下面是小编为大家整理的电子行业一季报展望专题：电子行业2020年报回顾及2020一季报展望（全文）,供大家参考。
目录
消费电子板块：一季度受复工延后行业较弱，产品结构改善公司表现较好
......................... 1
半导体板块：受益于国产化深入，部分公司有望走出独立行情
............................................. 2
周期性电子板块：
MLCC
走出周期底部，面板涨价趋弱， LED
底部徘徊
............................ 4
投资策略：关注半导体、周期子行业及各板块现金流龙头，建议逢低配置
......................... 5
插图目录
图
1 ：全球智能手机出货量预测
................................................................................................ 6
图
2 ：全球
AR/VR
硬件出货量预测
.......................................................................................... 6
图
3 ：中国集成电路市场、产值及自给率
................................................................................. 7
图
4 ：电子行业消费电子板块跟踪公司
PE-band
.............................................................. 7
图
5 ：电子行业半导体板块跟踪公司
PE-band .................................................................. 8
图
6 ：电子行业周期性电子板块跟踪公司
PE-band
.......................................................... 8
表格目录
表
1 ：电子行业消费电子板块跟踪公司
2019
年业绩回顾汇总
............................................... 1
表
2 ：电子行业消费电子板块跟踪公司
2020
年一季度业绩指引与预测汇总
....................... 2
表
3 ：电子行业半导体板块跟踪公司
2019
年业绩回顾汇总
.................................................. 3
表
4 ：电子行业半导体板块跟踪公司
2020
年一季度业绩指引与预测汇总
........................... 3
表
5 ：电子行业周期性电子板块跟踪公司
2019
年业绩回顾汇总
........................................... 5
表
6 ：电子行业周期性电子板块跟踪公司
2020
年一季度业绩指引与预测汇总
................... 5
电子行业
2019
年业绩现已陆续公布，并进入
2020Q1
业绩发布期，在此我们对电子行 业
2019
年报及
2020
年一季报业绩分别做回顾和展望。
总体来看， 2019
年行业呈现前低后高，板块走势呈现分化， 消费电子核心逻辑在于创新，半导体核心逻辑在于国产化替代，这些逻辑在
2020Q1
都在加强。有相应逻辑驱动的公司在疫情影响下相较于同行公司业绩表现更好，而无相关逻辑驱动的公司受冲击更大。
在目前海外疫情加剧背景下，需求
会受到影响，电子行业作为全球化关联性较高的行业，整体板块相对承压。国内中后段消
费类产品在全球产业链已占据全球核心地位，而半导体等核心领域仍待突破，全球产出贡献仅
6% ， 我们认为总体而言
2020
全年半导体板块行情会持续强于行业其他板块。
消费电子板块：一季度受复工延后行业较弱，产品结构改善公司表现较好 2019
年业绩回顾：全年消费电子板块跟踪公司平均收入增速
22%，净利润增速
19%，板块前低后高，有亮点的光学+IoT
公司表现亮眼。
2019
年消费电子板块呈现前低后高趋势，上半年行业整体景气较弱，下半年开始华为、 OPPO 、 vivo
等安卓厂商陆续发布
5G
机型，同时进一步突出光学创新亮点，带动手机摄影从双摄到三摄、四摄，光学防抖、镜头模组素质提升，且苹果推出
iPhone11
系列，在
2019
下半年销售较好，舜宇光学科技 2019
年净利润增速达 60% 。立讯精密、歌尔股份受益 TWS
真无线蓝牙耳机声学趋势爆发，
2019
年净利润增速分别达
73% 、 51% ， 2019
年苹果第二代
Airpods
及
Airpods
Pro
发布，同时安卓厂商及时跟进， TWS
需求呈现火爆态势。
2019
年消费电子板块内部业绩出现分化，整体而言有受益相关创新的公司业绩表现较好，而未受益相关创新的公司表现较为平淡。
表 1：电子行业消费电子板块跟踪公司 2019 年业绩回顾汇总
瑞声科技
17966.90
-1.46%
2222.38
-42.14%
5243.05
9.09%
757.17
