下面是小编为大家整理的工控&电力设备行业2020中报总结：Q2明显恢复，工控高歌猛进,供大家参考。
一次设备板块整体平稳，收入同比+1.25%、利润同比-9.89%，毛利率基本持稳；其中 Q2 收入同比+12.69%、利润+13.04%，改善明显。分板块看，高压、特高压板块受疫情影响，收入同比+2.7%、利润-8.1%，Q1 项目建设停滞，Q2 有所恢复；中压版块收入小幅下降 6.2%，净利润受部分企业亏损影响大幅下降；低压电器 H1 收入+2.82%、利润+4.09%稳增，Q2 表现稳定；智能电表收入+2.7%、利润+35.7%较为稳健。1）收入和归母净利润：
2020 年上半年一次设备板块收入同比增长 1.25%，归母净利润同比下降 9.89%。我们共选取了 63 家一次设备企业，2020 年上半年实现收入 1326.59 亿元，同比增长 1.25%，实现归属母公司股东的净利润 62.11 亿元，同比下降 9.89%。2020 年第二季度实现收入 822.02 亿元，同比增长 12.69%，实现归属母公司股东的净利润 52.92 亿元，同比增加 13.04%。2）毛利率和净利率：
2020 年上半年一次设备板块毛利率 20.25%，同比减少 0.16 个百分点，净利率 4.68%，同比减少 0.59 个百分点。2020 年二季度毛利率为 20.43%，同比减少 0.36 个百分点；板块净利率为 6.44%，同比增加 0.02 个百分点。3）费用率：2020 年上半年板块期间费用率为 11.37%，同比微降 0.55%。2020 年二季度板块期间费用率为 17.12%，同比增加 3.39%。
4）应收、预收款及存货：2020 年 6 月底，板块应收账款 1100.99 亿，较年初增长 1.34%，2020 年 6 月底预 收款为 195.44 亿元，较年初增长 6.24%。2020 年 6 月底存货为 614.70 亿元，较年初增长 1.56%。5）现金流：2020 年上半年现金流为净流入 16.73 亿元，2019 年同期为净流入 40.81 亿元，同比减少 59.00%，经营现金流水平大幅下降。2020 年二季度经营活动现金净流入 81.87 亿元，相比去年同期的净流入 83.88 亿。
二次设备整体稳增，收入同比+20.12%、利润同比+20.58%，龙头国电南瑞业绩稳增，许继业绩翻番、国网信通资产注入影响同增 60%，对板块有所贡献：1）收入和归母净利润：二次设备板块我们选取的企业共有 10 家。2020 年上半年，二次设备板块实现收入 251.28 亿元，同比增加 20.12%；实现归母净利润 19.84 亿元，同比增长 20.58%。2020 年二季度，二次设备板块实现收入 174.29 亿元，同比增长 30.87%，实现归属于母公司股东的净利润19.97 亿元，同比增长26.02%。其中，国电南瑞上半年归母净利润13.77 亿，同比增长14.59%，国网信通上半年归母净利润 1.68 亿，同比增长 60.01%，许继电气归母净利润 3.54 亿元，同比增长 104.20%，对板块贡献突出。2）毛利率和净利率：2020 年上半年板块毛利率为 26.77%，同比下降 1.11 个百分点；净利率为 7.89%，同比增长 0.03 个百分点。20 年第二季度板块毛利率为 27.29%，同比下降 1.23 个百分点，净利率 11.46%，同比下降 0.44 个百分点。3）现金流：2020 年上半年二次设备板块现金流为净流出 18.89 亿， 2019 年同期现金流为净流出 2.48 亿，较 2019 年流出更多。2020 年二季度板块经营现金流净流出 7.96 亿， 去年同期净流入 13.21 亿。
工控 H1 稳增，收入+13.96%、利润+15.24%；Q2 强劲，收入+30.61%、利润+34.29%，龙头汇川技术表现出极强的 alpha，二线信捷电气、雷赛智能弹性大：1）收入和归母净利润：2020 年上半年，工控板块实现收入 225.16 亿元，同比增长 13.96%，实现归属于母公司股东的净利润 21.82 亿元，同比增长 15.24%。2020年第二季度，工控板块实现收入 142.70 亿元，同比增长 30.61%，环比增长 73.06%，实现归属于母公司的净利润 15.92 亿元，同比增长 34.29%，环比增长 170.02%。2）毛利率和净利率：2020 年上半年，板块毛利率 33.88%，同比增长 0.45 个百分点。净利率为 9.69%，同比增长 0.11 个百分点。2020 年第二季度，板块毛利率为 34.36%，同比增长 0.59 个百分点。净利率为 11.16%，同比增长 0.31 个百分点。3）现金流：2020 年上半年工控板块经营活动现金净流入 18.95 亿元，同比增长 36.15%。2020 年二季度，板块现金流为净流入 17.56 亿元，相比 2019 年二季度净流入 12.99 亿，经营现金流水平增长。
其他电力设备收入下降
0.21%、利润同比大幅增长
40.35%，主要来自个股影响：
1）收入和归母净利润：
其他电力设备板块我们选取的企业共有 40 家。2020 年上半年，其他电力设备板块实现收入 433.16 亿元，同比下降 0.21%；实现归属于母公司股东的净利润 34.01 亿元，同比增长 40.35%。第二季度营业收入 262.60 亿 元，同比增长 12.70%，归母净利润 27.29 亿元，同比增长 135.63%。2）毛利率和归母净利率：
2020 年上半 年板块毛利率为 21.56%，同比增长 0.25 个百分点；净利率为 7.85%，同比增长 2.27 个百分点。20 年第二季度板块毛利率为 22.76%，同比增长 0.58 个百分点，净利率 10.39%，同比增长 5.42 个百分点。3）现金流：
2020 年上半年其他电力设备板块现金流水平有所增长。2020 年上半年，其他电力设备板块现金流为净流入 11.00 亿元，2019 年同期现金流为净流入 4.1 亿元，较 2019 年有所增加。2020 年二季度板块经营现金流净
