下面是小编为大家整理的家用电器行业五月行业动态报告：疫情影,响减弱、五一家电销售改善明显,供大家参考。
正文目录 一、受疫情影响，家电行业景气度较低
.......................................................................................................................... 2 （一）家电行业国际影响力日增
................................................................................................................................................ 2
（二）疫情不改地产竣工回暖趋势
............................................................................................................................................ 2
（三）消费利好政策频出，新能效标准即将实施
.................................................................................................................... 4
（四）家电行业景气度回落
........................................................................................................................................................ 5
（五）财务分析
........................................................................................................................................................................... 7
二、家电业发展处于成熟期，技术催生新经营模式，马太效应愈加明显
.................................................................. 9 （一）行业成长空间有限，内部需按自身实况转型变革
......................................................................................................... 9
（二）产业发展环境变化，企业经营模式创新
...................................................................................................................... 11
（三）技术创新问道行业新机遇，智能发展满足消费新需求
............................................................................................... 13
（四）销售路径扩张，零售渠道融合，新模式重塑行业生态圈
........................................................................................... 14
（五）“马太效应”进一步激化，壁垒高筑促使小企业另辟蹊径
....................................................................................... 15
三、行业面临的问题及建议
............................................................................................................................................ 16 （一）现存问题
......................................................................................................................................................................... 16
（二）建议及对策
..................................................................................................................................................................... 17
四、家电业在资本市场中的发展情况
............................................................................................................................ 18 （一）家电企业整体上市时间较早， A
股占比较少
.............................................................................................................. 18
（二）年初至今板块表现较弱，估值处于历史中等偏低位置
............................................................................................... 19
（三）行业
Beta
表现
................................................................................................................................................................ 20
（四）板块表现分化
................................................................................................................................................................. 21
五、投资建议 .................................................................................................................................................................... 21 （一）最新观点：疫情压制短期需求
...................................................................................................................................... 21
（二）核心组合
......................................................................................................................................................................... 22
六、风险提示 .................................................................................................................................................................... 23 七、附录
........................................................................................................................................................................... 24 （一）港股公司估值及对比
