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浅析名营企业财务风险成因及防 范
—— 以重庆力帆实业公司为例
内 容 摘 要 我国社会主义经济体制不断发展、不断完善以来，出现了许多中小民营企业。而每一家民营企业在运营过程中都会遇到许多大大小小的财务风险，如公司资产负债率过高、应收账款难以收回等。大多数民营企业由于过于重视企业的扩张、销售产品等事项，从而出现了忽视风险的管理。而合理控制财务风险是民营企业长远发展的重要因 素。
本文分为六大部分对民营企业财务风险进行分析。第一部分通过市场大环境来说明民营企业的重要性；第二部分对名营企业的财务风险概念进行解释并例举主要表现形式；第三部分选取重庆力帆实业公司近几年的财务报告等资料进行具体分析；第四、五部分，从筹资、投资、经营和股利分配四个主要方面，在对风险进行了初步的识别之后，通过综合分析公司经营背景以及市场大环境的影响，得出了这四个财务风险的形成的原因，最后针对具体问题具体分析，结合公司现状，对问题给出了一些具体的改进的建议和办法；第六部分，总结全文。
关键词：民营企业财务风险、筹资、投资、经营、股利分配Abstract Since the continuous development and improvement of China"s socialist economic system, many small and medium-sized private enterprises have emerged. Every private enterprise will encounter many financial risks since its operation, such as high asset liability ratio, difficult to recover accounts receivable and so on. However, most private enterprises
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pay too much attention to the expansion of enterprises, product sales and other issues, ignoring the management of financial risk. However, the reasonable control of financial risk is an essential factor for the long-term development of private enterprises. This paper is divided into six parts to analyze the financial risk of private enterprises. The first part explains the importance of private enterprises through the market environment; the second part explains the concept of financial risk of famous enterprises and illustrates the main forms of expression; the third part selects the financial reports of Chongqing Lifan Industrial Company in recent years for specific analysis; the fourth and fifth parts, from the four main aspects of financing, investment, operation and dividend distribution, analyzes the risk of private enterprises After the initial identification of financial risks, through a comprehensive analysis of the company"s business background and the impact of the market environment, we get the reasons for the formation of these four financial risks. Finally, we make a specific analysis of specific problems, combined with the current situation of the company, and give some specific suggestions and methods for improvement. The sixth part summarizes the full text. Key words: Financial risk, financing, investment, operation and dividend distribution of private enterprises 一、前言 在我国，影响市场化改革的重要因素之一就是民营企业，民营企业也在国民经济发展中占据着不可替换的地 位。在企业的发展过程中，往往会存在像盲目扩大企业规模等问题，这必然会使企业面临许多的问题。企业的财务风险会让企业蒙受损失，因此在经营管理中财务风险的管理必须贯穿在企业管理的各个环节，而且企业不可能消除一切财务风险；企业只能通过采取措施降低财务风险对其自身的损害；财务风险管理
