下面是小编为大家整理的传媒行业四季度投资策略报告：行业业绩有所恢复，关注景气度回升领域龙头（完整）,供大家参考。
关注业绩成长性优秀的龙头个股的估值修复性行情，选择中长期具备持续竞争优势的龙头公司。
投资逻辑：推荐行业集中度持续回升的逻辑 策略方面，我们建议下半年可以关注目前估值已经具备一定优势且业绩整体表现较好的游戏板块龙头；此外推荐关注复工复产概念的电影和院线个股，下半年行业景气度回升的趋势十分明显，建议继续关注院线龙头和相关制片发行公司；此外建议关注行业景气度处于底部回升的广告行业相关龙头公司；题材方面建议关注全国一网整合持续推进利好的有线板块行行业龙头。综上我们继续维持传媒行业 “看好”的投资评级，推荐中国电影（600977）、华策影视（300133）、分众传媒（002027）、光线传媒（300251）、世纪华通 （002602）。
风险提示 宏观经济低迷；行业重大政策变化；行业经营数据不达预期；公司业绩不达预期，疫情控制进程低于预期。
目
录
1. 文化传媒行业运营情况与分析
................................................................................................................................... 5 1.1 电影市场 ............................................................................................................................................................ 5 1.2 电视剧及网剧
....................................................................................................................................... 6 1.3 移动互联网 ........................................................................................................................................................ 7 1.4 手游
................................................................................................................................................................... 9 2. 行情概况：表现相对中性，估值有所改善
............................................................................................................. 11 2.1 2020 年至今行业表现相对中性
..................................................................................................................... 11 2.2 估值逐步平稳，机构持仓相对比例提升
...................................................................................................... 12 3. 基本面回顾：有所分化，整体竞争力不强
............................................................................................................. 13 4. 行业投资逻辑：关注复工复产+广电整合主线
....................................................................................................... 16 4.1 复工复产：行业进入整合加速期
.................................................................................................................. 17 4.2 广电整合：全国有线电视整合开始加速
...................................................................................................... 20 5. 投资策略
............................................................................................................................................................... 24 6. 风险提示
............................................................................................................................................................... 25
图
目
录
图 1 ：
2018
年 1
月 - 2020
年 1
月国内电影票房收入及增速
............................................................................... 5 图 2 ：
2018
年 1
月 - 2020
年 1
月国内电影观影人次及增速
............................................................................... 5 图 3 ：
2020
年 8
月 30
日电视剧网络端热度排名
................................................................................................ 6 图 4 ：
2020
年 8
月 30
日电视剧收视率排名
........................................................................................................ 6 图 5 ：2018 年 1 月—2020 年 6 月移动互联网用户数量及同比
......................................................................... 7 图 6 ：2019 年 6 月和 2020 年 6 月移动互联网典型行业月活规模
.................................................................... 7 图 7 ：2018 年 1 月—2020 年 6 月国内移动互联网典型细分行业总时长
......................................................... 8 图 8 ：2020 年 6 月国内移动互联网巨头系 APP 使用时长占比
........................................................................ 8 图 9 ：
2020
年 7
月全球热门游戏收入排名
.......................................................................................................... 9 图 10 ：
2020
年 7
月游戏厂商全球收入榜 Top30
.............................................................................................. 10 图 11 ：
2020
年年初至 9
月 7
日中信行业涨跌幅情况
...................................................................................... 11 图 12 ：剔除负值情况下文化传媒行业 TTM
市盈率（整体法）变动情况
....................................................... 12 图 13 ：文化传媒行业机构持仓变动情况
........................................................................................................... 12 图 14 ：传媒行业营收增长率（整体法）变动