...................................................................................................................................................... 24
（二）行业数据跟踪
................................................................................................................................................................. 25
一、
受疫情影响，家电行业景气度较低
（一）家电行业国际影响力日增
家用电器作为消费领域的重要组成部分，对我国经济增长有着十分关键的作用。我国家电行业经过四十年的发展，取得了卓越的成绩，在世界家电行业中占据着重要地位，已成为世界家电的最大制造基地和消费市场，在成本、质量方面领先国际同行，优势明显。产业在线数据显示，2019
冷年全球的空调产量规模是
1.87
亿台，中国的空调总产量是
1.49
亿台，占到全球 80% 的份额，冰箱、洗衣机、电视的产量占全球产量也超过
50% 。出口方面，中国是全球最大的家电产品出口国，出口总额占全球家电产品出口总额的
1/4
以上，彩电、家庭影院、微波炉等产品的出口量位居世界第一，小家电的生产规模和出口增长势头也十分明显。过去十年间，中国家电行业在稳固了世界家电最大制造地位的同时，也在消费升级的需求下完成了从价格、营销为主的初级竞争模式到技术、产品为主的高级竞争模式。
（二）疫情不改地产竣工回暖趋势
家用电器属于可选消费，受宏观经济形势影响较大，与人均可支配收入相关度较高。
2013年以来，我国人均可支配收入不断提高， 2019
年达到
30733
元，同比上涨
8.87% ，增速相比 18
年上升了
0.19PCT 。
2020Q1
我国人均可支配收入
8561
元，同比增速大幅下滑到
0.79% ，主要原因为受新冠疫情影响，居民收入受到较为明显冲击。
图
1：
我国人均可支配收入（元）及增长率（%）
35,000
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0
0%
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020.03
全国居民人均可支配收入
增长率
请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。
2
资料来源：
wind 、中国银河证券研究院
疫情不改地产竣工回暖趋势。家电行业为地产后周期行业，地产对家电产品销售，特别是
对和地产关联度高的空调和厨电产品销售影响较大。受疫情影响， 2020
年
1-4
月份房地产住宅开竣工面积同比均有大幅下滑，但下滑幅度已有所减弱，分别为
18.7% 和
14.5% 。
2020
年
4
月份单月房地产住宅竣工
2781.52
万平米，同比增幅为 -7.19% ，我们认为目前竣工数据对应的
为
16-17
年销售的期房，由于当时销量较大叠加交房的强制性，房地产竣工回暖趋势有望延续。根据房企年报，多家房地产企业
2020
年计划竣工面积同比均有较大幅度增长， 2020
年房地产竣工面积大概率实现增长，将有效带动终端家电消费。
图
2：住宅新开工与竣工面积（万平方米）累计值及同比增长率（%）
180000
160000
140000
120000
100000
80000
60000
40000
20000
0
80
60
40
20
0
-20
-40
-60
住宅新开工面积 住宅竣工面积 住宅新开工面积同比 住宅竣工面积同比
资料来源：
wind 、国家统计局、中国银河证券研究院
疫情对房地产销售影响较大， 2020
年
1-4
月份商品房住宅单月销售面积
29916
万平米，同比下滑
18.70% ， 4
月单月销售面积
10681
万平米，下降幅度收窄至
1.48% 。我们认为由于房地产行业的需求具有特殊性，可能延后但不会消失，疫情对地产销售长期趋势的影响较小，随着疫情形势的好转，经营活动将恢复正常，房屋销售将继续好转。
图
3：商品房住宅现房、期房销售面积同比增长率（%）
2007-02
2007-09
2008-04
2008-11
2009-06
2010-01
2010-08
2011-03
2011-10
2012-05
2012-12
2013-07
2014-02
2014-09
2015-04
2015-11
2016-06
2017-01
2017-08
2018-03
2018-10
2019-05
2019-12
80
60
40
20
0
(20)
(40)
(60)
商品房住宅现房销售面积
商品房住宅期房销售面积
商品房住宅销售面积
资料来源：
wind 、国家统计局、中国银河证券研究院
从
30
大中城市商品房成交数据来看， 2020
年
4
月份，一、二、三线城市商品当成交套数增速下滑幅度继续收窄，分别为
23.14% 、 23.69% 和
9.11% 。
图
4：30 大中城市商品房成交套数同比增长率（%）
300
250
200
150
100
50
0
-50
-100
一线城市
二线城市
三线城市
资料来源：
wind 、国家统计局、中国银河证券研究院
（三）消费利好政策频出，新能效标准即将实施
疫情爆发以来，消费行业遭受了较大冲击，为了提振消费，国家推出了一些促消费政策以应对疫情带来的负面冲击。
3
月
13
日，发改委等
23
个部门联合印发《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，文件中提出加快完善机动车、家电、消费电子产品等领域回收网络。各地区结合实际制定奖励与强制相结合的消费更新换代政策，鼓励企业开展以
2010-02
2010-07
2010-12
2011-05
2011-10
2012-03
2012-08
2013-01
2013-06
2013-11
2014-04
2014-09
2015-02
2015-07
2015-12
2016-05
2016-10
2017-03
2017-08
2018-01
2018-06
2018-11
2019-04
2019-09
2020-022011-01
2011-06
2011-11
2012-04
2012-09
2013-02
2013-07
2013-12
2014-05
2014-10
2015-03
2015-08
2016-01
2016-06
2016-11
2017-04
2017-09
2018-02
2018-07
2018-12
2019-05
2019-10
2020-03
旧换新，合理引导消费预期。
3
月
18
日，商务部消费促进司负责人王斌表示将会同有关部门进一步研提促进汽车、家具、家电等重点商品消费的政策措施。除了出台促消费政策，多地方政府还积极向市民发放消费券，释放居民消费潜力。我们认为家电消费刺激政策有望逐步落实，行业消费有望恢复增长。
4
月
12
日，广东省工业和信息化厅下发《关于提供家电下乡备选生产企业及产品清单的函》，拟开展家电下乡专项行动。广东省财政安排
5.8
亿元支持开展
2020 年家电下乡专项行动，以生产企业让利
5% 、财政补贴
5% 的方式，对广东省农村居民购买
4K 电视机、空调、洗衣机、冰箱、电脑、手机、电饭煲、热水器等八类家电下乡产品给予补贴，农村居民购买家电享受的综合优惠达到销售价格的
10% 。
5
月
15
日，国家发改委等部门印发
《关于完善废旧家电回收处理体系推动家电更新消费的实施方案》，方案提出进一步完善废旧家电回收处理体系、促进家电更新消费。用
3
年左右时间，进一步完善行业标准规范、政策体系，基本建成规范有序、运行顺畅、协同高效的废旧家电回收处理体系。
2019
年
12
月
31
日，国家市场监督管理总局（国家标准化管理委员会）批准了
32
项国家标准，并予以公布。其中， GB
21455-2019 《房间空气调节器能效限定值及能效等级》包含其中，于
2020
年
7
月
1
日起施行。新标准将取代
GB12021.3-2010 《房间空气调节器能效限定值及能效等级》 和 GB21455-2013 《转速可控型房间空气调节起能效限定值及能效等级》 。
新能效标准中，房间空气调节器能效等级分为
5
级， 1
级能效等级最高，标准不再为定频空调和变频空调单独设置评级体系，而是统一采用单冷式和热泵型房间空气调节器能效等级 。
具体指标中，新能效标准提升了各种能效等级的指标 。
表
1:
空调新旧能效对比 标准 额定制冷量（CC）
冷 暖 型 能 效 等 级 （ APF ）
W W · h/(W · h)
1 级 2 级 3 级 4 级 5 级
热泵型房间空 CC≤4500 5.00 4.50 4.00 3.50 3.30 GB 21455-2019 气调节器...