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是民营企业财务风险管理的核心，分析我国民营企业面临的常见财务风险具有重要的现实意义，分析其产生的原因，并提出进一步改善这些风险的方法。重庆力帆实业公司作为中国最大的民营企业之一，选取该公司作为研究对象，非常具有代表性。
二、民营企业财务风险的相关理论 （一）企业财务风险1.概念：
企业财务风险是指企业在产生各项财务活动时，因为发生了许多不可控的事情，财务状况具有不确定性，导致企业蒙受损失的可能性。
2.形成原因：
有外在的原因和内在的原因。外部原因主要来自于企业的外部环境，特别是宏观环境、行业背景，政府政策与环境；而内部原因是企业财务风险形成的主要原因，包括资本结构和投资结构不合理、财务管理体制不完善、财务管理体制不健全等，财务人员主体风险意识淡薄，收入分配不科学。
3.表现形式：
（1）筹资环节 不同的资金来源和融资方式导致了不同的资金成本和相应的成本不同。在筹资过程中，公司会权衡风险和收 益，选择最佳的融资方案，债务与资本的比率可能反映杠杆的程度，杠杆越大，回报率越高，当然相应的风险也越高。最优的资本结构必须要平衡公司的收益和风险。
（2）投资环节 公司必须在权衡流动性和盈利能力之后做出最佳选择。企业可以投资的流动性资产包括现金、可转让金融资产、应收账款和存货，对流动资产的过度投资可能会增加公司的流动性风险和公司的偿付能力，这些风险将会降低公司的盈利能力，进而影响公司的营业额。
（3）资金运营环节 库存在流动资产中占了一大部分，存货的流动性很低，存货不仅占用了大量的资金，
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而且要支付大量的仓储费用来维持这大部分存货保存，从而造成成本的增加和库存的减少。同时，企业在销售的过程中，对客户的信贷水平及情况等了解不够，导致大量账款无法收回，甚至成为坏账，严重影响了企业经营活动的流动性和安全性。
（4）利润分配环节 根据法律规定，公司在可以自行安排的利润中，有多少可以分配给股东，又有多少可以用来维持公司下一步发展的利润，这些就构成了公司分红的政策。
（二）民营企业财务风险表现形式 民营企业的财务风险很多，主要包括融资风险、现金流风险、收益分配风险、内部风险、外部风险、市场风险 、管理风险和融资风险。
三、重庆力帆实业公司财务风险 （一）公司简介 重庆力帆实业公司与1992年由尹明善先生创立。最初以摩托车为主要产业，经过26年的发展，成为以汽车、摩托车和发动机为主要产业。2013年收购重庆专汽的股份，这是力帆进军汽车行业的起点。力帆在这么多年的发展过程中，积极响应国家“走出去”的政策，截止2017年，力帆成功进入了83个国家和地区。后来由于全国经济不景 气，同类企业发展迅速，消费者需求日益衰退，力帆的发展开始不容乐观。2018年，力帆将股权转让给车和家公 司，售出其中一家后，力帆仍持有15万台汽车的生产资格。
（二）财务现状 财务报表是最能反映一个公司的经营状况和财务状况的，下表通过对重庆力帆实业公司近三年的财务报表的研究，选取一些比较重要的数据，来了解分析重庆力帆实业公司的财务状况。
表1主要财务数据表单位：万元
项目 2015 2016 2017 货币资金 535,517 731,472 669,779
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应收账款 361,452 248,259 294,778 预付账款 25,307 48,954 65,614 其他应收款 83,912 63,065 64,087 存货 215,553 253,308 290,003 投资性房地产 20,521 48,502 39,141 固定资产 530,798 572,796 686,194 在建工程 98,862 116,383 52,646 资产总计 2,528,075 2,938,029 3,020,484 短期借款 1,023,022 1,259,925 1,091,904 应付账款 220,924 244,507 249,140 预收账款 42,188 68,361 81,725 负债合计 1,838,435 2,254,577 2,273,087 营业收入 1,241,111 1,104,667 1,260,044 税金及附加 12,473 15,256 21,065 销售费用 59,808 69,403 65,797 管理费用 78,744 72,149 80,955 财务费用 64,525 37,023 64,788 营业利润 33,440 1,119 17,250 净利润 34,308 9,197 15,559
通过上表的数据，我们可以发现，最近几年以来，力帆实业公司的最高风险是流动性风险。2015年以前，力帆实业公司的主要业务是燃料汽车和摩托车的生产及研究。与行业内前十家同类车企相比，力帆实业公司对内部市场的接受度更高。力帆实业公司在国外市场有着较大的销售规模。业务线的增长导致力帆实业公司存货成本的增加， 大部分销售业务采用结算方式，从而导致应收票据和应收账款大量增加，最终使公司经营活动的现金流量往往为负值。2015年开始，力帆实业公司开始大力发展新能源汽