-27.49% 比亚迪电子 53028.38 28.05% 1597.65 -27.00% 14630.00 26.63% 571.11 47.83% 水晶光电 3003.13 29.12% 500.25 6.79% 937.42 35.48% 140.63 121.26% 欧菲光 51986.33 20.78% 520.02 -200.20% 14091.93 18.46% 339.47 大幅扭亏 鹏鼎控股 26614.63 2.94% 2924.61 5.54% 9277.19 8.03% 1222.33 1.09% 信维通信 5134.33 9.08% 1016.09 2.86% 1559.70 15.63% 188.06 49.82% 长盈精密 8654.84 0.34% 82.92 115.56% 2469.96 -5.26% -105.24 减亏 24.06% 蓝思科技 30314.60 9.37% 2605.10 308.96% 9719.50 11.41% 1496.58 大幅扭亏 长信科技 6016.71 -37.42% 855.25 20.12% 1372.28 -44.77% 143.24 37.83% 传音控股 25313.46 11.78% 1725.30 162.45% 8458.15 23.43% 424.69 -15.24% 大族激光 9581.45 -13.13% 657.80 -61.73% 2637.76 11.14% 57.60 -7.01% 锐科激光 2014.31 37.78% 325.79 -24.68% 596.55 58.04% 45.70 -33.01% 纳思达 23244.71 6.01% 733.89 -22.81% 6419.38 6.41% 30.33 -93.33% 共达电声 987.46 22.70% 31.30 46.60% 296.93 43.68% 14.81 -13.42% 股票名称 2019 年营收（百万元）
2019 年营收同比增速 2019 年净利润（百万元）
2019 年净利润同比增速 2019Q4 营 收（百万元）
2019Q4 营 收同比增速 2019Q4 净利 润（百万元）
2019Q4 净利 润同比增速 立讯精密 62380.20 74.00% 4721.01 73.40% 24544.06 78.91% 1833.48 72.06% 歌尔股份 35160.63 48.04% 1306.69 50.59% 11026.22 32.80% 321.70 2691.47% 舜宇光学科技
37906.84
45.86%
3991.30
60.24%
NA
NA
NA
NA
股票名称 2019 年营收（百万元）
2019 年营收同比增速 2019 年净利润（百万元）
2019 年净利润同比增速 2019Q4 营 收（百万元）
2019Q4 营 收同比增速 2019Q4 净利 润（百万元）
2019Q4 净利 润同比增速 横店东磁 6563.64 1.16% 691.06 0.31% 1789.19 -7.45% 192.46 3.05% 板块合计 408599.01 21.89% 27380.58 19.07% 115798.80 23.97% 7878.90 144.34% 资料来源：Wind，中信证券研究部
2020
年一季度展望：板块预计分化，平均业绩同比+30%左右。一季度疫情在国内蔓延，部分企业复工延迟导致订单积压，相关出货表现看弱，其中有海外布局和春节不停工的公司业绩表现较好。
消费电子部分厂商如立讯精密、歌尔股份、闻泰科技在海外工厂布
局较多，在一季度疫情主要在国内蔓延情况下，海外工厂未受到停复工影响。而国内工厂方面供给端基本不受到明显影响，主要是需求端如手机线下销售受到影响。目前疫情在国内已经基本被控制，每日新增确诊人数已降至
100
以下，且多数为境外输入病例，从复工率来看，国内电子企业整体已基本已恢复到正常状态。需求端来看，线下渠道受到冲击，国内智能手机线下销量占比约
7
成，我们初步预测，一季度全球手机出货量同比下滑 10~15% 。对应消费电子公司而言，行业没有创新、公司产品结构没有明显改善的公司
Q1业绩预计同比出现下滑，而相关产品结构改善，例如受益
IoT
产品的公司预计业绩表现较好。
表 2：电子行业消费电子板块跟踪公司 2020 年一季度业绩指引与预测汇总 股票名称 2020Q1 净利润预测（百万元）
2020Q1 业绩同比增速 2019Q1 净利润（百万元）
立讯精密 954.76~985.56 已发预告，同比+55%~60% 615.97 歌尔股份 284.52~325.16 已发预告，同比+40%~60% 203.23 比亚迪电子 约 390 预计同比持平 387.94 水晶光电 58~65 预计同比 0~10% 58.21 欧菲光 120~180 已发预告，同比扭亏 -256.57 鹏鼎控股 295.88~314.37 已发预告，同比+60%~70% 184.93
信维通信
60~65 已发预告，同比-73.05%~ -75.12%
241.19 长盈精密 73.53~86.50 已发预告，同比+70%~100% 43.25 蓝思科技 879.09~884.09 已发预告，同比扭亏 -96.97 长信科技 187.43~195.95 已发预告，同比+10%~15% 170.39 传音控股 约 410 预计同比+10% 373.43 大族激光 80~129 预计同比-20%~-50% 160.67 锐科激光 10.12~13.57 已发预告，同比-89.92~-86.49% 100.43 资料来源：Wind，中信证券研究部（含预测）
注：除标注已发预告数据来自公司业绩预告外，其他数据为中信证券研究部预测 半导体板块：受益于国产化深入，部分公司有望走出独立行情 2019
年业绩回顾：全年半导体板块跟踪公司平均收入增速
50%左右，净利润增速
150%左右，半导体板块受益国产替代和下游需求景气双重拉动，整体表现强劲。
2019
年半导体板块变化较大，整体前低后高，年初整体行业景气度较差，受中美贸易争端影响，美国
于
2019
年
5
月将华为纳入实体清单，从而推动整个产业链加速国产替代；下半年开始， 5G
手机及
TWS
耳机需求推动、同时叠加华为国产替代深入推进，半导体公司业绩表现均较为强劲，例如兆易创新受益