................................................................................................... 13 图 15 ：传媒行业归母净利润增长率（整体法）变动
....................................................................................... 13 图 16 ：传媒行业销售毛利率（整体法）变动
................................................................................................... 14 图 17 ：传媒行业销售净利率（整体法）变动
................................................................................................... 14 图 18 ：传媒行业三费（整体法）变动情况
....................................................................................................... 14 图 19 ：文化传媒行业应收账款周转率（整体法）变动
................................................................................... 15 图 20 ：文化传媒行业经营活动现金流 / 营收（整体法）变动
......................................................................... 15 图 21 ：
7
月 20
日后国内电影票房收入稳步增长
.............................................................................................. 17 图 22 ：
7
月 20
日后国内电影观影人次也在稳步恢复中
.................................................................................. 17 图 23 ：
15 - 19
年院线 TOP10
票房（亿元）和集中度
........................................................................................ 19 图 24 ：中国广电股份有限公司的经营模式
....................................................................................................... 20 图 25 ：中国广电的 5G 建设进程
........................................................................................................................ 21 图 26 ：整合后的中国广电的业务方向
............................................................................................................... 23
表
目
录
表 1：2020 年 9 月预计上映的主要影片
.............................................................................................................. 5 表 2 ：
2020
年半年报传媒行业营收及利润情况比较
........................................................................................ 13 表 3 ：
20
年 8
月 TOP10
院线数据
........................................................................................................................ 18 表 4 ：
13 - 20
年 1 - 3
月全国名称为影院的相关企业新增量及注销、吊销量
.................................................. 19
1. 文化传媒行业运营情况与分析 1.1 电影市场
2020 年 7 月 20 日开始国内电影市场开始复工，8 月全月票房约为 34 亿元，整体票房处于逐步回升的趋势。
图 1 ：
2018
年 1
月 - 2020
年 1
月国内电影票房收入及增速 图 2 ：
2018
年 1
月 - 2020
年 1
月国内电影观影人次及增速
资料来源：
wind ，渤海证券
资料来源：
wind ，渤海证券
9-10 月已经确定档期的影片整体竞争力相对较强，预计上映的国产片《通往春天的列车》、《夺冠》、《姜子牙》、《我和我的家乡》和进口片《信条》、《假面饭店》具备一定的票房影响力，有望支撑起 9-10 月的票房收入。2019 年 9 月国内票房收入 32.37 亿元，票房前三作品分别为：《诛仙 1》4.03 亿元，《速度与激情：特别行动》3.14 亿元，《罗小黑战记》3.06 亿元，合计票房占比 31.5%；而 2020年 9 月重点关注影片包括：《信条》（9.4 上映）、《假面饭店》（9.4 上映）、《通往春天的列车》（9.17 上映）、《夺冠》（9.30 上映）。
表 1 ：
2020
年 9
月预计上映的主要影片 影片名
影片类型
拟上映时间
国家及地区
信条 科幻/动作 9 .4 美国 假面饭店 剧情/悬疑 9 .4 日本 通往春天的列车 剧情/悬疑 9 .1 7
中国 夺冠 剧情 9 .3 0
中国 数据来源：猫眼，渤海证券
1.2 电视剧及网剧
2020 年 8 月 30 日，电视台端的《以家人之名》、《猎手》、《幸福还会来敲门》市占率排名前三，网络端播放量排名前三的分别为《旗袍美探》、《以家人之名》和 《琉璃》。
图 3 ：
2020
年 8
月 30
日电视剧网络端热度排名 图 4 ：
2020
年 8
月 30
日电视剧收视率排名
资料来源：猫眼，渤海证券
资料来源：猫眼，渤海证券
1.3 移动互联网
整体看我国疫情的影响仍未完全消除，使国内用户线上的需求持续释放。全网月活用户规模在 5 月达到峰值，随着复工复产回归正常后，在 6 月有所回落。整体 看 2020 年上半年全网净新增用户规模超过去年全年水平。
图 5 ：
2018
年 1
月 — 2020
年 6
月移动互联网用户数量及同比
数据来源：
Q ue stm obile ，渤海证券
2020 年 6 月国内移动端用户的月活分布处于持续的分化趋势中，其中通讯、电商、在线视频、短视频和出行位于月活用户规模的前五大细分行业。
图 6 ：
2019
年 6
月和 2020
年 6
月移动互联网典型行业月活规模
数据来源：
Q ue stm obile ，渤海证券
2020 年 6 月国内移动互联网典型细分行业呈现强者恒强的竞争格局，其中短视频的细分时长持续增长，目前接近 20%成为了仅次于即时通讯的第二大行业。
图 7 ：
2018
年 1
月 — 2020
年 6
月国内移动互联网典型细分行业总时长
数据来源：
Q ue stm obile ，渤海证券
2020 年 6 月国内移动互联网巨头系 APP 使用时长占比方面，阿里系在办公、支付、电商和出行领域增长明显，腾讯系侧重社交、咨询和办公领域，百度在信息流、视频领域表现不俗。
图 8 ：
2020
年 6
月国内移动互联网巨头系 A PP 使用时长占比
数据来源：艾瑞咨询，渤海证券
1.4 手游
2020 年 7 月腾讯《PUBG Mobile》和《和平精英》全球吸金 2.08 亿美元，较 2019年 7 月增长 10.8%，位列全球手游收入榜冠军。其中，中国玩家贡献了 56.6%的收入，美国和沙特阿拉伯玩家分别贡献 10%和 5.6%。腾讯《王者荣耀》7 月收入超过 1.92 亿美元，同比增长 34.8%，位列榜单第二名。中国版本贡献了 94%的收入，其次为台湾版本占 2.4%。榜单前五名另外三款游戏为《Monster Strike》 (怪物弹珠)，《Pokémon GO》，以及《Roblox》。
图 9 ：
2020
年 7
月全球热门游戏收入排名
资料来源：
GameL ook ，渤海证券
2020 年 7 月国内厂商出海收入排名前五的游戏分别为：《PUBG MOBILE》、《荒野行动》、《万国觉醒》、《剑与远征》和《黑道风云》。其中腾讯《PUBG MOBILE》第 14 赛季于 7 月 14 日开启，其收入再次增长至 9000 万美元，是上市至今收入 排名第 2 高的月份，仅次于今年 5 月。在后疫情时期，随着全球玩家逐渐回...
