下面是小编为大家整理的2020年3月份策略月度报告：看好A股市场中长期投资价值，坚守科技主线,供大家参考。
目录
一、上月回顾
..................................................................................................................................................................... 2 （一）上月股票组合表现 .................................................................................................................................................. 2 （二）市场回顾
................................................................................................................................................................. 3 二、 、2020 年
2 月宏观经济形势
......................................................................................................................................... 5 （一）经济基本面：2 月
PMI 受新冠肺炎疫情影响 较大 大
............................................................................................. 5 （二）流动性：稳健的货币政策更加 灵 活适度
.............................................................................................................. 6 三、投资判断与行业配置 .................................................................................................................................................. 6 （一）投资判断与行业配置 .............................................................................................................................................. 6 （二）风险因素
................................................................................................................................................................. 8 四、银河研究院精选股票池 .............................................................................................................................................. 9 （一）上月股票池表现 ...................................................................................................................................................... 9 （二）股票池调整
........................................................................................................................................................... 10 五、 、2020 年
3 月金股组合及现金牛组合
....................................................................................................................... 11 埃斯顿
（ （002747 ）：公司受疫 情 影响较小，下游 自 动化设备采购积极性提升助推业绩
.................................... 13 圣农发展（002299 ）: 肉禽价格或将出现反弹，公 司 内部结构完善
........................................................................... 14 太阳纸业（002078 ）：行业景气度抬升利好议价能 力 突出产能加速扩张的优质纸企
............................................ 15 歌华有线（600037 ）：与快手合作推动在线教育发 展 ，看好公司在
