餐饮旅游行业半年度投资策略报告:疫情防控成果显现,旅游行业百废待兴

发布时间:2022-06-22 19:05:03

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餐饮旅游行业半年度投资策略报告:疫情防控成果显现,旅游行业百废待兴

 

  酒店行业受疫情影响明显 有限服务酒店方面,今年以来三大酒店集团均受到了疫情影响。华住 2020年一季度 RevPAR 为 75 元,同比下降 58.1%,其中平均房价 189 元,同比下降 14.6%,平均出租率 39.6%,同比降低 41

 个百分点。锦江 2020

 年 Q1RevPAR 为 67.94 元,同比下降 52.75%,其中平均房价 199.59 元,同比降低 21.09%,平均出租率 34.04%,同比下滑 36.48 个百分点。若剔除受疫情影响而停业的酒店,平均房价为 210.91 元,出租率为 41.73%,RevPAR为 88.01 元,同比下降 38.79%。如家 2020Q1 首旅如家全部酒店 RevPAR为 54 元,比去年同期下降了 61.7%;平均房价 162 元,比去年同期下降了 14.1%;出租率 33.5%,比去年同期下降了 41.7 个百分点。

  投资策略 从长期来看,旅游业持续向好的趋势没有改变,行业内公司长期逻辑也没有受到影响,但此疫情对行业内公司短期业绩的冲击难以避免,因此我们给予对行业“中性”的投资评级,从长期角度仍然建议投资者从以下几个维度选择个股:1)坚守逻辑清晰且业绩确定性强的免税行业;2)关注估值处于相对低点且业绩具备较大弹性的酒店行业龙头;3)对门票收入依赖较低且具备异地复制能力的优质景区类公司。综上,我们推荐中国国旅(601888)、锦江股份(600754)以及宋城演艺(300144)。

  风险提示 疫情持续恶化;宏观经济低迷;行业重大政策变化。

 目

 录

 1. 现存确诊人数持续下降,20 省份实现清零

 .............................................................................................................. 6 2. Q1 业绩受疫情影响,全部子行业营收均下滑

 ......................................................................................................... 7 3.19 年国内旅游达 60 亿人次,关注景区复工情况

 .................................................................................................... 8 3.1 去年旅国内游人数达 60 亿人次,同比增长 8.4%

 ......................................................................................... 8 3.2 “五一”假期游客达 1.15 亿人次

 ........................................................................................................................ 9 3.3 景区复工陆续进行中,短期仍受限于限流政策

 ............................................................................................ 9 4. 国外疫情持续蔓延,出境游复苏仍需时间

 ............................................................................................................. 10 4.1 国外确诊人数突破 600 万

 .............................................................................................................................. 10 4.2 受疫情影响国际航线客运量和出国游人次大幅下滑

 ...................................................................... 11 4.3 “五个一”政策延续限制出入境客流

 ............................................................................................................... 12 5. 格力地产收购珠免,离岛免税限额增至 10 万

 ....................................................................................................... 13 5.1 格力地产收购珠免,成为 A 股第二家免税企业

 ......................................................................................... 13 5.2 离岛免税限额扩大至 10 万元

 ........................................................................................................................ 13 5.3 海免注入上市公司,国旅完成离岛免税牌照整合

 ...................................................................................... 14 6. 酒店行业受疫情影响明显

 ......................................................................................................................................... 14 6.1 有限服务酒店数据显著下滑

 .......................................................................................................................... 14 6.2 中端酒店发展迅速,三大酒店集团具备先行优势

 ...................................................................................... 16 6.3 酒店连锁化率仍有进步空间

 .......................................................................................................................... 18 7. 行业涨跌幅位于前列,估值仍于处较低位置

 ......................................................................................................... 18 8. 机构持仓情况

 ............................................................................................................................................................ 20 8.1 机构持仓比例环比同比均下降

 ...................................................................................................................... 20 8.2 全部子行业均获机构减持

 .............................................................................................................................. 21 8.3 一季度主要机构均减持休闲服务行业

 .......................................................................................................... 21 8.4 休闲服务行业机构持仓比例位列第五

 .......................................................................................................... 22 9. 投资策略

 ............................................................................................................................................................... 23 10. 风险提示

 ............................................................................................................................................................. 23

 图

 目

 录

 图 1 :全国疫情分布情况 ....................................................................................................................................... 6 图 2 :现存确诊人数和增速情况

 ........................................................................................................................... 6 图 3 :境外输入病例变化情况

 ............................................................................................................................... 7 图 4 :近年来休闲服务行业 Q1 营收(亿元)增速情况

 .................................................................................... 7 图 5 :近年来休闲服务行业 Q1 净利润(亿元)增速情况

 ................................................................................ 7 图 6 :2009-2019 国内旅游人数(亿人次)及增速

 ............................................................................................. 8 图 7 :近年来五一游客增速情况

 ........................................................................................................................... 9 图 8 :近年来五一国内旅游收入情况

 ................................................................................................................... 9 图 9 :国际航线客运量和变化情况

 ..................................................................................................................... 11 图 10 :近期北京市出国游情况(百万人)

 ....................................................................................................... 12 图 11 :近期浙江省出国游情况(万人)

 ........................................................................................................... 12 图 12 :华住 RevPAR

 变化情况

 ............................................................................................................................. 15 图 13 :锦江 RevPAR

 变化情况

 ............................................................................................................................. 15 图 14 :如家 RevPAR

 变化情况

 ............................................................................................................................. 16 图 15 :三大酒店集团近年来新开业酒店数量情况

 ........................................................................................... 16 图 16 :三大酒店集团储备酒店数量情况

 ........................................................................................................... 16 图 17 :2013-2018 年经济型酒店增长情况

 ........................................................................................................ 17 图 18 :2013-2018 年中端酒店增长情况

 ............................................................................................................ 17 图 19 :2018 十大中端酒店品牌市占率

 .............................................................................................................. 17 图 20 :三大酒店集团中高端酒店数量

 ............................................................................................................... 18 图 21 :三大酒店集团中高端酒店占比情况

 ....................................................................................................... 18 图 22 :2019 年全国酒店数量与连锁酒店数量对比

 .......................................................................................... 18 图 23 :行业年初至今涨跌排行

 ........................................................................................................................... 19 图 24 :申万休闲服务行业 PE ( TTM )情况

 ........................................................................................................ 20 图 25 :休闲服务行业近 5

 个季度机构持仓比例情况

 ....................................................................................... 20 图 26 :休闲服务全部子行业机构持仓比例情况

 ............................................................................................... 21 图 27 :休闲服务行业近三个季度各机构持仓比例

 ........................................................................................... 22 图 28 :申万一级行业机构持仓比例情况

 ........................................................................................................... 22 图 29 :申万一级行业一季度机构增减持情况

 ................................................................................................... 23

 表

 目

 录

 表 1 :各省市疫情响应级别情况(截至 6

 月 8

 日)

 ........................................................................................... 6 表 3 :国内旅游景区停业和开业时间

 ................................................................................................................... 9 表 4 :世界主要国家受疫情影响情况(截至 5

 月 31

 日)

 ............................................................................... 10 表 5 :“五个一”政策具体内容

 ......................................................................................................................... 12 表 6 :免税店停业和恢复营业时间

 ..................................................................................................................... 13 表 7 :海南离岛免税政策调整情况

 ..................................................................................................................... 13

 表 8 :免税店停业和恢复营业时间

 .......................................

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