下面是小编为大家整理的A股量化择时研究报告：金融工程，VIX高点或已出现,供大家参考。
图：GFTD 沪深 300 择时 图：LLT 沪深 300 择时 证券研究报告
数据来源：
Wind ，广发证券发展研究中心
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Wind ，广发证券发展研究中心
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Wind ，广发证券发展研究中心
数据来源：Wind，广发证券发展研究中心 分析师：
安宁宁 SAC
执证号：S0260512020003 SFC CE No. BNW179 0755-23948352
anningning@gf .c om .c n
分析师：
文巧钧 SAC
执证号：S0260517070001 SFC CE No. BNI358 0755-88286935
wenqiaojun@gf .c om .c n
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金融工程：VIX 高点或已出现
表：择时模型最新结论
A
股量化择时研究报告
市场回顾（2020 年 3 月 16 日—2020 年 3 月 20 日）
结构表现 中证 100 中证 200 沪深 300 中证 500 中证 800 中证 1000 -6.68% -5.26% -6.21% -4.36% -5.74% -4.63%
行业表现 强度前五：建筑材料,商业贸易,传媒,公用事业,建筑装饰。
强度后五：电子,汽车,通信,家用电器,房地产。
市场估值 指数估值 ↓：上证综指、深证综指、创业板指、中小板指。
行业估值 相对 PE 较低：商贸、建筑材料、地产、建筑装饰、采掘。
相对 PE 较高：计算机、有色、国防军工、通信、机械设备。
市场情绪 新高比例 ↓：创近 60 日新高个股数占比由上周的 4.1%降至本周的 2.5%。
新低比例 ↓：创近 60 日新低个股数占比由上周的 8.0%降至本周的 1.7%。
均线结构 ↑：多头排列减空头排列由上周的-16.5%升至本周的-14.1%。
基金仓位 ↑：普通股票整体仓位由上周的 89.9%升至本周的 91.6%。
择时模型 中期模型 LLT 模型在上证指数、深成指、中小板、创业板指数上看空。
矿工论市
市场展望 VIX 高点可能已经出现，对应道指可能完成了整个下跌的 80% 左右，A 股估值低、杠杆低，距离上一轮高点已经 5 年周期，目前向上动能很强，不排除提前见底。
风险提示 量化模型成功率并非 100%，市场极端情况模型可能失效，注 意控制风险。
目录索引
一、市场表现回顾
........................................................................................................................ 4 （一）市场涨跌之结构表现
............................................................................................... 4 （二）市场涨跌之行业表现
............................................................................................... 5 二、市场与行业估值
.................................................................................................................... 6 （一）市场估值趋势
........................................................................................................... 6 （二）行业估值变动跟踪
................................................................................................... 8 三、A 股市场情绪跟踪
.............................................................................................................. 10 （一）新高新低比例指标
................................................................................................ 10 （二）有效涨跌停板
......................................................................................................... 11 （三）个股均线结构指标
................................................................................................. 11 （四）基金仓位
................................................................................................................ 12 （五）主流 ETF 规模变化
............................................................................................... 12 （六）期权成交量看涨看跌比
........................................................................................ 13 四、择时模型
............................................................................................................................. 13 （一）量化模型择时最新结论
........................................................................................ 13 （二）择时净值
................................................................................................................ 13 五、A 股日历效应
...................................................................................................................... 14 六、宏观视角看市场
................................................................................................................. 17 （一）流动性拐点到来
.................................................................................................... 17 （二）宏观因子事件
........................................................................................................ 17 七、主要结论：A 股趋势展望
.................................................................................................. 19 八、风险提示
............................................................................................................................. 20
图表索引
图 1：本周市场表现之结构表现考察一
........................................................................ 4 图 2：本周市场表现之结构表现考察二
........................................................................ 4 图 3：本周市场表现之行业表现
................................................................................... 5 图 4：主要指数 PE 走势
................................................................................................ 6 图 5：主要指数 PB 走势
................................................................................................ 7 图 6：市场情绪之新高新低占比指标
