下面是小编为大家整理的国防军工行业2020年9月投资策略暨中报业绩总结：国外疫情防控不利，地缘政,治不安定性增加（精选文档）,供大家参考。
内容目录 上月行情回顾：板块回调，跑输大盘及创业板
................................................................... 3
行业月度推荐收益率，航空标的出现回调
.......................................................................... 4
定价机制改革成果明显，产业链中下游受益明显
............................................................... 5
国外疫情防控不利，边境冲突风险增加
.............................................................................. 7
投资建议：推荐商业航天、空地主机、碳纤维
................................................................... 8
看好商业航天企业作为产业新动能的发展前景
.......................................................... 8
地面武器装备外贸全产业链存在较大超预期可能
...................................................... 8
航空产业链中的军用碳纤维军民用前景均可观
.......................................................... 8
持续推荐国内战斗机换装和国企改革相关标的
.......................................................... 9
国信证券投资评级
................................................................................................................ 11
分析师承诺
............................................................................................................................ 11
风险提示
................................................................................................................................ 11
证券投资咨询业务的说明
.................................................................................................... 11
图表目录 图 1 ：近一年军工板块指数走势与大盘和创业板相对走势对比（纵轴为相对走势）
.... 3
表 1 ：策略组合（以相邻两个月度策略报告期计， 8
月 11
日至 9
月 11
日）各月收益情 况
.............................................................................................................................................. 4
表 2 ：军工板块上市公司 2020
年中报财务状况（国信军工组分类，亿元， % ）
.......... 5
上月行情回顾：板块回调，跑输大盘及创业板 回顾上月的行情，军工板块跑输大盘及创业板。
8
月
11
日至
9
月
11
日收盘，国防军工板块指数跌
14.52% ，上证综指跌
3.16% ，创业板指数跌
7.65% 。
在过去的一个月里，由于军工板块在
7
月份涨幅较大，板块在
8
月出现回调，
我们认为这是市场的正常反应。从
2020
年的中报来看，军工全行业核心企业业绩持续向上，行业基本面向上的趋势不变，因此军工板块出现回调后具备较高的配置价值。
图 1 ：开年以来军工板块指数走势与大盘和创业板相对走势对比（纵轴为相对走势）
1.8
1.7
1.6
1.5
1.4
1.3
1.2
1.1
1.0
0.9
0.8
国防军工
上证综指
创业板指数
资料来源：
Wind 、国信证券经济研究所整理
2020/01/01
2020/01/11
2020/01/21
2020/01/31
2020/02/10
2020/02/20
2020/03/01
2020/03/11
2020/03/21
2020/03/31
2020/04/10
2020/04/20
2020/04/30
2020/05/10
2020/05/20
2020/05/30
2020/06/09
2020/06/19
2020/06/29
2020/07/09
2020/07/19
2020/07/29
2020/08/08
2020/08/18
2020/08/28
2020/09/07
行业月度推荐收益率，航空标的出现回调 8
月份，我们推荐的中航沈飞和中航高科出现回调，回调幅度分别为
18.53% 、
7.82% ，其中中航沈飞回调幅度大于军工板块指数。内蒙一机和康拓红外未出现回调，表现明显好于军工指数。
表 1 ：策略组合（以相邻两个月度策略报告期计， 8
