下面是小编为大家整理的基础化工行业2020年报前瞻：又见潮落，亮点犹存（2022年）,供大家参考。
目录 2019
年度化工行业运行情况：整体下行，分化仍存
............................................................................ 3
2019
年报化工上市公司业绩预告：整体承压，部分龙头表现靓丽 .................................................... 8
2020
年度投资策略：三条主线贯来年 .................................................................................................... 9
图表目录 图
1 ：化学原料及化学制品行业经营转弱
................................................................................................................................. 3
图
2 ：化学纤维行业业绩和盈利能力下行
................................................................................................................................. 3
图
3 ：橡胶和塑料制品行业盈利有所改善
................................................................................................................................. 3
图
4 ：中国化工产品价格指数走势（至
19.12.31 ）
................................................................................................................ 4
图
5 ：
WTI
原油价格走势（至
19.12.31 ）
................................................................................................................................ 4
图
6 ：
102
种化工产品
2019
年底与
2018
年同期相比涨跌情况
............................................................................................ 4
图
7 ：
102
种化工产品
2019
全年均价与
2018
年同期相比涨跌情况
.................................................................................... 4
图
8 ：
39
种化工产品最新价差与
2018
年底相比涨跌情况
..................................................................................................... 6
图
9 ：
39
种化工产品
2019
年前三季度均价差与去年同期相比涨跌情况
............................................................................. 6
图
10 ：基础化工
2020
年度投资策略框架
............................................................................................................................... 9
表
1 ：相比
2018
年底，化工产品价格涨跌幅前十
.................................................................................................................. 5
表
2 ：相比
2018
全年，化工产品均价涨跌幅前十
.................................................................................................................. 5
表
3 ：相比
2018
年底，化工产品价差涨跌幅前十
.................................................................................................................. 6
表
4 ：相比
2018
全年，化工产品平均价差涨跌幅前十
.......................................................................................................... 6
表
5 ：化工板块
2019
年度业绩预告涨幅前
10 （截至
2020.1.23 ）
...................................................................................... 8
表
6 ：重点公司
2019
年度业绩预告情况
.................................................................................................................................. 8