NOR
Flash
进入
Airpods ， 2019
年净利润同比增长
50% ，卓胜微、圣邦股份受益华为国产替代，净利润分别同比增长
207% 、 70% 。
表 3：电子行业半导体板块跟踪公司 2019 年业绩回顾汇总
2019 年营收 2019 年营 2019 年净利 2019 年净利 2019Q4 营收 2019Q4 营 2019Q4 净利 2019Q4 股票名称 （含预测，百
润（含预测，
（含预测，百
润（含预测， 净利润同
万元）
收同比增速 百万元）
润同比增速 万元）
收同比增速 百万元）
比增速
博通集成 1255.62 129.92% 320.59 158.72% 475.36 162.73% 156.75 209.70%
35.26% 韦尔股份 13129.93 231.27% 662.30 377.14% 3723.96 338.07% 527.17 大幅扭亏 汇顶科技 6587.19 77.01% 2310.59 211.19% 1908.97 40.80% 598.28 41.18%
(美元)
体（美元）
资料来源：Wind（含一致预期），中信证券研究部
注：标黄数据为 wind 一致预期，其他数据来自公司年报或公司业绩预告，中芯国际及华虹半导体报表货币单位为美元
2020
年一季度展望：半导体板块平均业绩同比+200%左右，部分公司表现出独立行
情，仍受益于华为国产化深入的影响。
部分半导体公司在
2019
年率先释放业绩，部分公
司虽然
2019
年业绩表现不明显，但在手订单情况较好。我们预计
2020Q1
半导体板块受疫情影响相对偏小，部分公司一季度业绩表现仍然较好，例如中芯国际将一季度收入指引上调
6
个百分点，将毛利率指引上调
4
个百分点，体现出一季度国内半导体行业整体仍延续景气。尽管下游需求后续仍然面临不确定性，但国产化替代进程并未受到阻碍。美国自 2020
年
1
月开始重点施压华为的芯片制造产业链，美国国家战略和对华政策未见实质变化，长期看去美国化进而国产化替代趋势不可逆转。此外
5G
新基建拉动、大基金二期开始投资等催化因素持续，半导体板块部分公司或将走出独立行情。
表 4：电子行业半导体板块跟踪公司 2020 年一季度业绩指引与预测汇总 股票名称 2020Q1 净利润预测（百万元）
2020Q1 业绩同比增速 2019Q1 净利润（百万元）
兆易创新 约 160 预计同比+300% 39.68 北方华创 约 26 预计同比+30% 19.91 卓胜微 148.91~153.09 已发预告，同比+256~266% 41.77
兆易创新
3202.92
42.62%
606.92
49.85%
999.25
90.46%
157.23
317.43% 北方华创 4058.31 22.10% 309.28 32.34% 1321.68 8.10% 89.89 38.19% 长电科技 23311.90 -2.28% 109.57 大幅扭亏 7115.95 23.30% 291.45 大幅扭亏 卓胜微 1515.04 170.45% 499.13 207.47% 530.16 341.38% 176.47 604.58% 闻泰科技 41578.16 139.85% 1253.93 1954.98% 19704.42 211.35% 723.44 213.98% 斯达半导 779.44 15.41% 135.28 39.83% 213.84 42.33% 31.66 NA 圣邦股份 792.49 38.45% 176.03 69.76% 258.46 88.23% 56.12 78.27% 睿创微纳 684.66 78.25% 202.07 61.44% 282.41 33.45% 100.90 20.69%
减亏 全志科技 1463.36 7.23% 134.63 13.97% 400.83 20.15% -17.20 紫光国微 3430.41 39.54% 405.76 16.61% 941.40 25.93% 40.68 -32.46% 通富微电 8266.57 14.45% 19.14 -84.92% 2212.06 26.92% 46.47 大幅扭亏 扬杰科技 2010.97 8.60% 225.18 20.17% 600.87 24.48% 76.82 大幅扭亏 中颖电子 834.15 10.09% 189.33 12.50% 236.68 23.76% 59.23 25.84% 华天科技 8104.53 13.80% 297.57 -23.66% 1997.92 27.87% 129.98 108.22% 晶方科技 560.37 -1.04% 108.30 52.27% 219.05 55.58% 56.39 38.48% 中 芯国 际
3124.46
-7.50%
234.68
75.06%
673.66
-12.03%
88.74
234.60% 华 虹半 导
945.94
0.15%
162.24
-11.42%
195.65
-14.86%
26.19
-46.53%
股票名称 2020Q1 净利润预测（百万元）
2020Q1 业绩同比增速 2019Q1 净利润（百万元）
闻泰科技 500~700 预计同比+1300%左右 42.95 斯达半导 18~20 预计持平或微正 19.09 圣邦股份 26.96~31.72 已发预告，同比+70%~100% 15.86 睿创微纳 60~80 预计同比+150%~250% 23.24 紫光国微 174.38~207.91 已
发
预
告
，
同
比 +160%~210% 67.07 通富微电 -20~0 已发预告，同比减亏 -53.23 扬杰科技 50.84~57.85 已发预告，同比+45%~65% 35.06 中颖电子 38...