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流入 11.29 亿，去年同期为净流入 12.56 亿，经营现金流水平略有下降。
投资建议：20Q1 板块受疫情影响普降，但 Q2 起恢复显著，一方面工控行业 Q2 起持续复苏，先进制造也投资高增、进口替代加速，龙头体现出极强的经营α，二线优质公司业绩弹性也有所释放；另一方面电网投资疫情后成为拉动基建的主力军，一次设备盈利改善、二次设备受益电力物联网建设持续增长；低压电器 Q2 起明显恢复，进口替代持续加速。推荐标的：工控领域：汇川技术、宏发股份、信捷电气、雷赛智能、麦格米特；低压电器领域：正泰电器；电网设备：国电南瑞、思源电气。关注：良信电器、鸣志电器、许继电气、平高电器、长高集团、长缆科技、国网信通、炬华科技等。
风险提示：投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期
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内容目录 1. 前言
................................................................................................................................................. 6 2. 一次设备整体平稳，低压相对突出
............................................................................................. 9 2.1. 一次设备整体平稳，低压增速相对高、中高压略承压 .................................................... 9 2.2. 一次设备毛利率和净利率 .................................................................................................. 12 3. 二次设备稳增，国电南瑞表现稳健
........................................................................................... 16 3.1. 二次设备整体稳增，南瑞稳健、许继高增 ...................................................................... 16 3.2. 二次设备整体毛利率 2020H1 和 20Q1 基本持平
............................................... 17 4. 工控 Q2 强劲，龙头表现出极强的 alpha
.................................................................................. 18 4.1. 工控整体稳健，龙头表现继续超越行业 .......................................................................... 18 4.2. 工控行业整体毛利率和归母净利率均略有增长 .............................................................. 19 5. 其他电力设备 20H2 利润增长、个股有扰动
............................................................................ 20 5.1. 其他电力设备板块 20H1 利润高增长
............................................................................... 20 5.2. 其他电力设备 20 年整体毛利率略增，净利率增长明显 ................................................ 21 6. 风险提示
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图表目录 表 1：重点公司估值 ............................................................................................................................ 1 表 2：电力设备工控板块 2020 年上半年收入和归母净利润情况 .................................................. 6 表 3：电力设备工控板块 2020 年上半年整体情况 .......................................................................... 6 表 4：电力设备工控板块 2020 年第二季度收入和归母净利润情况 .............................................. 7 表 5：电力设备工控板块 2020 第二季度整体情况 .......................................................................... 7 表 6：电力设备工控板块 2020H1 及 2020Q2 毛利率情况
.............................................................. 8 表 7：电力设备工控板块 2020H1 及 2020Q2 净利率情况
