下面是小编为大家整理的“稳增长”抓手：投资围绕适度超前和补短板两条主线展开,供大家参考。
“ 稳增长 ” 抓手：投资围绕适度超前和补短板两条主线展开
核心观点
目前，我国人均资本存量较发达国家还有较大差距，在电力、铁路、公共服务等方面短板较多，处在资本深化、加速追赶发达国的窗口期，需持续扩大有效投资。投资正沿着适度超前投资和补短板投资两条主线改善，促进项目建设因素不断增多，预计长期内投资增速都将适度领先于 GDP 增速。新交通、“ 双碳” 、数字经济等领域市场关注度高、政策力度大，日益成为“ 稳增长” 的重要投资抓手。
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我国资本存量尚不充足，需持续扩大有效投资。2019 年，我国人均资本在 183 个样本国中排序第 95 位，相当于全球平均水平的 66%，人均 GDP 排序 89 位，为全球平均水平的60%，我国人均资本相对于 G7 国家的比例在 22—35%区间，相对于美国、英国的比例为 33.7%、31.3%，相对于法国、德国、意大利比例均不足 30%，资本结构偏传统重工业、技术复杂度偏低。存量资本存在诸多较多短板，居民人均用电量仅约美国的 1/6、日本的 1/3，人均铁路营业里程在 G7 国家中排名末位，人均高速公路仅约美国的 1/3，基础设施总排
名在全球为第 36 名（总 141 国）。从省份差异看，21 个省份人均资本存量低于全国平均水平，各省教育、医疗、养老、环保等方面投入差距更加明显。我国人均 GDP 在 2015 年之后进入停滞期，相比而言，人均资本在 2016 年以后仍保持快速的增长态势，加快向 G7 国家追赶，正处于资本深化的窗口期。
投资围绕适度超前和补短板两条主线推进。在跨周期调节背景下，投资正在以更广的视野布局。1 1 ）围绕未来需求适度超前投资。前瞻考虑下一阶段的需求结构，提前布局投资可能阻碍未来经济发展的领域，例如数字经济、战略科技基础设施须超前谋划。2 2 ）围绕过去欠账加强补短板投资。对于过去存在建设欠账的领域，当前难以满足我国生产生活需要，例如公共服务领域、生态环境保护等。当前经济正向潜在增速水平上修，政府也更慎重出台各类收缩性政策，促进项目建设的因素不断增多，专项债资金运用效率提升，基础设施公募 REITs 等融资创新不断加强，“能耗双控”弹性增加并逐步转为更合理的“碳双控”等。从 PPP 项目和卫星数据看，1 月新项目建设已进入改善区间。展望 2025 年前，年均投资增速中枢有望达 6.5%，适度高于 GDP 实际增速。
适度超前和补短板投资的主要发力领域。市场关注度高、投资潜力、投资增速较快的领域主要包括新型交通设施、“双碳”领域，“数字经济”领域三大部分 15 个细分领域，各方面
正积极创新支持政策、储备和开工项目，新型交通运输投资兼顾扬长项与补短板，“双碳”领域投资围绕源网荷储一体化推进，数字经济设施超前布局以支撑“上云用数赋智”。预计2022 年三大领域合计投资约 3.0 万亿元，约相当于 2022 年基础设施投资的 14.7%；其中，新交通运输、“双碳”、数字领域分别将投资约 0.83 万亿、0.84 万亿和 1.3 万亿元。具体来看：1）2022 年投资规模较大的领域包括大数据中心（6000 亿元）、城市轨道交通（4800 亿元）、高铁（3100 亿元）、5G 基站（3000 亿元）、风电机组（2800 亿元）、工业互联网（2600 亿元）、特高压（1920 亿元）等。2）年均增速较快的领域包括新型储能（50%）、新能源充电桩（48%）、5G基站（40%）、人工智能（38%）、光伏设施（21%）、大数据中心（20%）、城市地下综合管廊（17%）等。
— 正文 — “稳增长”背景下，固定资产投资项目是重要抓手，投资既能够有效消纳现有的产出（例如中间品、资本品等），又可以前瞻性地塑造未来的新供给结构，创造新的需求。消费和进出口存在一定不确定性，相比而言，以政府为主导的投资具有更强的可预期性。我们认为投资将按照适度超前布局和加快补短板两条主线推进。
▌ 我国资本存量尚不充足，需持续扩大有效投资 同 同 7 G7 国家相比，我国人均资本存量比较低。按购买力平价法，以可获最新数据测算，2019 年，我国人均资本为7.1 万美元，在 183 个样本国家中排序第 95 位，相当于全球平均水平的 66%，人均 GDP1.4 万美元，排序 89 位，为全球平均水平的 60%。近年来我国人均资本领先人均 GDP 的幅度不断提升，但同 G7 国家相比，我国人均资本存量仍相对较低。2019 年，我国人均资本相对于 G7 国家的比例在 22—35%区间，相对于美国、英国的比例为 33.7%、31.3%，相对于法国、德国、意大利的比例均不足 30%。此外，我国资本结构偏传统重工业、技术复杂度偏低、新兴资本存量偏少，与发达国家也有较大差距。