5G 和超高清视频领域的竞争优势
............. 17 万科
A
（000002 ）：销售业务稳定增长，综合服 务 蒸蒸日上
................................................................................ 18 招商积余（001914 ）：央企物管旗舰定位高，引领 机 构 物 管新未来
........................................................................ 19 东方国信（300166 ）：大数据龙头公司，云业务蓄 势 待发
........................................................................................ 20 拉卡拉
（ （300773 ）：第三方支付行业
B 端龙头， 竞 争优势明显
........................................................................... 22 中兴通讯（000063 ）：5G 建网周期高景气受益
.......................................................................................................... 24 美的集团（000333 ）：多元发展的家电行业航母
........................................................................................................ 25 附录
................................................................................................................................................................................... 27
一、上月回顾
（一 ）
上 月 股 票 组 合 表现
截止 2020 年 2 月 28 日，2 月金股组合本月收益为 5.99%，成立至今累计收益为 63.32%，相对沪深 300 收益为 32.36%。
截止 2020 年 2 月 28 日，2 月现金牛组合本月收益为 0.99%，成立至今累计收益为 50.84%，相对沪深 300 收益为 19.97%。
表
一：月度 金 股、 现 金牛 组 合 业 绩一览
股票组合业绩展示
名称 本月 收益 本年 收益 成立以来 绝对收益 成立以来 相对收益 贝塔 （β）
夏普 比率 最大 回撤
波动率 月度金股组合 5.99% 3.41% 63.32% 32.46% 0.88 2.26 -18.13% 22.36% 现金牛组合 0.99% 0.66% 50.84% 19.97% 0.89 2.07 -14.53% 19.67% 资料来源：中国银河证券研究院
表
二：月度 金 股、 现 金牛 组 合 月 度收益
月度金股组合收益 现金牛组合收益 2019 年 12 月 6.22% 3.00% 2020 年 1 月 2.27% 4.60% 2020 年 2 月 5.99% 0.99% 资料来源：中国银河证券研究院
图
1 ：月度金 股 净值 走 势
资料来源：中国银河证券研究院
图
2 ：月度现 金 牛组 合 净值 走 势
资料来源：中国银河证券研究院
14.99%
7.50%
5.77%
5.87%
3.91%
4.21%
4.47%
工商银行
宁德时代
华大基因
三七互娱
安图生物
立讯精密
完美世界
华兰生物
中兴通讯
璞泰来
图
3 ：2 月月度金 股 业绩 归 因
图
4 ：2 月月度金 股 风险 分 解
30%
25%
20%
15%
27.65%
6%
4.97%
5%
4%
3%
10%
2%
5%
1%
0%
-5%
-10%
0%
-7.34%
-7.16%
资料来源：中国银河证券研究院
图
5 ：2 月现金牛 组 合业 绩 归因
资料来源：中国银河证券研究院
图
6 ：2 月现金牛 组 合风 险 分解
-
资料来源：中国银河证券研究院
资料来源：中国银河证券研究院
（二 ）
市 场 回 顾
2020 年春节后首个 交 易日
A 股受新冠肺炎疫情 影 响重 挫 ， 而后市场快 速 从悲观预 期 中 复苏 ， 在政策的呵护下 市 场持续走高 ， 科 技 股 受益于 流动 性宽松 、 风险偏好较优 、 产 业周期景 气度较高利好强势 领 涨 ， 汽车 、 基建 、农 业受政策催 化阶 段性强势。
。截止至 2 月 28 日，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指月度涨跌幅分别为-3.23%、2.80%、3.07%、7.46%，PE（TTM）分别为 12.44、26.42、29.16、55.64，均处于合理区间。行业方面，通信、计算机累计涨幅居前，农林牧渔、建材、电子其次，采掘、交通运输、金融、钢铁行业累计跌幅居前。2 月 3 日 -春节后首个交易日，受新冠肺炎疫情影响，市场大幅下挫，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指当日涨跌幅分别为-7.72%、-8.45%、-8.62%、-6.85%，行业普跌，除银行、电力、黄金等行业彰显部分防御性特征外，受疫情冲击较大的餐饮旅游、交通运输，以及前期强势的科技题材均大幅回调，疫情相关的病毒检测、生物制药、一次性防护物资、红外体温检测仪，以及受疫情影响刺激的线上娱乐、教育、医疗、视讯等虚拟经济题材强势上涨。为对冲新冠肺炎疫情对经济和资本市场的影响，国家积极出台各项举措并强调要围绕“六稳”做好工作，同时 A 股大幅下挫，估值重拾较强吸引力，大量北上资金、保险资金、公募基金加速配置，2 月 4日市场快速从悲观预期中复苏，A 股市场开启强势反弹，食品饮料、家电等受中长期资金青睐的核心资产率先回暖，新能源汽车、半导体等科技题材表现强势。由于疫情持续发酵，节后首周，疫情相关的病毒检测、生物制造、口罩等一次性防护物资、红外体温检测仪，以及手游、 4.22%