.............................................................. 8 表 8：电力设备工控板块 2018Q2-2020 Q2 经营净现金流情况（亿元）
..................................... 8 表 9：电力设备工控板块 2020H1 及 2020Q2 费用率情况
.............................................................. 8 表 10：电力设备工控板块 2020H1 及 2020Q2 末应收账款情况（亿元）
.................................... 9 表 11：电力设备工控板块 2020H1 及 2020Q2 末预收款情况（亿元）
........................................ 9 表 12：电力设备工控板块 2020H1 及 2020Q2 末存货情况（亿元）
............................................ 9 表 13：一次设备公司收入和归母净利润变动情况分析表（亿元）
............................................ 10 表 14：一次设备公司毛利率和净利率变动情况分析表 ................................................................ 12 表 15：一次设备公司经营净现金流情况（亿元）
........................................................................ 14 表 16：二次设备公司收入和归母净利润变动情况分析表（亿元）
............................................ 16 表 17：二次设备公司毛利率和净利润率变动情况分析表 ............................................................ 17 表 18：二次设备公司经营净现金流情况（亿元）
........................................................................ 17 表 19：工控公司收入和归母净利润变动情况分析表（亿元）
.................................................... 18 表 20：工控公司毛利率和归母净利率变动情况分析表 ................................................................ 19 表 21：工控公司经营净现金流情况（亿元）
................................................................................ 20 表 22：其他电力设备公司收入和归母净利润变动情况分析表（亿元）
.................................... 20 表 23：其他电力设备公司毛利率和净利率变动情况分析表 ........................................................ 22 表 24：其他电力设备公司经营净现金流情况（亿元）
................................................................ 23
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1. 前言 电力设备工控板块 2020 年上半年利润稳定增长。我们在电力设备工控板块选取了 131
家上市公司，全行业 2020
年上半年收入 2236.28
亿元，增长 3.96%，归母净利润 137.78 亿元，增长 7.18%。2020 年上半年收入同比下降的公司有 36 家，增幅为 0-30%的有 64 家，增幅为 30%以上的有 38 家。2020 年上半年归母净利润同比下降的公司有 68 家，增幅为 0-30%的有 29 家，增幅为 30%以上的有 34 家，亏损的有 30 家，扭亏的有 15 家。
表 2：电力设备工控板块 2020 年上半年收入和归母净利润情况
分项 营业收入（亿元）
同比增速（%）
归属母公司股东净 同比增速（%）
数据来源：
Wind ，东吴证券研究所
表 3：
电力设备工控板块
2020
年上半年整体情况
公司数量 收入同比增速 归属母公司净利润增速 同比负增长 36 68 同比增长幅度在 0%-30% 64 29 同比增长超过 30% 38 34 亏损
30 扭亏
15 合计
131 数据来源：
Wind ，东吴证券研究所
电力设备工控板块 Q1 受疫情影响、Q2 利润增速较快，收入 1401.61 亿元，同比增长 18.33%，归母净利润 116.11 亿元，同比增长 34.85%。2020 年第二季度收入同比下降的公司有 41 家，增幅为 0-30%的有 53 家，增幅为 30%以上的有 37 家。2020 年第二 季度归母净利润同比下降的公司有 47 家，增幅为 0-30%的有 20 家，增幅为 30%以上的有 64 家，亏损的有 4 家，扭亏的有 9 家。
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电力设备工控行业
2236.20
3.96 利润（亿元）
137.78
7.18 一次设备 1326.59 1.25 62.11 -9.89 工控 225.16 13.96 21.82 15.24 二次设备 251.28 20.12 19.84 20.58 其他...