我国人均资本仍处在快速增长期，应把握好资本深化的重要窗口期。从我国人均 GDP 和人均资本相对于世界水平的变化趋势看，2015 年以前，我国人均 GDP 上升速度较快，但2015 年之后进入停滞期。相比而言，我国人均资本在 2016年以后仍保持快速的增长态势，加快向 G7 国家追赶，正处于资本深化的窗口期，即新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化快速发展的阶段。相比于消费和进出口，投资政策会产生更大的乘数效应，且受到疫情及外部因素扰动相对较小，更能够充分拉动经济，起到稳增长作用。当前，需更加重视发挥有效投资的关键作用，合理扩大有效投资规模，才能推动我国人均 GDP 迈入并持续保持在高收入国家行列。
我国存量资本存在诸多较多短板、各省之间存量较为不平衡。
能源方面，2021 年我国居民人均用电量约 830 千瓦时，仅为美国人均用电量的约 1/6、日本的 1/3，2019 年我国人均生活能源消费量仅 438 千克标准煤，处于世界较低水平。
交通方面，综合交通网络布局不够均衡、结构不尽合理，特别是衔接不够顺畅，重点城市群、都市圈的城际和市域铁路存在较明显短板，定制化、个性化运输服务产品供给与快速增长的需求不匹配。人均铁路、人均道路面积与世界其他主要经济体存在较大差距，按世界银行口径，我国人均铁路营业里程仅为 0.5 公里（2018 年），在 G7 国家中排名末位，
加拿大、俄罗斯、美国人均里程分别为 12.9、5.9、4.6 公里，人均高速公路里程也仅有美国的 1/3 左右，在通用机场建设方面差距更大。
按世界经济论坛《全球竞争力报告（2019）》，我国基础设施总排名在全球为第 36 名（总 141 国），日本、韩国、德国、美国分别为第 5、6、8、13 名。
从省份差异来看，我国有 21 个省份的人均资本存量低于全国平均水平，仅上海、北京、天津、江苏、福建等地区的人均资本存量和人均 GDP 超过平均水平，各省之间在教育、医疗、养老、环保等方面的投入差距更加明显。
当前我国存量资本不足以满足人民日益增长的美好生活需要，应通过适度超前投资和补短板投资进行改善。
▌ 投资围绕适度超前和补短板两条主线推进 在跨周期调节背景下，投资正在更广的视野布局。
1 1 ）适度超前投资。某领域当前阶段可能发展问题并不凸显，甚至是技术上比较领先，但如果现在不增加投资、培育先进产能，未来就可能制约经济转型速度，成为新的短板。
这方面的突出代表是数字经济、战略科技基础设施，需站在世界前沿的层面超前谋划。相比于传统投资而言，在这些领域超前投资的乘数效应和带动经济发展作用更强。
2 2 ）加强补短板投资。某领域过去存在一定的建设欠账，当前短板比较明显，低于世界平均水平，难以满足我国生产生活需要，例如公共服务领域、生态环境保护等领域，这些短板弱项都需要通过有效投资加以补足。
当前经济正向潜在增速水平上修，政府提出将慎重出台各类收缩性 政策，促进项目建设的因素不断增多。
1 1 ）专项债资金运用效率提升。相较于往年，2022 年第一季度的专项债发行更多集中于资金投资效率较高的发达
地区，加总到全国层面即专项债资金总体利用效率提升，将更有力带动社会资本共同参与项目投资。
2 2 ）投融资政策不断创新。各级投资部门积极推进基础设施公募 REITs、绿色 PPP、开发性金融、地方产业和基础设施投资基金等模式，提升地方综合投资能力，带动新项目发展和存量资产盘活。以 REITs 为例，据国家发改委称，目前全国正在实质性推进基础设施 REITs 发行准备工作的项目接近百个，相比而言，去年仅有 11 个项目上市共发售 364亿元。根据国家发改委投资所测算，按照 6—10%的不动产证券化覆盖率，基础设施 REITs 潜在市场规模达 8—13 万亿元。
3 3 ）增加能耗双控弹性并逐步转为碳双控。中央正推动能耗双控向碳双控转变，促进企业使用清洁能源，新增原料用能不纳入能源消费总量控制（燃料用能和原料用能比例约为 4:1），新增可再生能源不纳入能源消费总量控制，都有利于化解企业用能困境
新项目建设已进入改善区间。
1）从 PPP 项目看，总投资项目数不断增加，特别是处于执行阶段和识别阶段的项目增多，采购阶段和准备阶段项目占比在减少，项目开工效率提高，PPP 项目落地率超过 75%。目前，我国 PPP 项目投入建设和运营阶段的超 1800 个，投资额约 2.7 万亿元，此外，还有总投资额超 8.3 万亿元储备项目有待投入建设运营，超 1600 个项目处于必要性、可行性论证阶段，约 1200 个项目处于实施方案审查阶段。
2）从卫星数据观察项目开工情况，以珠三角为例，1 月份工地总面积同比增速 8.6%，较前值提高 0.5 个百分点，扭转了下滑态势，样本区域土地平整、打地基等地面新建设面
