下面是小编为大家整理的机械行业2020年春季投资策略：逆周期发力下需求复苏，行业长期乐观,供大家参考。
目录
一、需求不弱，政策可期，未来乐观
.................................................. 4 1、机械行业今年以来表现回顾
.............................................................. 4 2、短期扰动不改全年趋势，行业需求依然乐观
.................................. 5 二、工程机械：行业依然韧性十足，Q2 有望迎来恢复增长
............. 7 1、需求端：宏观改善，内生增长动能依旧
.......................................... 7 2、销量端：疫情影响 Q1 波动，Q2 有望迎来恢复增长
...................... 9 3、投资策略：建议关注逆周期政策发力见效果以后行业的投资机会 .................................................................................................................. 10 三、光伏设备：光伏装机大年，最具成长性的高端装备行业
........ 10 1、电池和硅片产能竞赛将持续
............................................................ 11 2、技术革新带来设备企业的第二轮成长空间
.................................... 13 3、投资策略：重点关注硅片设备和电池设备龙头企业
.................... 15 四、工业机器人：库存周期下，国产工业机器人迎来复苏
............ 15 1、疫情不改制造业复苏长期趋势
........................................................ 15 2、机器换人和国产机器人替代都有望实现加速
................................ 17 3、投资策略：建议关注机器人上下游一体化布局的核心企业
........ 18 五、投资建议
........................................................................................ 18 六、风险提示
........................................................................................ 19 图 表 目录
图 1 机械行业 2020Q1 表现
......................................................................... 4 图 2 机械行业估值
....................................................................................... 4 图 3 机械行业 2020 年涨幅前十
................................................................. 5 图 4 机械行业市值前十公司涨幅
............................................................... 5 图 5 2000-2006 年 GDP 增速
........................................................................ 6 图 6 2000-2006 年固定资产投资增速
........................................................ 6 图 7 基础设施投资增速
............................................................................... 7 图 8 制造业固定资产投资增速
................................................................... 7 图 9 专项债规模
........................................................................................... 8 图 10 基础设施投资同比增速
..................................................................... 8 图 11 房地产开发投资完成额:累计同比
................................................... 8 图 12 房屋新开工面积累计同比
................................................................. 8 图 13 小挖销量增速
..................................................................................... 9 图 14 出口销量增速
..................................................................................... 9 图 15 挖掘机月度销量
................................................................................. 9 图 16 挖掘机月度销量增速
......................................................................... 9
图 17 挖掘机龙头企业市场占有率
........................................................... 10 图 18 全球光伏装机
................................................................................... 11 图 19 中国光伏装机
................................................................................... 11 图 20 光伏新增装机和 PERC 产能对比
..................................................... 11 图 21 PEFC 新增产能
.................................................................................. 12 图 22 PERC 设备市场空间
.......................................................................... 12 图 23 主要企业单晶硅产能规划情况
........................................................ 13 图 24 PMI
................................................. 16 图 25 工业企业:利润总额:累计同比
....................................................... 16 图 26 工业企业:产成品存货:累计同比
.................................................... 16 图 27 工业机器人当月产量增速
............................................................... 17 图 28 机器人密度
....................................................................................... 17 图 29 自主品牌机器人占比提升
............................................................... 18 图 30 应用领域
........................................................................................... 18 表 1 近期财政和货币政策一览
