下面是小编为大家整理的年度策略：雨霁风光新征程，风物长宜放眼量（全文）,供大家参考。
内容目录 1. 宏观经济的新阶段：疫情后经济复苏新阶段与新征程
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1.1. 明年基本面修复进入内生性因素主导期，并进入主动补库阶段
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1.2. “ 十四五 ” 规划加快新阶段建设，明年经济更多表现为结构性增长
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1.3. 城镇化进入新阶段，将深刻改变中国经济增长方式
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1.4. 明年关注再通胀的可能，实际量变化或为主导
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1.5. 美国财政刺激计划有望重启，中美经贸关系可能会部分恢复
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1.6. 2021
年复苏期内全球货币政策延续宽松，警惕全球债务问题困扰复苏
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2. A
股资产端优化：体现高质量发展，市场生态改良
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2.1. 资本市场改革深入推进，改良
A
股生态环境
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2.2. A
股资产结构变化：新兴产业市值和盈利占比提升
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2.3. A
股总体资产质量变化：总体业绩持续回升，盈利能力分化
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2.4. 2021
年
A
股资产估值变化：估值初步修复后仍具备吸引力
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3. A
股资金端优化：机构化趋势明显，资金流入预期较高
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3.1. 明年将转入 “ 紧货币 + 宽信用 ” 金融格局
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3.2. 外资流入
A
股意愿较强，边际上关注成长
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3.3. 居民、企业和其他机构资金配置意愿提升，
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4. 2021
年 A
股策略研判：风物长宜放眼量
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4.1. 2021
年大类资产走势：静候权益时代的开启
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4.2. 2021
年
A
股继续处于长牛准备期内，波动率中枢下移，启动新一轮估值分化
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4.3. 警惕内外风险因素再起，削弱
A
股资产估值差优势
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4.4. 2021
年
A
股行业配置主线：成长风再起，深度复苏与 “ 十四五 ” 主题等
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图表目录 图 1：我国 GDP 增速实现 V 字反转
................................................................................................. 5 图 2：高频景气度冲高回落
................................................................................................................ 5 图 3：发电集团日均耗煤量于 8 月份见顶
........................................................................................ 6 图 4：需求景气度扩张放缓
................................................................................................................ 6 图 5：三大需求增速持续攀升
............................................................................................................ 6 图 6：汽车需求结构性上升
................................................................................................................ 6 图 7：边际上出现盈利改善推动的补库存
........................................................................................ 7 图 8：TMT、交通运输率先表现出库存回升
.................................................................................... 7 图
9：三新经济规模和占比持续上升
............................................................................................... 9 图 10：我国技术市场持续快速发展
.................................................................................................. 9 图
11：“十三五”期间我国创新环境和投入均不断优化
................................................................. 9 图 12：“十三五”期间我国尤为重视基础研究投入
.......................................................................... 9 图 13：近五年来我国城镇化节奏明显放缓
.................................................................................... 10 图 14：地产投资和销售增速度过了高增长期
................................................................................ 10 图 15：人口自然增长率与 GDP 增速变化较为一致
..................................................................... 11 图 16：二孩率成为支撑总体生育率上行
........................................................................................ 11 图 17：2020 年新能源汽车渗透率重新上升
.................................................................................. 11 图 18：通信换代升级
........................................................................................................................ 11 图 19：10 月 CPI 和 PPI 增速均较为低迷 ...................................................................................... 13
图 20：预计明年生猪供给将井喷
.................................................................................................... 13 图 21：上中游原材料价格指数纷纷回升
........................................................................................ 13 图 22：炼钢成本不断攀升
................................................................................................................ 13 图 23：当前原油供需对比较为宽松
................................................................................................ 14 图 24：疫情已经导致美国原油后续供给将出现下降
.................................................................... 14 图 25：当前汇率升值伴随着通胀率下行
........................................................................................ 14 图 26：疫情期间我国出口表现并不弱
............................................................................................ 14 图 27：美国消费需求回暖较快
........................................................................................................ 15 图 28：美日欧景气度不同程度的恢复
............................................................................................ 15 图 29：疫情前一年全球以非金融企业加杠杆为主
........................................................................ 16 图 30：美联储资产负债表规模占比处于历史高位
........................................................................ 16 图 31：工业化发展到一定阶段会对证券市场改革产生需求
........................................................ 17 图 32：A 股部分重大改革回顾
........................................................................................................ 18 图
33：三季度 A 股利润集中度稍有回落
...................................................................................... 19 图
34：A 股市值结构变化
............................................................................................................... 19 图
35：A 股（非金融）盈利结构变化
........................................................................................... 19 图
36：未来上市企业以科创板居多（截止 11 月 13 日）
........................................................... 19 图
37：A 股 ROE 增速变化
............................................................................................................ 20 图
38：A 股归母净利润增速变化
................................................................................................... 20 图
39：A 股 ROE 杜邦分解分项变化
............................................................................................ 20 图
40：A 股企业资产规模增速乏力
............................................................................................... 20 图 41：2021 年 A 股资产端优化的路径
......................................................................................... 23 图
42：行业估值历史分位数分布
................................................................................................... 24 图
43：行业相对估值表现
............................................................................................................... 24 图
44：货币市场利率回到合理水平
............................................................................................... 25 图
45：超储率总体保持稳定
........................................................................................................... 25 图
46：银行信贷向实体再配置趋势较强
....................................................................................... 26 图
47：直接融资增长较快
............................................................................................................... 26 图
48：M1 持续修复显示企业信用扩张需求
................................................................................ 26 图
49：地产融资对外资依赖越来愈少
........................................................................................... 26 图
50：外资持股基本保持正增长
................................................................................................... 27 图
51：外资持股比例连创新高
....................................................................................................... 27 图
52：中美利差维持在高位
........................................................................................................... 27 图
53：A 股与全球股指估值差有所收敛
....................................................................................... 27 图
54：过去一年北向资金净买入行业结构变化
........................................................................... 28 图
55：过去一年北向资金累计净买入行业
................................................................................... 28 图
56：2019 年以来 A 股股票回购规模显著增长
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57：今年下半年以来 A 股股东减持意愿下降
.......................................................................... 29 图
58：市场风险溢价（ERP）处于偏低水平
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59：股市对资金保持一定的吸引力
........................................................................................... 30 图
60：券商经纪业务收入增长
....................................................................................................... 30 图
61：公募基金规模增速持续提升
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