下面是小编为大家整理的基础化工行业9月份投资策略：需求旺季，把握周期品供需拐点,供大家参考。
内容目录 当月观点：持续关注基本面反转的周期龙头 ....................................................................... 5
周期品涨价看好：钛白粉、聚氨酯和纯碱
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可降解塑料：政策落地执行力度持续加严
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煤化工：油价复苏，成本优势持续显现
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民营大炼化：龙头扩产，业绩增长确定性强 ............................................................ 14
本月投资组合建议：
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行业近况：行业进入需求旺季，化工品涨多跌少
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行业概况：油价逐渐恢复，工业品 PPI 持续修复
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需求端：基建地产需求回暖，海外出口加速复苏
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供给端：固定资产投资持续恢复
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重点跟踪产品的库存变化情况
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重点跟踪产品价格和价差变化
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2020
年中期策略观点回顾 ................................................................................................... 27
从逆周期调节和政策落地角度寻找确定性机会
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附表一：国信化工重点关注产品价格及同比涨幅
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附表二：重点公司盈利预测及估值
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国信证券投资评级
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分析师承诺
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风险提示
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证券投资咨询业务的说明
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图表目录 图 1 ：地产基建相关化工品梳理
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图 2 ：钛白粉行业产业链梳理
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图 3 ：
2019
年国内钛白粉需求结构占比
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图 4 ：
2019
年国内钛白粉生产企业分布
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图 5 ：万华化学 M D I 挂牌价持续上涨（元/吨）
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图 6 ：国内华东市场 TD I 涨势迅猛
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图 7 ：聚氨酯行业产业链梳理
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图 8 ：氯碱行业产业链
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图 9 ：
2019
年国内纯碱行业需求结构
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图 10 ：近三年国内纯碱价格对比（元/吨）
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图 11 ：国内纯碱产能和、产量和利用率（万吨、 % ）
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图 12 ：国内纯碱行业企业分布
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图 13 ：
8
月国内纯碱库存快速下降
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图 14 ：国内纯碱开工率处于低位
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图 15 ：国内生物降解塑料的行业规模增长情况（单位：亿元）
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图 16 ：国内生物降解塑料的行业规模增长情况（亿元）
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图 17 ：国内生物降解塑料的产量变化（万吨）
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图 18 ：全球可降解塑料产能分布
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图 19 ：
2012-2019
年我国可降解塑料产能
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图 20 ：
2020
年上半年国际原油价格暴跌暴涨（美元/桶）
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图 21 ：
2019
年国内乙二醇制备路线产能占比
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图 22 ：乙烯制和煤制乙二醇行业毛利（元/吨）
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图 23 ：烯烃制备不同工艺路线的成本结构对比
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图 24 ：
2019
年国内乙烯制备路线产能占比
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图 25 ：
2019
年国内丙烯制备路线产能占比
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图 26 ：按市值排序化工龙头企业资本开支占比
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图 27 ：
化工企业资本开支占比（按 2020 Q 1
资本开支分类）
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图 28 ：按市值分类化工企业资本开支合计（亿元）
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图 29 ：按市值分类化工按资本开支合计增速
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图 30 ：工业库存周期的主动去库存阶段被迫延长
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图 31 ：化工行业细分板块 PPI 同比变化（ % ）
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图 32 ：化工产业链各板块利润占比变化趋势（单位：
% ）
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图 33 ：房屋新开工、施工和竣工面积同比（单位：
% ）
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图 34 ：汽车月累计产量及同比（单位：
% ）
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图 35 ：国内汽车销售显著恢复（单位：
% ）
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图 36 ：国内布产量月累计值及同比（单位：亿米、 % ）
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图 37 ：主要家电产量累计同比（单位：
% ）
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图 38 ：
2019
年国内出口占比较大的部分化工
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图 39 ：国内钛白粉出口量和增速（吨、 % ）
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图 40 ：国内聚合 M D I 出口量和增速（吨、 % ）
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图 41 ：国内 TDI
出口量和增速（吨、 % ）
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图 42 ：国内磷酸二铵出口量和增速（吨、 % ）
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图 43 ：国内磷酸一铵出口量和增速（吨、 % ）
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图 44 ：国内磷酸二氢钾出口量和增速（吨、 % ）
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图 45 ：国内磷酸出口量和增速（吨、 % ）
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图 46 ：国内聚酯切片出口量和增速（吨、 % ）
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图 47 ：国内涤纶短纤出口量和增速（吨、 % ）
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图 48 ：基础化工行业的固定资产投资完成额及同比变化（单位：亿元、 % ）
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图 49 ：基础化工主要子行业的固定资产投资完成额累计同比变化（单位：
% ）
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图 50 ：纯碱和烧碱的工厂库存变化情况（单位：万吨）
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图 51 ：钛白粉和 R22
制冷剂的工厂库存变化情况（万吨）
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图 52 ：尿素和磷酸一铵的工厂库存变化情况（单位：万吨）
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图 53 ：草甘膦和草铵膦的工厂库存变化情况（单位：万吨）
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图 54 ：
DMC 、三氯氢硅和醋酸的工厂库存变化情况（万吨）
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图 55 ：环氧丙烷和 DM F 的工厂库存变化情况（单位：万吨）
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图 56 ：PVC 社会库存变化情况（万吨）
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图 57 ：SBS 的社会总库存变化情况（单位：万吨）
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图 58 ：氨纶和锦纶切片的工厂库存变化情况（单位：万吨）
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图 59 ：涤纶长丝和腈纶的工厂库存变化情况（单位：万吨）
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图 60 ：PX、PT A
的库存变化情况（单位：万吨）
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图 61 ：MEG 的库存变化情况（单位：万吨）
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图 62 ：各类产品的平均年涨幅及均价同比涨幅均值（单位：
% ，截至 2020.9 . 4 ）
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图 63 ：重点产品价差同比变化（单位：
% ，截至 2020.9.4 ）
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表 1 ：新限塑令对重点领域提出具体要求
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表 2 ：国内主要可降解塑料已有和新建产能
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表 3 ：
2020-2022
年国内炼厂主要新增产能 ...................................................................... 15
表 4 ：
2020-2021
年国内乙烯主要新增产能 ...................................................................... 15
表 5 ：
2020-2022
年国内 PX 主要新增产能
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表 6 ：
2020-2022
年国内 PT A
主要新增产能
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表 7 ：国信化工重点关注产品价格及同比涨幅（截至 2020 . 9 . 4 ）
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当月观点：持续关注基本面反转的周期龙头 周期品涨价看好：钛白粉、聚氨酯和纯碱 我们对地产基建相关的化工品产业链进行了全面梳理，总结了相关周期化工品的投资图谱。
基建地产主要需要水泥、玻璃、铝合金、沥青、涂料 / 装饰纸、外墙保温材料、管材、玻纤、钢铁、胶粘剂等材料，与之相对应的化工品我们都
做出详细的梳理和总结。我们认为在多项政策的刺激之下，基建及地产相关的化工品有望迎来需求的改善，相关企业盈利状况有望改善。
（1）
从新建项目看...