月 11
日至 9
月 11
日）各月收益情况 年月
月度组合
月度收益率
上证指数涨跌幅
军工板块涨跌幅
内蒙一机
0.34%
中航沈飞
-18.53%
2020
年
8
月
-3.16%
-14.52%
中航高科
-7.82%
康拓红外
0.06%
2020
年
7
月
2020
年
6
月
2020
年
5
月
2020
年
4
月
2020
年
3
月
2020
年
2
月
2020
年
1
月
内蒙一机
17.73%
中航沈飞
107.06%
中航高科
63.35%
康拓红外
24.71%
内蒙一机
5.92%
中航沈飞
4.09%
中航高科
-0.06%
康拓红外
-2.16%
内蒙一机
-2.48%
中航沈飞
-5.12%
中航高科
4.63%
康拓红外
-7.33%
内蒙一机
5.99%
中航沈飞
10.85%
中航高科
19.32%
四创电子
1.99%
内蒙一机
-8.07%
中航沈飞
12.36%
中航高科
7.00%
四创电子
-7.85%
内蒙一机
5.78%
中航沈飞
13.45%
中航高科
3.22%
四创电子
6.41%
内蒙一机
-9.71%
中航沈飞
-14.34%
中航高科
4.37%
四创电子
-16.88%
9.34%
47.74%
5.81%
4.61%
1.60%
-2.00%
3.51%
7.84%
-5.16%
-6.84%
2.30%
10.26%
-6.02%
-1.22%
资料来源：
Wind 、国信证券经济研究所整理
定价机制改革成果明显，产业链中下游受益明显 军工板块
2020
年的中报发布完毕后，可以看出中报业绩有两个特点。第一个特点是，持续进行军品经营的企业的业绩成长好于壳公司和转型类公司。第二个特点，是持续进行军品经营的非壳类公司，总装和分系统企业的业绩成长在整体上好于零部件类企业，产品技术含量越高，则其受益越明显。
在过去的三年里，军工行业经历了军品定价机制改革和军品采购目录调整，该项改革将促进军工行业的采购竞标更加市场化，有核心技术和专用技术的企业在竞标过程中会继续受到相应的保护并且享受高毛利率。因此，我们建议在进行标的选择时，优先选择那些上市公司体内有核心技术产品的配套企业和总装企业。随着定价机制改革的深入推行，板块以核心技术和核心产品为特点的行业分化将更加明显。
因此我们继续建议关注主机企业和核心配套类企业，同时也要适当关注改革类标的。
表 2 ：军工板块上市公司 2020
年中报财务状况（国信军工组分类，亿元， % ）
板块分类
产品分类
公司名称
代码
营业收入
同比
净利润
同比
战车整车
内蒙一机
600967.SH
53.31
0.31
3.78
13.11
中航沈飞
600760.SH
115.87
2.68
8.49
97.07
中航飞机
000768.SZ
134.77
-8.25
2.33
3.72
战机整机
中直股份
600038.SH
76.77
11.26
2.99
23.82
洪都航空
600316.SH
22.18
96.81
0.10
118.77
贵航股份
600523.SH
9.54
-9.84
0.54
8.88
总装类
舰艇整船
中国重工
中国船舶中船防务
601989.SH
600150.SH
600685.SH
174.15
232.16
42.93
2.62
-0.66
-45.07
0.48
1.34
31.03
-95.76
-90.69
694.07
箭弹整弹
中兵红箭
长城军工
000519.SZ
601606.SH
23.18
5.44
5.13
1.82
1.83
0.13
13.22
11.07
雷达总体
国睿科技四创电子天和防务
四川九洲
600562.SH
600990.SH
300397.SZ
000801.SZ
17.08
7.03
7.03
16.34
45.08
-29.55
97.72
24.93
1.73
-0.24
0.63
0.12
14.52
49.46
41.81
225.66
卫星总体
中国卫星
600118.SH
27.33
-12.94
1.49
-21.18
统
重大分系统与子系统
子类配套
光电股份
600184.SH
5.54
-11.68
0.07
-76.30
导引头
高德红外
002414.SZ
11.76
76.50
5.18
246.70
雷科防务
002413.SZ
4.57
-2.61
0.58
-15.38
久之洋
300516.SZ
红外子系
1.84
-28.42
0.22
-24.46
奥普光电
002338.SZ
1.81
-0.10
0.21
2.09
大立科技
002214.SZ
6.66
169.63
2.92
399.55
航天动力
600343.SH
4.93
-39.13
-0.06
-145.02
航发动力
600893.SH
91.93
4.19
4.08
26.52
发动机
航发科技
600391.SH
9.57
-15.56
-0.67
-147.15
中国动力
600482.SH
119.17
-20.49
3.82
-27.55
湘电股份
600416.SH
23.07
-28.53
-1.90
67.93
发动机子
航发控制
000738.SZ
16.19
18.33
2.34
30.55
系统
海特高新
002023.SZ
4.10
17.69
-0.40
-186.67
卫士通
002268.SZ
4.33
-29.17
-1.32
-60.61
烽火电子
000561.SZ
4.86
4.09
0.09
236.21
天银机电
300342.SZ
3.72
-13.16
0.52
-33.19
欧比特
300053.SZ
3.41
-14.47
0.31
-45.76
华讯方舟
