下面是小编为大家整理的餐饮旅游行业2020&20Q1业绩综述：寒冬已过，拨云见日（完整）,供大家参考。
内容目录
1. 社服行业
2019
年 &20 Q 1
业绩汇总
................................................................................................ 6
2. 细分子板块：职教、人服逆周期属性较强、酒店短期仍受宏观压力
.......................................... 9
2.1. 免税：国旅 19
年业绩高增符合预期， 20 Q 1
营收好于市场预期
..................................... 9
2.2. 酒店：轻资产展店继续推进，但受疫情影响 Q1 经营数据承压
..................................... 10
2.3. 出境游：东南亚出境游恢复不及预期，疫情影响下行业整体承压
................................ 11
2.4. 景区：演艺景气上行，自然景区受门票降价业绩承压
.................................................... 12
2.5. 职教：中公教育 19
年收入业绩保持高速增长，疫情影响短期收入节奏
...................... 14
2.6. 人服：科锐国际灵活用工带动主业高成长
........................................................................ 14
2.7. 餐饮：展店稳步推进，中长期逻辑不变
............................................................................ 14
3. 本周市场回顾
16
3.1. 行业表现
16
3.1.1. 本周各板块涨跌幅：所有板块指数均上涨
.............................................................. 16
3.1.2. 本周估值对比：休闲服务板块估值处历史中等水平
.............................................. 17
3.1.3. 本周个股涨幅龙虎榜：宋城演艺上涨 12 . 91%
.................................................. 18
3.2. 资金动向：中国国旅净买入额占社服榜首
........................................................................ 19
4. 本周行业资讯
20
4.1. 酒店
：北京 ‚ 解封 ‛
20
4.2. 景区：旅游景区开放需注意限制客流
................................................................................ 21
4.3. 出境游：中香港旅游展望新常态
........................................................................................ 22
5. 下周重要提示
23
6. 投资建议：寒冬已过，拨云见日
................................................................................................... 23
7. 风险提示
25
图表目录
图 1 ：
2019
年消费者服务板块整体完成营收 1991 . 9
亿元
............................................................... 6
图 2 ：
2019
年消费者服务板块归母净利增速 23%
..................................................................... 6
图 3 ：
2019 Q 2-2020 Q 1
各子版块单季营收增速
................................................................................ 6
图 4 ：
2019 Q 2-2020 Q 1
各子版块单季归母净利增速
........................................................................ 6
图 5 ：
2019
年各子版块营收增速
......................................................................................................... 7
图 6 ：
2019
年各子板块归母净利增速
................................................................................................. 7
图 7 ：
2019
年消费者服务板块归母净利率为 7 . 1%
.................................................................... 7
图 8 ：
2019
年消费者服务板块期间费用率为 34 . 9%
.................................................................. 7
图 9 ：酒店板块 2019
年 & 2020 Q 1
营收及增速
............................................................................... 10
图 10 ：酒店板块 2019
年 & 2020 Q 1
归母净利及增速
..................................................................... 10
图 11 ：酒店板块 2019 & 2020 Q 1
利润率