积转增。
望 展望 2 2022 年投资增速。目前固定资产投资稳中向好，近期总体投资增速逐月修复。2021 年 12 月，单月投资两年平均增速 3.9%，较前值 3.6%进一步提升，特别是基建投资大幅回暖，基建单月两年平均增长 4.0%，较前值大幅上升4.9 个百分点。目前项目、资金、落实条件充足，预计后续还将向上修复。预期2022年四个季度的投资增速分别为4.8%、5.6%、6.8%、5.3%，全年实现 5.7%。
5 2025 均 年前，投资还有望实现平均 6.5% 的年均增速。逻辑起点是，实现政府隐含提出的 GDP 目标，需要投资保持中高增速。
1 1 ）从历史各时期看，投资增速基本都高于 P GDP 。
增速。“八五”至“十三五”，投资年均增速虽有波折变化，但始终高于GDP 实际增速，对于我国工业化、城镇化起到关键性作用。
2 2 ）预计“ 十四五”间 期间 P GDP 名义、实际平均增速分别为7.5% 、 5.4% 。按照关于《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》的说明（简称《关于“十四五”规划的说明》），我国有条件在 2035
年实现经济总量较 2020 年翻一番，折合这 15 年的 GDP 年均复合增速将为 4.7%，若各年 GDP 增速等差递减，则“十四五”“十五五”“十六五”期间的年均 GDP 增速分别为 5.4%、4.7%、4.0%。保守假设保供稳价工作效果明显，GDP 平减指数平均值取 2%的较低水平。意味着“十四五”、2020—2035 年，名义GDP 增速分别为 7.5%、6.7%左右。
3 3际 ）投资增速应至少领先于实际 P GDP 增速。投资增速的合意中枢应该在实际 GDP 之上、名义 GDP 之下。一方面，在最终消费对 GDP 的贡献日益提升、起到更加基础性作用的背景下，投资形成对 GDP 的贡献应该减少，因此基建投资增速可能低于名义 GDP 增速。另一方面，中长期内，我国经济都将围绕“双碳”、数字化目标持续转型，围绕新领域的投资是引领供给结构优化的重要变量，投资实物工作量的增长趋势应该领先于当期实物供给量的增速（即实际 GDP 增速）。在假设投资所用的初级产品价格不增长的较严格情况下，投资名义增速也应该快于 GDP 实际增速。取名义和实际 GDP 增速平均值来预测中枢，未来3个五年期，投资增速中枢为6.5%、5.8%、5.1%。
▌ 适度超前和补短板投资的主要发力领域 我们结合中央、各部委规划以及政策研究机构报告，对市场关注度高、投资潜力、投资增速较快的领域进行整合分析，主要包括新型交通设施、“双碳”领域，“数字经济”领域共三大部分，各方面正围绕这些领域积极出台政策，储备和开工项目。
总体看，三大领域包括 15 个细分领域，预计 2022 年合计投资约 3.0万亿元，相当于 2022 年基础设施投资的 14.7%，其中，新交通运输、“双碳”、数字经济领域分别投资约 0.83万亿、0.84 万亿和 1.3 万亿元。
1 1计 ）预计 2 2022 年投资规模较大的领域包括大数据中心
（6000 亿元）、城市轨道交通（4800 亿元）、高铁（3100 亿元）、5G 基站（3000 亿元）、风电机组（2800 亿元）、工业互联网（2600 亿元）、特高压（1920 亿元）等。
2 2 ）年 均增速较快的领域包括，新型储能（50%）、新能源充电桩（48%）、5G 基站（40%）、人工智能（38%）、光伏设施（21%）、大数据中心（20%）、城市地下综合管廊（17%）等。
1 1 、关于新型交通运输设施：扬长项与补短板并重 以高铁（含城际高铁）、城市轨道交通、地下综合管廊等为代表的交通运输设施近年发展较快、吸引市场关注，存在巨大投资空间。
高铁（含城际高铁）。2021 年，全国铁路完成固定资产
投资约 7500 亿元，投产新线高铁 2168 公里，全国铁路营业里程突破 15 万公里，其中高铁超过 4 万公里。根据《“十四五”现代综合交通运输体系发展规划》，高铁（含城际高铁）总里程将提升到 5 万公里，年均增长约 2400 公里。不同区域的高铁建设成本差异较大，按照世界银行测算，我国 350公里时速高铁建设成本约 1.3 亿元/公里。据此预测 2022 年我国高铁投资约 3100 亿元，“十四五”高铁投资累计 1.55 万亿元。
城市轨道交通。“十三五”期间，全国城轨交通累计完成投资 2.63 万亿元，比“十二五”期间增长 1.1 倍，年均投资超5200 亿元，5 年间全国超过 60 座城市在建或建成投运城轨交通项目。“十四五”期间，城轨交通建设规模和投资还将维持较高水平。根据《“十四五”综合交通运输体系建设规划》，“...
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