................... 20 图 44：集成灶渗透率较低
................................................................................................... 21 图 45：集成灶销售规模
....................................................................................................... 21 图 46：中国各主要小家电百户家庭保有量
....................................................................... 22 图 47：各国小家电家庭保有量对比
................................................................................... 22 图 48：对标日本，中国当前进入第三消费时代
............................................................... 23 图 49：对标日本，中国当前进入第三消费时代
............................................................... 23 图 50：疫情折叠时间，未改长期需求，甚至强化产业逻辑
........................................... 24 表 1：2020 年 Q3 空冰洗增速有所回升，黑电同比仍有下滑
.......................................... 6 表 2：家电行业各子板块 19 年报及 20 三季报营收及业绩增速
....................................... 6 表 3：2020Q1-Q3 家电板块核心标的毛利率及净利率同比波动情况
.............................. 7 表 4：部分企业积极推进内部提效及出清
......................................................................... 14 表 5：小家电行业疫情的折叠的部分例子
......................................................................... 15 表 6：已上市及上市流程中的集成灶企业
......................................................................... 21
回溯：
2020
年家电板块行情及基本面简析
1、总览：超额收益显著，整体经营稳健
2020 年以来（截至 2020/11/13），CS 家电累计上涨 31.7%，在 A 股全部板块中位列第十名；同期上证综指累计上涨 8.5%，家电板块超额收益显著。
图 1：2020 年初至今各板块涨跌幅：家电板块涨幅排名第十
70
60
50
40
30
20
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-10
食 电 消 汽 医 国 电 基 建 家 机 轻 计 有 农 商 钢 传 电 交 纺 非 煤 通 建 石 综 银 房 品 力 费 车 药 防 子 础 材 电 械 工 算 色 林 贸 铁 媒 力 通 织 银 炭 信 筑 油 合 行 地 饮 设 者 军 化 制 机 金 牧 零 及 运 服 行 石 产 料 备 服 工 工 造 属 渔 售 公 输 装 金 化 及 务 用 融 新 事 能 业 源
资料来源：W ind 、&&（截止 2020 / 11 / 13 ）
2020 年 2 月，经历了新冠疫情冲击带来的大跌后，A 股市场随着恐慌情绪的释放及市场流动性问题的缓解，市场出现强力反弹，家电行业在此轮反弹中力度基本和上证综指一致，弱于创业板指。2020 年 2 月底至 3 月底，受海外疫情爆发、海外市场大跌、流动性边际性及经济预期恶化影响，A 股出现明显调整，家电行业由于国内疫情防控持续导致内销不理想，海外疫情导致出口受阻，期间跌幅大于市场。4 月底至 7 月底，随着国内疫情逐步受控，内销消费市场逐渐回暖，带动大盘实现稳步回升，家电板块整体在此期间与大盘趋势基本保持同步，其中小家电板块由于产品相对契合线上市场需求，在疫情流量红利和居家需求增加的双重加持下实现快速增长，4-7 月小家电板块增幅为 50.7 ，增长幅度与创业板指保持一致。8 月至 10 月，大盘波动较小，略有下跌，家...
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