.......................................................................................... 10
图 12 ：酒店板块 2019&2020 Q 1
费用率
.......................................................................................... 10
图 13 ：出境游板块 2019
年 & 2020 Q 1
营收及增速
.......................................................................... 11
图 14 ：出境游板块 2019
年 & 2020 Q 1
归母净利及增速
.................................................................. 11
图 15 ：出境游板块 2019
年 & 2020 Q 1
利润率
................................................................................. 12
图 16 ：出境游板块 2019
年 & 2020 Q 1
费用率
................................................................................. 12
图 17 ：休闲景区板块 2019
年 & 2020 Q 1
营收及增速
..................................................................... 12
图 18 ：休闲景区板块 2019
年 & 2020 Q 1
归母净利及增速
............................................................. 12
图 19 ：自然景区板块 2019
年 & 2020 Q 1
营收及增速
..................................................................... 13
图 20 ：自然景区板块 2019
年 & 2020 Q 1
归母净利及增速
.............................................................. 13
图 21 ：休闲景区板块 2019 Q 1-3
利润率
.......................................................................................... 13
图 22 ：休闲景区板块 2019
年 & 2020 Q 1
费用率
............................................................................. 13
图 23 ：自然景区板块 2019
年 & 2020 Q 1
利润率
............................................................................. 13
图 24 ：自然景区板块 2019
年 & 2020 Q 1
费用率
............................................................................. 13
图 25 ：餐饮板块 2019
年 & 2020 Q 1
营收及增速
............................................................................. 15
图 26 ：餐饮板块 2019
年 & 2020 Q 1
归母净利及增速
..................................................................... 15
图 27 ：餐饮板块 2019
年费用率情况
............................................................................................... 15
图 28 ：餐饮板块 2019
年销售和管理费用率情况
........................................................................... 15
图 29 ：休闲服务行业涨跌幅位列一级行业第 3 位（ 2020/4/30 ）
................................................. 16
图 30 ：所有板块均上涨，酒店板块上涨 6.97% （ 2020/4/30 ）
...................................................... 17
图
31 ：休闲服务板块相对估值图 （2 20 02 20 0/ /4 4/ /3 30 0 ）
............................................................................. 17
图
32 ：旅游综合板块相对估值图 （2 20 02 20 0/ /4 4/ /3 30 0 ）
............................................................................. 17
图
33 ：餐饮板块相对估值图 （2 20 02 20 0/ /4 4/ /3 30 0 ）
..................................................................................... 17
图
34 ：酒店板 块 相对估值图 （2 20 02 20 0/ /4 4/ /3 30 0 ）
..................................................................................... 17
表 1 ：
2019
年各子板块公司财务指标明细
......................................................................................... 8