2019
年度化工行业运行情况：整体下行，分化仍存
化工行业除 橡 胶 和 塑料制品外经营呈现疲 弱 态势 。
按国家 统 计局的数据， 2019
年
1-11月， ， 化工行业主体即化学原料 及 化学制品行业的营业收入为
6 .0 万亿元， ， 同比下降
0 .7 % ，相比去年同期两位数的增速大幅下滑；利润总额为
3310 .0 亿元，同比下降
23 .3 % ，毛利率为
16 .2 % ，同比减少
0 .2 个百分点。同期，化学纤维行业实现收入
7741 .6 亿元，同比增长
4 .1 % ； 实现利润 总 额
264 . 1
亿元 ， 同比下降
22 . 8% ， 毛利率为
8 .7 % ， 同比减少
0 .8 个百分点。仅橡胶和 塑 料制品行业盈利有所改善，同期实现收入
2 .3 万亿元，同比增长
2 .8 % ； 实 现利润总额
1189 . 2
亿元 ， 同比增长
13 .7 % ， 毛利率为
14 .7 % ， 同比增长
1 .0 个百分点。行业经营 惨 淡，主要因为行业供需弱化，产品价格和价差下跌所致，如下我们详细分析。
图 1：化学原料及化学制品行业经营转弱 图 2：化学纤维行业业绩和盈利能力下行
80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
收入累计同比
利润总额累计同比
毛利率（右）
18%
16%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
140%
100%
60%
20%
-20%
-60%
收入累计同比
利润总额累计同比
毛利率（右）
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
资料来源：
Wind ，长江证券研究所
资料来源：
Wind ，长江证券研究所
图 3：橡胶和塑料制品行业盈利有所改善
收入累计同比 利润总额累计同比 毛利率（右）
15%
16%
10%
5%
0%
14%
12%
10%
8%
6%
4% -5% 2%
-10% 0% 资料来源：
Wind,
长江证券研究所
2019
年 化工品价格整体 呈 下跌趋 势 。截至
2019
年
12
月
31
日，中国化工产品价格指数（ CC PI ）为
4080 ， 较
2018
年底下跌
12 .0 % 。
进 入
2019
年第四季度，化工行业进入传统淡季 ， 下游需求羸弱 ， 产品价格指数延续下行走势 ， 四季度末价格指数较三季 度
2017-02
2017-02 2017-05
2017-05 2017-08
2017-11
2017-08 2018-02
2017-11 2018-05
2018-02 2018-08
2018-11
2018-05 2019-02
2018-08 2019-05
2019-08
2018-11 2019-11
2019-02 2019-05 2019-08 2017-02
2019-11 2017-05
2017-08
2017-11
2018-02
2018-05
2018-08
2018-11
2019-02
2019-05
2019-08
2019-11
末下降 7 .1 % 。回顾本轮化工行业景气周期，行情开始于 2016
年初，在成本端原油趋势向上以及供给侧改革等多重因素作用下，化工产品价格整体触底反弹，并在 2018
年 9
月随着 WTI 原油价格突破 70
美元/桶达到高点。目前化工产品价格指数与 2018
年 9
月高点相比，下跌幅度达 29 .7 % ，但仍高于 2016
年 2
月的低点，上涨幅度为 15 .9 % 。
图 4：中国化工产品价格指数走势（至 19.12.31）
图 5：WTI 原油价格走势（至 19.12.31）
6000
5500
5000
4500
4000
3500
中国化工产品价格指数（CCPI）
100
80
60
40
20
WTI原油（美元/桶）
3000
0
资料来源：化工在线，长江证券研究所
资料来源：
Wind ，长江证券研究所
2019
年化工产品价格表现 各 异 。
在我们跟 踪 的
102
种化工 产 品中 ， 与
2018
年底相比，共有约
24% 的产品价格上涨 ， 3% 的产品价格持平， 74% 的 产 品价格下跌。其中，涨幅位居 前 五 的 品 种 分 别 是 盐 酸 （ 212 .5 % ）
）
、环 氧 氯 丙 烷 （ 48 .0 % ）
）
、 丙 酮 （ 43 . 6% ）
）
、纯苯
（ 41 .9 % ）和丁酮 （ 37 .2 % ）
）
；跌幅 位 居 前 五的 品 种分 别是 硫磺（ -57 .5 % ）
）
、 R134a
（ -39 .7 % ）
）
、多氟多氟化铝 （ -36 .3 % ）
）
、 P A6 6 （ -34 . 3% ）和维生素
A （ -33 .9 % ）
）
。考虑平均价格 ， 与
2018
全年均价 相 比 ， 价格上涨的品种约占
12% ， 价格持平的品种占
6% ，下跌的品种占
82% 。
其中 ， 涨 幅位居前五的品种分别是盐 酸 （ 70 .6 % ）
）
、 EDC （ 13 .1 % ）、黄磷（ 10.5% ）
）
、功夫菊酯（ 6 . 9% ）
和 三聚磷酸钠 （ 6 .9 % ）
）
；跌幅位居前五的品种分别是
TDI （ -53 .4 % ）
）
、 维生素
A （ -50 .1 % ）
）
、 甲基环硅氧 烷 （ -36 . 0% ）
）
、 醋 酸 （ -35 .6 % ）和维生素
C （ -35 .4 % ）
）
。其中，较年初下跌较多的
TDI 、甲基环硅氧烷等产品均是受限于下游需求， TDI 存在新增产 能 ，而乙二醇价格下跌与行业产能大幅扩增相关。
图 6：102 种化工产品 2019 年底与 2018 年同期相比涨跌情况 图 7：102 种化工产品 2019 全年均价与 2018 年同期相比涨跌情况
上涨品种
上涨品种
持平品种
持平品种
下跌品种
下跌品种
资料来源：百川盈孚，卓创资讯，中纤网，长江证券研究所
资料来源：百川盈孚，卓创资讯，中纤网，长江证券研究所
14-06
14-09
14-12
15-03
15-06
15-09
15-12
16-03
16-06
