把握经济预期改善与政策持续友好美好时光【完整版】

发布时间:2022-06-28 10:00:03

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把握经济预期改善与政策持续友好美好时光【完整版】

 

 内容目录 1. 本期宏观逻辑:把握经济预期改善与政策持续友好的美好时光

 ........................................................... 4 2. 美国经济观察:消费及住房领域率先复苏,非农数据大超预期

 ........................................................... 5 2.1. 美国经济:高频经济指标逐步缓慢的出现好转

 ......................................................................................................... 5 2.2. 非农指标虽大超预期,但并不意味经济 V 型反转

 ..................................................................................................... 7 3. 国内市场观察

 ................................................................................................................................................ 9 3.1. 国内经济:恢复进一步深化,需求端的恢复开始加快

 ............................................................................................. 9 3.2. 货币政策:宽松基调未变,“宽信用”是主要发力方向。

 ......................................................................................... 11 4. 市场策略展望

 .............................................................................................................................................. 12 4.1. 股票市场:结构进一步分化,平衡配置

 ................................................................................................................... 12 4.1.1. A 股市场表现:结构分化进一步加剧

 ..................................................................................................................... 12 4.1.2. A 股市场策略:平衡配置,不宜大幅追高

 ............................................................................................................. 14 4.2. 债券市场:短期调整接近尾声,市场将回归震荡状态

 ........................................................................................... 15 4.3. 海外资产展望

 ............................................................................................................................................................... 16 4.3.1. 美股:犹疑中创新高,后续波动加大

 .................................................................................................................... 16 4.3.2. 美债:QE 加码可能性小,长债延续震荡趋势

 ..................................................................................................... 19 图表目录 图 1: 5 月份以来主要股指表现

 ............................................................................................................................................ 4 图 2: 5 月份以来工业品价格开始上涨

 ................................................................................................................................. 4 图 3:美国疫情、实体经济及金融市场高频指标

 ............................................................................................................... 6 图 4:纽约联储周度经济指数(单位:%)

 ....................................................................................................................... 6 图 5:旧金山联储每日新闻情绪指数

 .................................................................................................................................. 6 图 6:红皮书商业零售反弹明显

 .......................................................................................................................................... 7 图 7:首次及持续申请失业金人数(单位:人)

 ............................................................................................................... 7 图 8:住房抵押贷款购买接近疫情前水平

 ........................................................................................................................... 7 图 9:美国新建住房销售量反弹超预期

 ............................................................................................................................... 7 图 10:PMI 数据各分项表现

 ................................................................................................................................................ 9 图 11 5 月份的日均耗煤量已经超过 2019 年的同期

 .......................................................................................................... 9 图 12

 高炉开工率以及产能利用率创近三年新高

 ............................................................................................................... 9 图 13

 建筑业景气度明显改善

 ............................................................................................................................................ 10 图 14

 建筑钢材库存已经回落至正常状态下的水平

 ......................................................................................................... 10 图 15

 汽车销量超季节性回升

 ............................................................................................................................................ 10 图 16

 房地产销量恢复到正常水平

 .................................................................................................................................... 10 图 17 5 月份以来央行货币净投放情况

 .............................................................................................................................. 12 图 18 5 月份开始资金利率开始大幅抬升

 .......................................................................................................................... 12 图 19 A 股主要股指表现

 ..................................................................................................................................................... 12 图 20 不同风格分类个股市场表现

 ..................................................................................................................................... 12 图 21 成长风格占优

 ............................................................................................................................................................. 13 图 22 大盘表现占优

 ............................................................................................................................................................. 13 图 23:2019 年以来核心资产指数累计涨跌幅

 ................................................................................................................. 13 图 24:28 个申万一级行业估值

 ......................................................................................................................................... 14 图 25:债券收益率曲线变化情况

 ...................................................................................................................................... 15 图 26:5 月份以来不同期限的国债表现

 ........................................................................................................................... 15

 图 27:目前市场资金利率接近政策利率中枢水平

 ........................................................................................................... 16 图 28:2020 年以来标普表现最好的行业指数股价

 ......................................................................................................... 17 图 29:标普股价反弹最好的行业 PE

 ................................................................................................................................ 17 图 30:2020 年以来标普表现一般的行业指数股价

 ......................................................................................................... 17 图 31:标普股价反弹居中的行业 PE

 ................................................................................................................................ 17 图 32:2020 年以来标普表现较差的行业指数股价

 ......................................................................................................... 17 图 33:标普股价反弹较差的行业 PE

 ................................................................................................................................ 17 图 34:疫情期间经纪商开户数量大幅上升

 ...................................................................................................................... 18 图 35:年收入较低的账户更倾向于将补助用于股票交易

 ............................................................................................... 18 图 36:消费贷款数据改善较微弱

 ...................................................................................................................................... 19 图 37:欧央行资产负债表(单位:百万欧元)

 ............................................................................................................... 19 图 38:PPP 贷款发放金额及贷款数量

 ............................................................................................................................. 19 图 39:美联储 PPPLF 工具使用情况(单位:百万)

 .................................................................................................... 19 图 40:美国商业银行存款及贷款情况(单位:十亿)

 ................................................................................................... 20 图 41:美国商业银行存款增幅创历史新高

 ...................................................................................................................... 20 图 42:短期国债 6 月到期量较大(单位:十亿)

 .......................................................................................................... 20 图 43:5 月短期国债发行量下降明显(单位:十亿)

 ................................................................................................... 20 图 44:中长期国债今年到期量分布(单位:十亿)

 ....................................................................................................... 21 图 45:5 月中长期国债发行量维持高位(单位:十亿)

 ............................................................................................... 21 图 46:财政部 TGA 账户 5 月存款持续攀升(单位:十亿)

 ........................................................................................ 21 图 47:美联储 5 月购买国债速度大幅放缓(单位:十亿)

 ........................................................................................... 21 表 1:标普 500GSCI 分类下不同行业表现一览

 .............................................................................................................. 16 表 2:美财政部五月已发行的中长期国债情况

 ................................................................................................................. 19

 -8.00%

 700

 500

 300

 南华工业品指数

 CRB 现货指数 : 工业原料(右轴)

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 月份以来...

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