表 2 ：酒店企业倍数
............................................................................................................................ 11
表
3 ：大盘整上涨， 上 证综指上涨
1 . 84% ， 休闲 服 务上涨
4 4. .3 30 0 % （ 2020 / 4 / 30 ）
........................ 16
表
4 ：本周休闲服务 板 块个股龙涨虎榜 （ A
股）
............................................................................. 18
表
5 ：本周教育板块 个 股龙虎榜
........................................................................................................ 18
表
6 6 ：休闲服务板块个股资金净流入龙虎榜 （A A
股）
..................................................................... 19
表
7 7 ：教育板块个股 资 金净流入龙虎榜 （A A
股）
............................................................................. 19
表
8 ：下周个股重要 提 示 （ 2020 / 5 / 6-2020 / 5 / 10 ）
.......................................................................... 23
报告 核心 观 点：
按中信行业分类下的
51
家社服标的统计 ：
① 19
年板块营收
1991 . 9
亿元 /+ 3 . 5% ，毛利率 47 . 0% /+ 2 . 6p ct ，期间费率 34 . 9% /+ 1 . 7p ct ，归母净利 141 . 7
亿元 /+ 23% ，经营现金流净额 221 . 7亿元 /+ 5 . 6%
； 20 Q 1
板块营收
256 . 1
亿元 / -43 . 8%
，毛利率
28% / -18 . 5%
，期间费率 38 . 8% / 3 . 0p ct ，归母净利 - 15 . 3
亿元 / -137% ，经营现金流净额 - 37 . 6
亿元 / -158% ，主要系疫情期间景区及餐饮
1-3
月停业以及客流有所影响所致。② 19
年增速排序：营收增速：人服 （ + 63 . 2% ）
> 职教（ + 47 . 1% ）
> 餐饮（ + 43 . 8% ）
> 休闲景区（ + 7 . 7% ）
> 自然景区（ + 6 . 0% ）
>酒店（ + 2 . 7% ）
> 免税（ + 2 . 0% ，受国旅总社出表影响）
> 出境游（ - 13% ）；归母净利增速：职教（ + 56 . 5% ）
> 免税（ + 49 . 6% ）
> 人服（ + 29 . 4% ）
> 酒店（ + 24 . 8% ）
> 餐饮（ + 20 . 7% ）
>休闲景区（ + 1 . 2% ）
> 自然景区（ - 40 . 4% ）
> 出境游（ - 458 . 5% ）；③ 20 Q 1
年营收增速排序：人服（ + 14 . 9% ）
> 职教（ - 6 . 2% ）
> 餐饮（ - 27 . 2% ）
> 自然景区（ - 40 . 4% ）
> 免税（ - 44 . 2% ）
>酒店（ - 46 . 8% ）
> 休闲景区（ - 60 . 3% ）
> 出境游（ - 62 . 8% ）。④基于行业综合判断，各子板块
景气度如下：免税 > 职教 > 人服 > 餐饮 > 休闲景区 > 酒店 > 自然景区 > 出境游。
免税：
短 期看疫情拐点，中长 期 看海南及市内店增 量 空间 。
1 ）剔除国旅总社出表影响， 19年中国国旅营收增速 36 . 4% ，归母扣非净利增速 20 . 1% ，符合预期； 20 Q 1
营收 76 . 4
亿元 / -44 . 23% ，好于预期。受 Q1 机场保底租金影响（租金所在项目 ‚其他应付款‛ 同比净增 17亿， ‚销 售费 用‛ 达 32 . 5
亿）归母净利为 - 1 . 20
亿元 / -105 . 21% ，符合市场预期。
Q1 系全额缴纳租金，不排除未来租金减免谈判空间。
2 ）分拆营收看，三亚 / 日上上海 / 首都机场免税店 2019
年营收增速分别为 31% / 45% / 16% ， 20 Q1 三亚免税营收同降 37% ，其中 3
月环比降幅收窄； 3 ）三亚免税店 4
月份增速估计 40% + ，叠加同时线上补购政策全面推行 + 拟增设两家免税店利好频出，待海外疫情拐点出现后，机场免税有望迎来反弹，继续推荐。
职教 ：
主赛 道 + 新领域多引擎驱动高增 ， 疫情影响收入确认节奏 ， 看好政策红 利 + 龙头优势下长期发展空间 。
1 ）
19
年中公营收 91 . 76
亿元 /+ 47 . 12% ，归母净利 18 . 05
亿元 /+ 56 . 52% ， 扣非归母净利 17 . 00
亿元 /+ 52 . 79% ，主赛道 + 新领域多引擎驱动高增； 2 ）
20 Q 1
营收 12 . 30
亿元 / -6 . 22% ，归母净利 1 . 16
亿元 /+ 9 . 52% ，归母扣非净利 0 . 78
亿元 / -27 . 83% 。但是销售商 品、提供劳务收到现金为 42 . 68
亿元 /+ 12 . 7% ；合同负债较年初增加 29 . 14
亿元 /+ 113 . 94% ，疫情主要影响收入确认节奏，下半年预计将陆续确认收入，对全年营收增速影响较小。
3 ）
2020
年国考招录人数大幅增长，公考主赛道有望加速增长；非公业务多品类齐发，依托研发平台及网点高速扩张。疫情就业压力下扩招政策有望促进考研业务及基层医疗等社会服务岗位招募培训业务加速成长。
休闲景区：户外休闲景区客流
Q 1
率先恢复，室内景区静待政策解 禁 。①休闲景区板块
19
全年营收 + 7 . 69% 环比 19 Q 1-3
加速（ + 3 . 08% ）， 19
全年归母净利 + 1 . 24% 环比 19 Q 1-3
的 + 7 . 13% 放缓，主要系宋城 19 Q 4
六间房出表而 18 Q 4
在表内，以及中青旅业绩 19 Q 4
承压所...