................................................................... 6 表 2 庞源租赁下属子公司陆续复工
......................................................... 10 表 3 国内 HJT 产能布局
............................................................................. 14 表 4 HJT 设备市场空间
.............................................................................. 14 表 5 HJT 设备供应格局
.............................................................................. 15 表 6 重点公司盈利预测
............................................................................. 18
一、 需 求 不弱， 政 策可期 ， 未来乐观
1 、 机械行 业 今年以来表 现 回顾
机械行 业整 体表现 一 般 。
截止到 2020 年 2 月 21 日，上证综指下 跌 0.34%，深证成指上涨 11.49%，中小板指上涨 15.89%，创业板指 上涨 23.83%，沪深 300 指数上涨 1.29%，申万机械行业指数上涨 4.59%，机械行业跑赢上证指数、沪深 300 指数。板块估值（历史 TTM-整体 法）市盈率为 44.88 倍，板块估值处于历史中低位，但是相对于整个 A
股估值，机械行业估值依然偏贵。
图
1 1
机 械 行业
202 20 0 Q1
表现
图
2 2
机 械 行 业 估 值
涨跌幅 SW机械设备
数据来源：
WIND
上海证券研究所
数据来源：
WIND
上海证券研究所
今 年 以 来机 械 行 业 成长 版 块 个 股取 得 了超 额 收 益 。
截止到 2020 年 2 月 21 日，今年以来机械行业的成长股整体涨幅较好，包括光伏设备、锂电设备、半导体设备、3C
自动化设备等个股都有较好的表现。涨幅前十的股票中包括中微公司（涨幅 113.56%）、捷佳伟创（涨幅 97.57%）、赛腾股份（涨幅 92.83%）。而从机械行业市值前十的公司来看，也是成长版块个股表现较好，其中中微公司（涨幅113.56%）、先导智能（涨幅 17.71%）、恒立液压（涨幅 10.27%），而一些大市值的传统公司表现跑输大盘。
160 140 120 100 80 60 40 20 0 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5%
图
3 3
机 械 行 业
20 20
年 涨 幅前十
图
4 4
机 械 行 业 市值 前 十 公司 涨 幅
180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0%
数据来源：
WIND
上海证券研究所
数据来源：
WIND
上海证券研究所
2 、 短期扰动不改全年趋势，行业需求依然乐观
本次疫 情对 行业整 体影 响不大， ， 影 响 部分制 造服 务行业 。
我们近期也与部分重点制造企业进行了交流。疫情对行业的影响，从需求看，大部分行业短期并没受到实质性影响。本次疫情由于人员流动限制部分服务制造行业受到影响，如检测、租赁等行业， Q1
预计将同比下滑；从供给看，大部分企业产能已经恢复 50%以上（部分员工依然处在隔离中），目前碰到的问题在物料供应和物流运输，部分企业通过两班制来追回产出。
参 考
SARS
疫情扰 动不 改全年 经济 运行规律 。
复盘 2003 年 SARS来看，疫情的扰动在 1-2 个月，行业依然按照其经济规律发展。2003年 SARS
的高峰为 4-6 月份，对当季度的 GDP
产生扰动。2003 年二季度 GDP
增速为 9.1%，而 2003 年一季度 GDP
增速为 11.10%，2003年三季度 GDP
增速为 10%。可以看到二季度 GDP
在受到扰动以后，到了三季度恢复增长。而从固定资产投资增速来看，除了 4
月份为 30.50%，相比2003 年 3 月份的 31.60%略有下降，到了 5 月份为 31.70%， 6 月份继续放大到 32.80%，固定资产在 SARS
扰动以后，反而呈现加速。
而从机械品种的表现来看，也没有收到疫情太大的影响。2003年挖掘机销量同比增长 175%，装载机销量同比增长 63%，叉车同比增长 49%，汽车起重机销量同比增长 80%，泵车同比增加 80%，工业机器人销量 1451 台，同比增长 178%。
120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20%
GDP增速（%）
15
10
5
0
固定资产投资完成额:累计同比（%）
60 50 40 30 20 10 0
数据来源：
WIND
上海证券研究所
数据来源：
WIND
上海证券研究所
宏观对 冲政 策不断 出台 ，未来 有望 持 续
。
今年以来各项宏观政策不断出台，从财政政策和货币政策两端持续发力。从财政政策来看，提出积极的财政政策要更加积极有为。财政部提前下达 2020 年新增 地方政府债务限额 8480 亿元；提出要扩大地方政府专项债券发行规模，按照“资金跟着项目走”的原则，指导地方做好项目储备和前期准备工作，尽快形成有效的投资。
从货币政策来看，提出稳健的货币政策要更加灵活适度，继续保持流动性合理充裕，通过政策利率的引导作用让整体市场利率继续下行，降低企业的融资成本。1 月份社融为 5.07 万亿元，大超预期；2月份 LPR 利率下降 0.1 。预计未来货币市场的流动性依然保持充裕。
表
1 1
近 期 财 政 和货 币 政 策一览
1 月份社融为 5.07 万亿元，预期为 4.2 万亿元；新增人民币贷款 3.34 万亿元，预期为 3.1 万亿元。
2 月 LPR 报价出炉：1 年期品种报 4.05 ，上次为 4.15 ；5 年期以上品种报 4.75 ，上次为 4.80 。继续呈现结构性降息。
近期财政部提前下达 2020 年新增地方政府债务限额 8480 亿元，其中一般债务限额 5580 亿元、专项债务限额 2900 亿元。加上此 前提前下达的专项债务 1 万亿元，共提前下达 2020 年新增地方政府债务限额 18480 亿元。
要扩大地方政府专项债券发行规模，按照“资金跟着项目走”的原则，指导地方做好项目储备和前期准备工作，尽快形成有效的投资。
数据来源：
WIND
上海证券研究所
截止到 2019 年底基础设施投资同比增速为为 3.8 ，制造业固定资产投资同比增速为 3.1 ，都处于较低的位置。我们判断随着今年年初以来财政政策：专项债加大发行规模和货币政策：降低企业融资成本，基建投资和制造业固定资产投资同比增速都有望触底向上。
积极的财政政策要更加积极有为，发挥好政策性金融作用。稳健的货币政策要更加灵活适度，缓解融资难融资贵，为疫情防控、 复工复产和实体经济发展提供精准金融服务。
继续保持流动性合理充裕，通过政策利率的引导作用让整体市场利率继续下行，降低企业的融资成本。
2000-03 2000-10 2001-05 2001-12 2002-07 2003-02 2003-09 2004-04 2004-11 2005-06 2006-01 2006-08 2000-02 2000-09 2001-04 2001-11 2002-06 2003-01 2003-08 2004-03 2004-10 2005-05 2005-12 2006-07
基础设施投资yoy（%）
30 25 20 15 10 5 0
固定资产投资完成额:制造业:累计同比（%）
25 20 15 10 5 0
数据来源：
WIND
上海证券研究所
数据来源：
WIND
上海证券研究所
对于行 业的 投资机 会， 分 为 三 点：
1 ）
专 项债扩大 规 模发力， 财 政逆周期 政 策可期， 基 建有望 触 底回升。
重点 关注工 程机 械 。
2 ）
货 币持续宽 松 依然是近 期 的主基调 ， 成长股胜 率 较高。
重 点关注光 伏、 锂电、 半导 体设备等 机 械行业 中的 成长子 行业。
3 ）
企 业融资成 本 持续下行 ， 工业企业 库 存周期有 望 开启上 行 ，建议关 注工 业机器 人行 业 。
二 、 工 程 机 械 ：
行 业依然 韧 性十足 ， Q2
有望迎来恢复增长
1 、 需求端：宏观改善，内生增长动能依旧
专项债 助力 基建有 望回 升 。
年前财政部提前下达了 2020 年部分 新增专项债务限额 1 万亿元，占 2019 年当年新增专项债务限额 2.15万亿元的 47%。同时国家也推出了配套政策一是降低部分基础设施项目最低资本金...