.......................................................................... 10 图 7：有效涨跌停板数
.................................................................................................. 11 图 8：市场情绪之均线结构指标
.................................................................................. 11 图 9：基金仓位跟踪
..................................................................................................... 12 图 10：主流 ETF 规模净流入估计（单位:亿）
......................................................... 12 图 11：期权成交量看涨看跌比率
................................................................................ 13 图 12：GFTD2.0 历史择时净值
.................................................................................. 14 图 13：LLT 历史择时净值
........................................................................................... 14 图 14：社融同比（月度）走势图（单位：亿元）
.................................................... 17 图 15：对市场影响较大的宏观因子
........................................................................... 18 图 16：宏观因子事件的定义
....................................................................................... 18
表 1：主要指数 PE 统计
................................................................................................ 6 表 2：主要指数 PB 统计
................................................................................................ 7 表 3：行业最新 PE 与历史 PE 波动区间对比
............................................................. 8 表 4：行业最新 PB 与历史 PB 波动区间对比
............................................................. 9 表 5：择时结论
............................................................................................................. 13 表 6：历史日历效应数据
............................................................................................. 15 表 7：历史日历效应数据
............................................................................................. 16 表 8：宏观因子事件对权益市场一个月影响
.............................................................. 18
一、市场表现回顾
本报告中，本周指2020年3月16日—2020年3月20日。
（一）市场涨跌之结构表现
图1：本周市场表现之结构表现考察一
数据来源：W ind ，广发证券发展研究中心
图2：本周市场表现之结构表现考察二
数据来源：W ind ，广发证券发展研究中心
（二）市场涨跌之行业表现
图3：本周市场表现之行业表现
数据来源：W ind ，广发证券发展研究中心
二、市场与行业估值
（一）市场估值趋势
沪深300与创业板指最新PE分别为11.1/52.3倍，历史50%分位数为13.5/50.3倍，相对来说沪深300指数PE相对50%分位数更低。
注：本报告所用PE数据均指PE（TTM）。表1：主要指数PE统计
数据来源：W ind ，广发证券发展研究中心 注：最新表示 2019 年 3 月 20 日，历史统计起点为 2005 年 1 月 4 日
图4：主要指数PE走势
数据来源：W ind ，广发证券发展研究中心 分位数 上证综指 深证综指 上证 50
沪深 300
中小板指 创业板指 10%
10 .6 24 .3 8 .5 9 .7 23 .6 35 .6 25%
12 .5 28 .3 9 .6 11 .5 26 .4 40 .6 50%
15 .8 35 .1 11 .2 13 .5 32 .0 50 .3 75%
19 .7 47 .6 14 .8 16 .6 36 .5 58 .8 90%
30 .2 59 .7 24 .8 28 .1 47 .3 69 .3 最新
11.8
34.6
8.6
11.1
28.0
52.3
沪深300与创业板指最新PB分别为1.3/5.8倍，历史50%分位数为1.7/4.7倍。注：本报告所用PB数据均指PB（LF）。
表2：主要指数PB统计
分位数 上证综指 深证综指 上证 50
沪深 300
中小板指 创业板指 10%
1 .4 2 .1 1 .2 1 .4 3 .2 3 .3 25%
1 .5 2 .4 1 .2 1 .5 3 .6 4 .1 50%
1 .8 3 .0 1 .7 1 .7 4 .1 4 .7 75%
2 .5 3 .8 2 .2 2 .4 5 .1 5 .9 90%
3 .5 4 .6 3 .5 3 .5 6 .0 6 .9 最新
1.3
2.5
1.1
1.3
3.4
5.8
数据来源：W ind ，广发证券发展研究中心 注：最新表示 2020 年 3 月 20 日，历史统计起点为 2005 年 1 月 4 日
图5：主要指数PB走势
数据来源：W ind ，广发证券发展研究中心
（二）行业估值变动跟踪
从行业指数看，最新PE距离其历史10%分位数最近的，即最接近历史底部估值的分别是商业贸易、建筑材料、地产、建筑装饰和采掘。
表3：行业最新PE与历史PE波动区间对比
行业 10% 分位数 中位数 90% 分位数 最新
PE 最新/ 10%
商业贸易 19 .0 30 .3 50 .7 14.0
0 .7 4
建筑材料 14 .9 28 .5 46 .8 12.7
0 .8 6
房地产 11 .3 20 .8 42 .3 8.2
0 .7 3
建筑装饰 10 .9 20 .0 43 .5 9.1
0 .8 3
非银金融 14 .9 20 .7 94 .0 13.9
0 .9 3
采掘 12 .3 18 .5 50 .8 10.7
0 .8 7
公用事业 18 .3 24 .1 43 .8 17.5
0 .9 6
综合 28 .0 48 .5 84 .6 30.2
1 .0 8
休闲服务 30 .0 46 .0 75 .5 29.1
0 .9 7
纺织服装 20 .4 28 .2 45 .1 24.4
1 .1 9
交通运输 14 .4 20 .8 33 .8 15.3
1 .0 6
农林牧渔 26 .0 46 .3 81 .5 30.3
1 .1 6
化工 16 .7 27 .4 45 .5 20.3
1 .2 2
传媒 32 .1 51 .4 83 .1 40.2
1 .2 5
电气设备 24 .9 39 .2 56 .7 34.0
1 .3 6
轻工制造 18 .3 36 .1 57 .4 22.1
1 .2 0
家用电器 12 .8 18 .9 31 .4 14.4
1 .1 3
银行 5 .4 7 .4 25 .6 5.8
1 .0 8
医药生物 27 .0 38 .2 53 .5 35.8
1 .3 3
钢铁 7 .0 22 .6 111 .2 9.0
1 .2 8
电子 29 .4 49 .7 77 .0 44.7
1 .5 2
汽车 12 .9 17 .5 37 .4 18.0
1 .3 9
机械设备 16 .5 30 .1 69 .4 25.1
1 .5 2
食品饮料 19 .6 30 .4 53 .5 28.1
1 .4 3
通信 22 .1 39 .8 62 .1 43.0
1 .9 4
国防军工 32 .7 61 .0 138 .9 57.9
1 .7 7
有色金属 18 .5 41 .1 99 .6 31.8
1 .7 2
计算机 30 .1 48 .0 71 .0 64.3
2 .1 3
数据来源：W ind ，广发证券发展研究中心 注：最新表示 2020 年 3 月 20 日，历史统计起点为 2005 年 1 月 4 日
从行业指数看，最新PB距离其历史10%分位数最近的分别是建筑装饰、采掘、商业贸易、公共事业和银行。...