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车，公司进行了大量融资，导致短期借款急剧增加。更为严重的是在16年，力帆实业有限公司通报称，2015年，新增机动车辆违规申报中央财政补贴，补贴金额为11408万元， 对此，财政部随后对力帆实业有限公司进行了处罚，经资产负债表最后追溯调整后，力帆实业有限公司2016年净利润大幅下降。
在债务方面，力帆实业公司至2018年债务总额为278.63亿元，而其中短期债务占比为 81.53%。2015年后，力帆实业公司的短期债务呈上升趋势，由211.12亿元、229.23亿元上升至237.66亿元。通过力帆实业公司2018年的产销数据可知，上半年生产汽车总量仅仅只有54562 辆，传统汽车51067 辆，新能源汽车只有4395辆。如此之低的生产量根本没有办法为公司赢得利润。债务压力与日俱增，产销却无法与之匹配，力帆只能通过不断融资来缓解危机。
（三）主要财务风险 1.筹资风险 筹资风险也指财务风险，指企业丧失偿付能力的可能性，以及因借入资金而导致利润的变动所产生的风险。
（1）筹资活动的情况 表2筹资活动产生的现金净流量单位：万元
项目 2015 年 2016 年 2017 年 筹资活动现金流量净额 267,643 190,084 -43,309 筹资活动现金净流量是由净现金流入量减去现金流出量得出的，这些数据反映了力帆实业公司的活动效果。上表显示，力帆实业公司因融资活动产生的现金流量净额呈下降趋势，2017年甚至成为了负数，这说明从银行融资收到的现金是小于力帆实业公司需要偿还的借款及利息的，这说明力帆实业公司募集的资金没有发挥应有的作用，不是用于满足扩大生产的需要，而是用于偿还债务。因此，公司面临着更大的融资风
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险。
（2）短期偿债能力分析 表3短期偿债能力单位：万元
项目指标 2015 年 2016 年 2017 年 流动资产 1,330,462 1,591,137 1,592,263 流动负债 1,688,106 1,962,755 1,974,155 存货 215,553 253,308 2,900,028 流动比率 0.79 0.81 0.81 速动比率 0.66 0.68 0.66
短期偿债能力目标为企业的流动负债，而公司流动负债特点是负债期限短，以现金偿还，这就要求企业具有一定的流动资金，企业的短期债务对企业的日常经营有这及其重大的影响。由上表可知，力帆实业公司的流动比率与短期偿债能力呈正相关关系，但是，流动比率过高说明力帆实业公司在目前的活动中没有充分发挥作用，没有利用有限的资金实现效益最大化。
（3）长期偿债能力分析 表4资产负债率相关指标表单位：万元
项目指标 2015 年 2016 年 2017 年 负债总额 1,838,435 2,254,577 2,273,087 资产总额 2,528,075 2,938,029 3,020,484 资产负债率（%）
72.72 76.74 75.72 权益乘数 3.67 4.3 4.12
资产负债率和权益乘数是常用来衡量企业长期偿债能力的指标，由上表可知，
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2015-2017年力帆实业公司的资产负债率都高于百分之七十，资产中负债的占比较大，成为了企业无法承受的负担，而且，对于企业来说，过高的资产负债率会造成企业的信用问题，并且当债权人不再信任企业时，会提出更高的回报问题，这就会更加让企业的成本不断增加。
根据以上分析，不难看出，力帆实业公司存在许多的短期负债和长期负债，这家公司的流动性很差，面临很大的破产风险。因此，力帆实业有限公司更应优化融资结构，保持合理的资产负债比例。
2.经营风险 经营风险是指企业在经营的过程中，由于供应、生产、销售、扩张等不确定的因素所造成的资金风险，力帆实业公司的经营风险主要从营运风险、利润风险，发展能力和汇率波动风险中可以体现出来。
3.营运风险识别 表5营运能力分析单位：万元
项目 2015 年 2016 年 2017 年 应收账款周转率 3.82 3.62 4.64 行业均值 15.67 22.8 20.3 存货周转率 5.68 4.71 4.64 行业均值 9.44 9.12 8.92 总资产周转率 0.50 0.4 0.21 行业均值 0.92 0.95 1.05
企业营运能力的财务分析比率主要包括存货周转率和资产总周转率，如果企业的经营能力越强，那么存货的流动性就越强，自然资金周转速度也就越快，公司的发展前景也就越大。
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①应收账款周转率分析 应收账款账户的周转率是衡量企业收款能力的重要指标，公司账户的周转率越高，公司资金的回报也就越快， 从而使营运资金的价值得以最大化，如果符合条件的账户周转率较低，则意味着坏账风险较高。即使在预算中，企业的净利润也有所增加，但在生产和实际活动中，企业并没有享受到因为公司盈利而使企业所产生的发展，从表中可以看出，近三年来力帆要求的账户折算率一直较低，表明公司资金回收能力低下，资金使用率逐步下降，资产流动性逐步减弱，账龄逐步延长，短期偿债能力恶化，并且增加严重债务损失的可能性也在增加。
②存货周转率分析 存货周转率是销售收入与平均存货的比值，它综合衡量一个企业的销售能力和存货的库存水平。从上表可以看出，近三年来，汽车行业和力帆实业公司的库存周转率呈现出小幅下降的趋势，但力帆实业公司的库存周转率与行业平均水平仍有较大差距，库存周转速度仅为行业平均水平的一半。...