16-09
16-12
17-03
17-06
17-09
17-12
18-03
18-06
18-09
18-12
19-03
19-06
19-09
19-1214-06
14-09
14-12
15-03
15-06
15-09
15-12
16-03
16-06
16-09
16-12
17-03
17-06
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17-12
18-03
18-06
18-09
18-12
19-03
19-06
19-09
19-12
表 1：相比 2018 年底，化工产品价格涨跌幅前十
序号
产品名称
涨幅
序号
产品名称
跌幅
1 盐酸 212.5% 1 硫磺 -57.5% 2 环氧氯丙烷 48.0% 2 R134a -39.7% 3 丙酮 43.6% 3 多氟多氟化铝 -36.3% 4 纯苯 41.9% 4 PA66 -34.3% 5 丁酮 37.2% 5 维生素A -33.9% 6 WTI原油 34.5% 6 硫酸 -32.8% 7 石脑油 27.8% 7 功夫菊酯 -32.2% 8 间苯二酚 24.7% 8 无水氢氟酸 -31.4% 9 维生素E 18.3% 9 草铵膦 -30.9% 10 DMF 16.4% 10 吡虫啉 -30.7% 资料 来源：
百川盈孚，卓创资讯，中纤网， 长江证券研究所
表 2：相比 2018 全年，化工产品均价涨跌幅前十
序号
产品名称
涨幅
序号
产品名称
跌幅
1 盐酸 70.6% 1 TDI -53.4% 2 EDC 13.1% 2 维生素A -50.1% 3 黄磷 10.5% 3 甲基环硅氧烷 -36.0% 4 功夫菊酯 6.9% 4 醋酸 -35.6% 5 三聚磷酸钠 6.9% 5 维生素C -35.4% 6 环氧氯丙烷 6.4% 6 乙二醇 -34.4% 7 间苯二酚 6.3% 7 苯胺 -32.9% 8 磷酸 4.8% 8 草铵膦 -32.0% 9 天然橡胶 3.6% 9 硫磺 -31.0% 10 硫酸钾 3.1% 10 纯MDI -30.0% 资料 来源：
百川盈孚，卓创资讯，中纤网， 长江证券研究所
2019
年化工产品价差走势 分 化 。
在我们跟踪的化工产品中 ， 与
2018
年底相比 ， 共有约
38% 产品价差上涨 ， 62% 产 品 价差下跌。其中，涨幅位 居 前五的品种分别 是 硝酸铵
（ 1707 . 7% ）
）、 、 磷酸 酸 （湿 法 ， 580 . 0% ）
）
、 DA P （ 416 .9 % ）
）
、 M A P （ 200 .0 % ）
）
和
DM F （ 59 .7 % ）
（黄磷与二甲醚价差由负转正）
）
； 跌幅位居前五的品种分别是
TDI （ -78 .1 % ）
）
、 醋酸乙烯
（ -65 .9 % ）
）
、 PT ME G （ -64 .1 % ）
）
、醋酸（ -42 .7 % ）和隔膜烧碱（ -42.0% ）
）
。考虑平均价差 ， 与
2018
年全 年 均价差相 比 ， 上涨的品种约占
28% ， 下跌的品种占
72% 。
其中 ， 涨幅位居 前 五的 品 种分别是
PV A （ 298 .6 % ）
）
、醋酸乙烯（ 60 .6 % ）
）
、三聚磷 酸 钠（ 热 法，
53 .8 % ）
）
、三聚磷酸钠（湿 法， 31 .7 % ）和乙烯法
PVC （ 28 .6 % ）
）
（黄磷价差由负转正 ）；跌幅位居前五的品种分别是己二 酸 （ -82 .5 % ）
）
、 TDI （ -76 .7 % ）
）
、 磷 酸 （热法 ， -56 .4 % ）
）
、煤头甲醇（ -40 .9 % ）和有机 硅 （ -40 .2 % ）
）
（二甲醚价差均 为 负值）
）
。
图 8：39 种化工产品最新价差与 2018 年底相比涨跌情况 图 9：39 种化工产品 2019 年前三季度均价差与去年同期相比涨跌情况 资料来源：百川盈孚，卓创资讯，中纤网，长江证券研究所
资料来源：百川盈孚，卓创资讯，中纤网，长江证券研究所
表 3：相比 2018 年底，化工产品价差涨跌幅前十
序号
产品名称
涨幅
序号
产品名称
跌幅
1 硝酸铵 1707.7% 1 TDI -78.1% 2 磷酸（湿法）
580.0% 2 醋酸乙烯 -65.9% 3 DAP 416.9% 3 PTMEG -64.1% 4 MAP 200.0% 4 醋酸 -42.7% 5 DMF 59.7% 5 隔膜烧碱 -42.0% 6 三聚磷酸钠（湿法）
52.9% 6 涤纶短纤 -40.7% 7 PVA 32.5% 7 炭黑 -38.9% 8 己二酸 28.9% 8 纯MDI -38.6% 9 双酚A 19.9% 9 粘胶短纤 -36.7% 10 聚合MDI 11.2% 10 气头尿素 -33.0% 资料 来源：
百川盈孚，卓创资讯，中纤网， 长江证券研究所（黄磷与二甲醚价差由负转正，未计入内）
表 4：相比 2018 全年，化工产品平均价差涨跌幅前十
序号
产品名称
涨幅
序号
产品名称
跌幅
1 PVA 298.6% 1 己二酸 -82.5% 2 醋酸乙烯 60.6% 2 TDI -76.7% 3 三聚磷酸钠（热法）
53.8% 3 磷酸（热法）
-56.4% 4 三聚磷酸钠（湿法）
31.7% 4 煤头甲醇 -40.9% 5 乙烯法PVC 28.6% 5 有机硅 -40.2% 6 氨纶 22.1% 6 醋酸 -37.0% 7 PTA 9.8% 7 PTMEG -35.3% 8 DAP 8.8% 8 隔膜烧碱 -33.9% 9 电石法PVC 8.7% 9 炭黑 -33.5% 10 / / 10 百草枯 -82.5% 资料 来源：
百川盈孚，卓创资讯，中纤网， 长江证券研究所（黄磷价差由负转正，二甲醚价差均为负值，未计入内）
上涨品种
下跌品种
上涨品种
下跌品种
综上， 2019
全年化工行业盈利下降，化工产品整体处于下跌趋势。主流化工产品价格虽较 2018
年底有所反弹，但仍大多同比下跌。其中，黄磷受“三磷整治”事件影响，供给端大幅缩减，产品价格与价差明显抬升，间苯二酚受益于供需改善，价格走势优于其他产...
推荐访问:基础化工行业2020年报前瞻：又见潮落，亮点犹存 犹存 年报 前瞻