000687.SZ
0.22
-95.02
-0.78
-6.20
通信与电
川大智胜
002253.SZ
1.15
6.97
0.16
45.94
设备
航天电子
600879.SH
55.75
-9.42
2.06
-12.35
杰赛科技
002544.SZ
22.56
-5.46
0.34
-16.41
航天发展
000547.SZ
19.32
29.47
3.12
40.15
海格通信
002465.SZ
21.04
6.48
2.14
-4.16
航天通信
600677.SH
13.22
-28.96
-0.54
64.77
中国海防
600764.SH
17.47
-9.35
2.22
1.39
北斗终端
振芯科技
300101.SZ
1.70
-10.30
0.12
52.81
华力创通
300045.SZ
3.55
12.07
0.31
55.84
火炮系统
北方股份
600262.SH
5.40
3.88
0.39
35.72
银河电子
002519.SZ
6.18
3.07
1.04
9.86
瑞特股份
300600.SZ
1.87
-10.67
0.29
-11.42
电力系统
飞控系统及航空配套
泰豪科技
600590.SH
17.38
-22.01
0.81
-26.44
航天机电
600151.SH
28.25
-12.76
-1.03
-4.94
中航电子
600372.SH
35.77
4.26
2.64
55.58
航新科技
300424.SZ
5.33
-6.06
0.07
-77.21
无人机
长鹰信质
002664.SZ
11.76
-3.65
0.94
-29.59
晨曦航空
300581.SZ
0.36
-55.62
-0.04
-124.36
惯性导航系统
中航电测
300114.SZ
8.22
5.26
1.43
15.08
耐威科技
300456.SZ
3.60
15.93
0.12
-60.06
北方导航
600435.SH
7.03
25.38
-0.17
-5365.45
光威复材
300699.SZ
10.05
20.17
3.52
13.42
*ST
抚钢
600399.SH
31.07
0.81
1.83
46.07
钢研高纳
300034.SZ
6.68
-1.06
0.89
3.00
炼石航空
000697.SZ
6.32
-38.56
-1.22
-160.10
西部材料
002149.SZ
9.09
1.98
0.15
-42.51
材料类
宝胜股份
600973.SH
157.45
7.06
1.28
22.96
泰和新材
002254.SZ
10.89
-14.19
1.23
31.38
火炬电子
603678.SH
14.99
41.32
2.75
28.72
台海核电
002366.SZ
2.05
-16.05
-1.65
-29.08
菲利华
300395.SZ
3.48
-7.13
0.86
-8.79
中航高科
600862.SH
17.69
22.26
3.22
28.93
北摩高科
002985.SZ
2.29
50.45
1.08
80.40
基础配套产品
新研股份中航机电
中船科技
300159.SZ
002013.SZ
600072.SH
4.61
52.08
6.25
-11.58
-3.67
-48.74
-0.12
3.45
0.04
-123.13
3.43
-94.39
银邦股份
300337.SZ
10.80
19.99
-0.12
66.03
机械加工
中航三鑫
002163.SZ
18.12
-7.22
0.31
196.62
产品
爱乐达
300696.SZ
1.13
47.26
0.57
31.56
鹏起科技
600614.SH
0.31
-96.22
-0.57
11.98
航天长峰
600855.SH
8.30
-5.52
1.07
439.47
航天晨光
600501.SH
13.77
45.68
0.15
120.99
三角防务
300775.SZ
3.21
0.87
1.01
7.62
振华科技
000733.SZ
20.25
-6.82
2.36
-2.84
电子元器件
亚光科技
中航光电航天电器
300123.SZ
002179.SZ
002025.SZ
9.10
48.10
18.78
41.09
4.64
15.99
0.49
6.63
1.85
-34.73
15.71
-1.21
旋极信息
300324.SZ
10.75
-12.46
-0.32
-123.13
资料来源：
Wind 、国信证券经济研究所整理
国外疫情防控不利，边境冲突风险增加 今年自二季度以来，在我国西部边境的阿克赛钦 - 班公湖方向由于印度边防部队多次越线行为，已经导致了多次的边境紧张。虽然中印两国外长
9
月
10
日在莫斯科会谈时已经达成多项共识，但是由于印军容易受到国内的多方政治矛盾加剧波及，其是否完全服从印度莫迪政府所发布的各项命令值得怀疑，因此不能排除在接下来的时间印度驻克什米尔地区的军队是否会擅自或者受到反对派势力影响而再次发生非法越线行为。印军在克什米尔地区靠近阿克赛钦方向已经驻扎了
20
余万军队，必须要对其可能的军事冒险行为采取足够的警惕。
进入
2020
年，印军与我军边防部队和巴基斯坦军队多次发生边境摩擦和冲突的主要原因是其国内政治矛盾急剧激化，需要制造边境紧张来转移其国内矛盾，但现在看来这是十分徒劳的。
疫情防控不利造成了印度国内出现大量的感染和病死，截止到
9
月
9
日，印度
卫生部公布印度疫情感染确诊已达
4465863
人，累计死亡
75062
例， 9
月
9
日
单日新增确诊创下新高
95735
例，单日新增死亡
1172
例。
今年
2
月和
7
月，印度对于蝗虫灾害的防护几乎...