3.70%
3.83%
3.62%
3.25%
2.93%
2.99%
2.84%
2.37%
30%
27.60%
5%
4.66%
25%
5%
3.88%
4%
20%
4%
3.28%
3.11%
15%
3%
2.88%
2.69%
2.65%
2.62%
2.60%
2.58%
2.58%
3%
10%
5%
3.62%
4.42%
5.89%
2%
2%
0.94%
1%
0%
1%
-5%
-
5.24%
-
4.41%
-
3.72%
0%
-10%
9.56%
-
7.47%
-15%
2.80%
3.07%
上证综指
70
60
50
40
30
20
10
0
在线教育、远程医疗、远程办公等题材持续保持绝对高热度，然而 2 月 10 日起，在连续强势大涨后疫情催化利好的题材股开始大幅回调，基本面支撑性较强的个股回调幅度较小。随着疫情形式逐渐有所好转，疫情催化的题材股逐渐回归常态，走势分化。2 月新能源汽车、半导体、 5G 建设及应用、高端制造等科技题材强势领涨的结构性特征鲜明，连续上涨后有短线调整，但不改科技主线。此外，受政策催化的汽车、基建、农业板块出现阶段性强势的行情，金融和传统消费类板块在科技稍弱势时呈现补涨态势。2 月 25 日创业板成交金额创历史记录，市场交投高度活跃，复盘历史可知，市场快速走高后，极端的成交金额和换手率往往导致短线调整，投资情绪阶段性过热引发了 2 月 26 日创业板的大幅调整，而市场风险偏好回落，资金从科技领域大幅流出，利好逆周期调控政策托底的周期类板块迎来补涨机会，建筑、房地产、建材、钢铁等传统板块逆势走强。2 月 27 日，科技题材快速反弹，除半导体产业受日韩疫情的影响延续回调外，云计算、网络游戏、在线教育等题材均表现强势。2 月 28 日，受新冠肺炎疫情影响，外围股市连续走低，叠加 A
股市场快速上涨后积累的获利盘压力较大，内外共振的调整压力引发市场大幅下挫，科技题材跌幅居前，口罩、抗病毒概念仍然强势领涨，大基建板块表现较好，银行在调整期间突显防御属性。
图 图
7 ：A 股主要指 数 月 度 涨跌幅
图 图
8 ：A 股主要指 数 估 值 变动
8%
7.46%
6%
4%
中小板指
创业板指
上证综指
深证成指 40
35
30
25
2%
0%
-2%
深证成指
中小板指
20
15
10 创业板指
5
0 -4%
-3.23%
资料来源：wind，中国银河证券研究院
资料来源：wind，中国银河证券研究院
图 图
9 ：2020 年
2 月各行业 指 数表现
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
-6%
-8%
资料来源：wind，中国银河证券研究院
采掘交通运输银行
钢铁非银金融商业贸易家用电器休闲服务公用事业有色金属食品饮料轻工制造房地产 建筑装饰化工
国防军工
机械设备电气设备汽车
传媒纺织服装医药生物综合
电子建筑材料农林牧渔计算机
二、 202 20 0
年
2 2
月宏观经济形势
（一 ）
经 济 基 本 面 ：
2
月
PMI
受 新 冠肺 炎疫 情 影 响 较 大
2020 年
1 月 CPI
节日性上行并未受 疫 情冲击 击。1 月全国 CPI
同比上涨 5.4%，预期 4.8%，前值 4.5%，环比上涨 1.4%，食品价格上涨明显，影响 CPI
上涨约 0.96
个百分点。1
月份，湖北省 CPI
环比上涨 1.5%，同比上涨 5.5%，与全国整体水平大致相当。CPI
环比大幅上行,核心 CPI 小幅上行，春节前价格节日性走高，食品价格和非食品价格同时走高，均高于往年过年水平。从 1 月份 CPI
涨幅来看,并未受到疫情太大的影响，医药价格走高幅度并不大。今年与去年春节错月，使得去年基数较低，主要价格上行仍然是受到春节的影响。近期全国开始处于新冠疫情防控状态，各地相应取消餐饮、旅游、机票订单，相应物价会大幅下行。同时由于疫情影响，各地先后限价，保证物流不畅供给缓慢的同时，物价上行幅度有限。我们预计 2 月份受春节影响的物价会相应回落。
2020 年
1 月
PPI 小幅上行， ， 主要受到翘 尾 影响， ， 采掘 价 格和原材料价格， ， 加 工 价格回落 ，生产资料和生活 资 料价格平稳。1 月 PPI 同比增长 0.1%，前值-0.5%。工业品价格随市场供求波动，节前工业生产较为清淡，价格平稳。PPI
翘尾水平已经趋近于无，未来 PPI
变动完全取决于即时价格变化。2020
年整体需求可能好转，新冠疫情影响了短期需求，但随着政府投资加码，预计利好制造业，工业生产或随之走高。
2020 年
2 月
PMI 明显收缩 ， 受新 冠 肺炎疫情影 响 较 大。
。2 月官方制造业 PMI 为 35.7，预期 46，前值 50；2 月非制造业 PMI 为 29.6，预期 50.5，前值 54.1。
2 月官方制造业 PMI 比上月下降了 14.3 个百分点。根据统计局公布的数据，从企业规模看，大、中、小型企业 PMI 分别为 36.3%、35.5%和 34.1%，比上月下...
